Pétrole
- Israël aurait accepté les conditions proposées par les Etats-Unis pour un cessez-le-feu dans le conflit avec le Hamas. Les États-Unis espèrent signer un accord qui empêcherait l'Iran et le Hezbollah de prendre des mesures de représailles suite à l'assassinat de deux dirigeants de haut rang au cours des dernières semaines (dont Israël est accusé).
- L'espoir accru d'un cessez-le-feu ces derniers jours a entraîné une nouvelle baisse des prix du pétrole. Le WTI s'approche à nouveau d'une zone de soutien importante autour de 72,50 dollars le baril.
- Un autre facteur contribuant à la baisse des prix depuis le début de la semaine dernière est l'incertitude quant à l'augmentation des importations de pétrole par la Chine, qui est liée à la faiblesse des données économiques de ce pays
- Nous constatons également que la faiblesse du dollar américain n'est pas actuellement un indicateur clé pour le pétrole. Au contraire, le pétrole est plutôt un indicateur clé pour le dollar maintenant - des prix du pétrole faibles impliquent une faiblesse du dollar en raison d'attentes accrues de réductions des taux d'intérêt.
- Donald Trump a annoncé qu'il réduirait de moitié les coûts énergétiques s'il était élu président. Cela est lié à sa volonté de relancer la production de pétrole et de gaz, ce qui conduirait à l'autosuffisance du pays en matière de ressources énergétiques.
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Les prix du pétrole brut ont déjà chuté de manière significative, ce qui a également entraîné une diminution des stocks de pétrole en souffrance sur le marché pétrolier. Si les prix au comptant continuent de baisser, un signal d'achat pour le pétrole pourrait bientôt apparaître. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Bloomberg Finance LP, XTB
Le WTI s'approche d'un support important à 72,50 dollars le baril. La saisonnalité suggère une stagnation des prix du pétrole à court terme, et les spéculateurs ont vendu du pétrole récemment, bien qu'il ne soit pas encore extrêmement survendu. Si l'accord entre Israël et le Hamas est signé et que les baisses de taux d'intérêt n'entraînent pas une relance de l'économie mondiale, une chute aux alentours de 70 dollars le baril n'est pas à exclure. Néanmoins, le niveau de 72,50 dollars constitue un support technique solide. Source : xStation5
Gaz naturel
- Les prix du gaz naturel américain ont clôturé à leur plus haut niveau depuis un mois, bien que la semaine dernière nous ayons observé des tests autour de 2,30 $/MMBTU
- L'augmentation des prix du gaz est liée à la prévision de températures plus élevées dans un avenir proche, ce qui pourrait augmenter la consommation de gaz. Actuellement, la consommation de gaz est légèrement supérieure au maximum des cinq dernières années, tandis que la production a clairement diminué (bien qu'elle reste proche des plus hauts niveaux des cinq dernières années).
- L'augmentation de la demande et la légère baisse de la production ont entraîné une augmentation limitée des stocks. À ce stade, les stocks sont inférieurs au maximum sur cinq ans et les stocks comparatifs (qui comparent les niveaux de stocks actuels à la moyenne sur cinq ans et aux niveaux d'il y a un an) envoient un signal haussier fort. La production de gaz est actuellement inférieure d'environ 1 % à celle de l'année dernière, tandis que la demande est supérieure d'environ 10 % à celle de l'année dernière
- Cependant, il est important de se rappeler que le contango reste important, bien qu'il ait diminué d'environ 67 % à 57 % lorsque l'on examine la différence de prix pour les contrats de septembre-janvier. Le renouvellement à venir cette semaine devrait être de l'ordre de 5 à 6 %, les renouvellements ultérieurs étant susceptibles d'être plus importants, en fonction de la demande à court terme.
- Les prix du gaz naturel en Europe oscillent autour de 40 EUR/MWh, leur niveau le plus élevé depuis novembre de l'année dernière. En 2023, nous avons observé une augmentation des prix du gaz en Europe de juillet à octobre, avec un pic autour de 50 EUR/MWh. À cette époque, les prix du gaz aux États-Unis étaient supérieurs à 3 $/MMBTU, mais il est important de se rappeler que les prix élevés étaient également liés à la courbe des contrats à terme (contango).
