Synthèse des matières premières - Pétrole, Blé, Cuivre, Or (02.04.2024)

Pétrole

• L'OPEP+ prolonge les coupes volontaires de production de pétrole conformément aux prévisions antérieures.
• Les données de l'indice PMI en provenance de Chine et des États-Unis ont dépassé les attentes, indiquant une reprise économique modérée, ce qui est favorable à la croissance de la demande de pétrole cette année.
• Les récentes tensions au Moyen-Orient suscitent des inquiétudes quant à une réduction de l'offre de pétrole disponible sur le marché mondial.
• Le Mexique a annoncé des plans pour réduire légèrement les exportations de pétrole et se concentrer sur la production locale de carburant. Cela conduit à un resserrement supplémentaire du marché pétrolier.
• L'Ukraine a mené une autre attaque de drones ciblant les infrastructures de traitement du pétrole en Russie.
• La Russie a l'intention de limiter la production de pétrole au deuxième trimestre en raison des limites existantes dans le cadre de l'accord OPEP+. Il convient de noter que les coupes volontaires de la Russie étaient liées aux limitations des exportations.
• La Russie prévoit de réduire la production de près de 500 000 barils par jour au T2. Dans le même temps, le ministre russe de l'Énergie, Alexander Novak, a indiqué que la Russie se concentrera sur la réduction de la production de pétrole et rétablira progressivement les exportations de carburant dans un avenir proche.

Comparé à l'année dernière, les niveaux actuels d'inventaire indiquent un déficit sur le marché pétrolier, ce qui pourrait motiver de nouvelles augmentations de prix. D'autre part, il ne semble pas y avoir de déficit par rapport à l'inventaire moyen sur 5 ans. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

Le prix du Brent dépasse les moyennes sur 50 et 100 périodes. Historiquement, lorsque ces moyennes sont franchies, les prix du pétrole continuent d'augmenter. L'augmentation à partir de la rupture de la moyenne sur 100 périodes (bleu) a été de plus de 30%. La saisonnalité suggère des tendances à la hausse jusqu'à la mi-année. Source : xStation5.

Blé

• Les perspectives de semis de blé aux États-Unis sont évaluées à un niveau inférieur à celui de l'année dernière, à 47,33 millions d'acres. Dans le même temps, une augmentation de la superficie récoltée est attendue.
• Il convient de noter que le rapport de mars sur les semis planifiés a récemment montré des chiffres nettement surestimés par rapport aux semis définitifs. De plus, la superficie de récolte a été réduite en raison de facteurs météorologiques.
• La Russie détient toujours des réserves très élevées à la fin de la saison 2023/2024, exercant une pression à la baisse sur le marché du blé. Les prix en Russie sont récemment passés en dessous de 190 dollars la tonne, tandis que le dernier rebond a poussé les prix aux États-Unis au-dessus de 200 dollars la tonne.
• Le blé a réagi positivement au rapport sur les perspectives de semis, mais le prix reste en dessous du niveau de résistance important de 560 cents par boisseau.
• L'analyse des pics historiques montre que les baisses de prix après avoir atteint un nouveau sommet durent généralement environ 600 sessions. Cela signifierait qu'un rebond après le pic de février-mai 2022 devrait avoir lieu en août/septembre de cette année.

Le blé évolue actuellement en ligne avec la pire performance des prix des cinq dernières années, indiquant que les baisses pourraient s'approfondir davantage. Les signaux les plus forts pour les creux locaux sont attendus au milieu de l'année et à la fin du troisième trimestre. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

Si le blé est actuellement dans un cycle de baisse similaire après avoir atteint un sommet historique, cela peut signifier que la pression à la baisse persistera pendant 600 sessions après le dernier pic historique. Cela impliquerait un rebond possible entre le troisième et le quatrième trimestre de cette année, vers la période de la récolte aux États-Unis. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