La demande actuelle de gaz est légèrement supérieure à la moyenne quinquennale, mais la consommation de gaz a probablement déjà dépassé le pic saisonnier. Source : Bloomberg Finance LP, XTB : Bloomberg Finance LP, XTB
Les stocks comparatifs sont clairement en baisse (axe inversé), ce qui pourrait permettre un nouveau rebond des prix. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Bloomberg Finance LP, XTB
Le contango sur le marché reste très important, mais il a diminué au cours du mois dernier, ce qui indique une augmentation de la demande à court terme. Source : Bloomberg Finance LP Bloomberg Finance LP
Les prix du gaz en Europe remontent et sont à leur plus haut niveau depuis novembre de l'année dernière. De nouvelles hausses de prix en Europe pourraient également entraîner une pression à la hausse aux États-Unis en cas d'augmentation des exportations vers l'Europe. Source : Bloomberg Finance LP : Bloomberg Finance LP, XTB
Les stocks de gaz sont désormais inférieurs au maximum des cinq dernières années. Source : Bloomberg Finance LP, XTB : Bloomberg Finance LP, XTB
La saisonnalité à long terme laisse présager de nouvelles hausses de prix, bien qu'il faille noter qu'une grande partie de l'augmentation sera due à la nature de la courbe des contrats à terme (contango important). Source : Bloomberg Finance LP, XTB : Bloomberg Finance LP, XTB
L'or
- L'or atteint des sommets historiques, malgré une offre excédentaire extrêmement importante sur le marché physique
- Toutefois, une tendance positive se dessine avec les achats d'or par les fonds ETF, ce qui pourrait conduire à une réduction significative de l'offre excédentaire au cours des troisième et quatrième trimestres de cette année.
- Dans un contexte saisonnier, l'or n'est pas favorisé actuellement. Au cours des dernières années, nous avons assisté à des baisses importantes en septembre, probablement liées à la fin de l'été et au retour des investisseurs sur le marché
- Cependant, il faut noter que les bilans des banques centrales sont repartis à la hausse, que les spéculateurs reviennent sur le marché à terme et que la volatilité implicite atteint des niveaux qui n'ont pas été vus depuis avril 2023 et avril 2024. Durant ces périodes, l'or était dans une phase haussière
La saisonnalité maximale et moyenne des 5 dernières années n'est pas favorable à l'or. Source : Bloomberg Finance LP, XTB : Bloomberg Finance LP, XTB
Septembre est l'un des pires mois pour l'or d'un point de vue saisonnier. Au cours des cinq dernières années, l'or a perdu en moyenne plus de 3 % en septembre. Le mois d'octobre est à peine plus favorable. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Bloomberg Finance LP, XTB
Les ETF augmentent continuellement leurs achats d'or, ce qui devrait contribuer à atténuer l'offre excédentaire importante sur le marché. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Bloomberg Finance LP, XTB
L'or est dans une phase ascendante, mais la saisonnalité suggère que nous devrions atteindre un pic saisonnier au cours de la semaine prochaine. Les deux niveaux de support clés sont 2400 et 2450, ainsi que la ligne de tendance à la hausse et la moyenne mobile à 50 périodes. Source : xStation5
Cacao
- Le cacao a été sous pression ces dernières semaines, luttant pour se remettre de l'écart à la baisse causé par une reconduction extrême des contrats
- Les attentes pour la saison à venir sont mitigées, de nombreux analystes du marché prévoyant au mieux un marché équilibré, en raison de l'incertitude persistante concernant la production et du manque de réaction des transformateurs face aux prix élevés.
- Toutefois, il convient de noter que les transformateurs comptent toujours sur les stocks, qui ont dépassé le niveau local le plus bas de 2019 et se situent désormais à leur niveau le plus bas depuis 2016.
- La saisonnalité suggère que les prix pourraient trouver un soutien pour un rebond dans les semaines à venir.
Les stocks de cacao détenus par les négociants sont actuellement les plus bas depuis 2016. Source : Bloomberg Finance LP : Bloomberg Finance LP, XTB
La saisonnalité du cacao indique qu'une nouvelle pression à la hausse est possible dans les semaines à venir. Source : Bloomberg Finance LP : Bloomberg Finance LP, XTB
Les prix du cacao restent nettement inférieurs aux sommets atteints avant la reconduction des contrats. Cela indique que la plupart des négociants ont déjà transféré leurs positions du contrat de septembre au contrat de décembre. Actuellement, le nombre de positions ouvertes sur le contrat de septembre est environ 10 fois inférieur à celui du contrat de décembre, où il y a environ 68 000 positions ouvertes. Source : xStation5
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