Cuivre

• Les récentes augmentations des prix du cuivre sont dues, entre autres facteurs, aux plans visant à limiter la production de cuivre raffiné par les fonderies chinoises. Les plans indiquent une réduction de la production de 5 à 10 %, compte tenu de l'accès limité aux minerais et concentrés, ainsi que de la capacité de production relativement élevée des fonderies chinoises.
• Il convient de noter que l'Indonésie impose une interdiction d'exportation de minerai de cuivre à partir de juin. Bien que l'Indonésie ne soit pas le plus gros exportateur de minerai par rapport aux pays d'Amérique du Sud, cela pourrait entraîner une réduction des perspectives de production de cuivre raffiné.
• Dans le même temps, il faut reconnaître que la réduction des perspectives de production de cuivre raffiné est associée à une demande en baisse. Les stocks de cuivre sur les bourses ont récemment augmenté. Les stocks sur la bourse de Shanghai ont atteint leur plus haut niveau depuis 2020, bien qu'ils restent relativement bas.
• Le marché du cuivre connaît le plus fort contango depuis 20 ans. Le prix de livraison en juin devrait être de plus de 100 dollars plus élevé que le prix actuel. Pendant ce temps, le prix actuel bas est dû à la persistance de stocks relativement élevés, et le prix futur plus élevé peut être associé aux attentes d'une offre disponible plus faible.
• ANZ prévoit que le prix restera autour de 9 000 dollars à l'avenir, et au-dessus de 10 000 dollars la tonne dans l'horizon de 12 mois. Cependant, ING indique que le prix restera à 9 000 dollars la tonne jusqu'à la fin de cette année mais souligne un déficit très important du marché des concentrés en 2025 et 2026.
• Goldman Sachs pointe vers 10 000 dollars la tonne d'ici la fin de cette année, tandis que Capital Economics suggère 9 250 dollars d'ici la fin de cette année.

Les stocks sur les principales bourses ont augmenté assez nettement récemment, les stocks chinois atteignant les plus hauts niveaux depuis 2020. Bien que des stocks plus élevés devraient être négatifs pour les prix, nous observons une pression à la hausse, similaire à ce qui s'est passé en 2020 - alors que le pic local des stocks a coïncidé avec le pic des prix. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

L'impulsion de crédit en Chine ne montre toujours pas de reprise significative. En revanche, le déficit substantiel attendu dans le futur provoque une augmentation significative des prix à terme. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

Bien que le contango soit généralement un signe de surabondance sur le marché, les investisseurs peuvent actuellement se concentrer sur l'achat de la marchandise pour des livraisons futures en raison des problèmes de demande actuels et des problèmes d'approvisionnement futurs prévus. Source : Bloomberg.

Or

• L'or reste à des niveaux élevés, au-dessus de 2250 dollars l'once, malgré une nette augmentation du dollar américain et des rendements des obligations américaines.
• La hausse des prix peut être attribuée à plusieurs facteurs. L'un d'eux peut être la corrélation négative avec le Bitcoin. Un autre facteur est les préoccupations liées aux tensions au Moyen-Orient.
• L'or n'est pas encore très cher par rapport aux moyennes sur 1 an et 5 ans, mais des augmentations continues à l'avenir proche pourraient générer un signal de surévaluation.
• Des données clés pour le dollar, les rendements et l'or seront publiées ce vendredi à 14h30 - notamment le rapport sur le marché du travail aux États-Unis, ce qui pourrait entraîner un changement de la probabilité de coupures de taux de la Fed cette année.
• Si la probabilité augmente à nouveau (actuellement estimée à 55 % pour juin), alors de nouvelles hausses de prix sur le marché de l'or sont possibles.

L'or commence à paraître surévalué par rapport à la moyenne sur 1 an, mais un signal de surévaluation ne sera pas généré tant que le prix ne s'écarte pas de 3 écarts-types de la moyenne sur 1 an. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

L'or franchit la limite supérieure du canal à court terme et à long terme. La saisonnalité suggère de nouvelles augmentations au cours de la semaine à venir. L'indicateur de positionnement montre des conditions légèrement surachetées au cours de l'année écoulée, mais en même temps, il n'indique pas de surévaluation à long terme. Source : xStation5.