Synthèse des matières premières - Pétrole, gaz, or, cuivre (27.08.2024)

Pétrole :

• L'augmentation des prix en début de semaine est due aux tensions au Moyen-Orient et à l'arrêt de la production dans certaines parties de la Libye.
• Le gouvernement de l'est de la Libye signale un arrêt de la production et des exportations en réponse aux actions du gouvernement de Tripoli, qui veut contrôler la banque centrale.
• La production actuelle de la Libye est d'environ 1,2 million de barils par jour. Par le passé, la production a pu tomber presque à zéro, ce qui pourrait modifier considérablement la situation du marché dans les semaines ou les mois à venir si l'arrêt de la production s'avérait permanent.
• Les membres de l'OPEP+ se réuniront à nouveau à la fin du mois pour examiner la suite à donner à l'accord de réduction de la production. Lors de la réunion précédente, l'OPEP+ a maintenu son plan pour une reprise modérée de la production à partir du quatrième trimestre de cette année. Les prix ont chuté depuis la dernière réunion, mais après le dernier rebond, ils ne sont plus qu'à 2 % de leur niveau de la fin du mois dernier.

Le pétrole a rebondi de près de 9 % depuis son niveau le plus bas. La saisonnalité indique toujours une tendance latérale, tandis que les positions nettes continuent de diminuer. Cependant, le pétrole rencontre une zone de résistance très forte entre 77 et 80 dollars le baril, où se situent les moyennes de séance 50, 100 et 200. Source : xStation5

Le gaz

• Les prix du gaz se replient fortement depuis le niveau de 2,2 $/MMBTU en raison de l'évolution des prévisions météorologiques aux États-Unis
• Les températures ont chuté, ce qui laisse présager une baisse de la consommation d'électricité pour le fonctionnement des climatiseurs.
• Les prix tentent de combler le dernier écart formé lors du roll-off, qui était d'environ 7 %.
• Techniquement, une formation oRGR potentielle est en train de se former, néanmoins il devrait y avoir un rebond des prix avant le niveau de 2,0 $/MMBTU.
• La saisonnalité indique que les prix resteront stables le mois prochain et augmenteront en octobre avant le début de la saison de chauffage.
• Compte tenu de la récente réduction des exportations de GNL en provenance des États-Unis, l'offre reste supérieure à la demande, ce qui permet de poursuivre le réapprovisionnement. Néanmoins, pour la première fois depuis de nombreuses années, nous avons assisté à une baisse ponctuelle des stocks au cours de l'été. Toutefois, les stocks restent nettement supérieurs à la moyenne quinquennale (environ 13 %).

Le prix du gaz baisse vers le niveau de 2,05, où le renouvellement des contrats à terme a eu lieu. Si le prix ne descend pas significativement plus bas, une formation oRGR pourrait être dessinée, avec une fourchette autour du niveau de 2,7 $/MMBTU. Cependant, il convient de se rappeler que le prochain rollover peut déjà être à deux chiffres, du point de vue de la variation en pourcentage. Dans ce contexte, une grande partie du rebond peut être due à la forme de la courbe à terme. Source : xStation

L'or :

• L'or atteint de nouveaux sommets historiques en réponse au discours dovish de Jerome Powell lors du symposium économique de Jackson Hole.
• Les attentes du marché en matière de réduction des taux d'intérêt continuent de pointer vers une réduction de 100 points de base.
• D'un point de vue saisonnier, septembre est un très mauvais mois pour l'or. Cette saisonnalité peut être liée au retour des investisseurs sur les marchés après les vacances.
• D'autre part, la saison des mariages en Inde approche également, et un dollar plus faible ainsi qu'une réduction des droits d'importation dans le pays devraient relancer la demande d'or.
• Les positions nettes sur l'or sont à leur plus haut niveau depuis 2020. Cela génère un signal contrarien, bien que lors de précédents niveaux de surachat aussi élevés, c'est-à-dire en 2020 et 2016, les prix de l'or aient encore progressé pendant de « longues semaines »
• Il y a une chance de réaliser des gains sur les positions acheteuses après la réduction de la Fed, mais l'incertitude géopolitique mondiale persistante et l'inflation toujours élevée pourraient pousser les prix de l'or vers de nouveaux sommets historiques
• Goldman Sachs prévoyait un prix de l'or de 2 700 dollars l'once en avril et maintient cette prévision.
• Citi signale des achats par des ETF qui pourraient porter le prix de l'or à 3 000 dollars dans un horizon de 12 mois.
• UBS prévoit un prix de l'or de 2 600 dollars d'ici la fin de l'année.
• Le pic des onces détenues par les ETF a été enregistré en 2020, avec environ 110 millions d'onces. Actuellement, il est de 82 millions d'onces. La perspective d'un retour représente près de 8 000 tonnes d'or, soit près de deux ans de l'offre et de la demande totales d'or.

Ces dernières années, le mois de septembre a généralement été marqué par une vente d'or. Source : Bloomberg Finance LP 

Si l'on examine la saisonnalité de l'or, les moyennes à 5 et 10 ans indiquent une vente et un creux local fin octobre et début novembre. En revanche, la saisonnalité à long terme (depuis les années 50) indique une poursuite de la hausse, mais un pic local aurait été atteint au début du mois de novembre. Source : Bloomberg Finance LP

Les positions nettes sur le marché de l'or sont extrêmement élevées, ce qui génère un risque de prise de bénéfices. Source : Bloomberg Finance LP, XTB 

Les ETF accumulent de l'or depuis plusieurs semaines, ce qui laisse présager des baisses de taux d'intérêt. Si la quantité d'or détenue par les ETF atteignait à nouveau un sommet, la demande pourrait alors s'élever à environ 8 000 tonnes, soit près de deux ans de demande totale d'or. Le lingot pourrait ainsi atteindre de nouveaux sommets historiques. Source : Bloomberg Finance LP 

Le cuivre :

• Le prix du cuivre a atteint son plus haut niveau depuis un mois en raison des prévisions de réduction des taux d'intérêt aux États-Unis, ce qui pourrait stimuler l'économie
• Nous observons également une faiblesse historique du dollar, y compris par rapport au yuan (ce qui est également lié au retour des capitaux en Asie après les hausses de taux au Japon). Un yuan plus fort est généralement le signe d'une économie chinoise plus forte
• En Chine, on parle d'une augmentation des commandes de barres de cuivre et de câbles dans le secteur de l'énergie. Nous observons également une baisse des actions à la bourse de Shanghai, après avoir atteint les niveaux les plus élevés depuis 2020.
• L'impulsion donnée par le crédit laisse entrevoir la possibilité d'un creux à court terme, puis d'une stabilisation, plutôt que d'un rebond important des prix.
• Les positions acheteuses sur le cuivre ont connu un recul massif sur le marché ces dernières semaines. La descente des positions acheteuses sous le niveau des positions vendeuses peut être un signal de sursollicitation.

Après avoir atteint des sommets extrêmes (axe inversé), les actions chinoises commencent à chuter. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

L'impulsion du crédit peut suggérer qu'un plancher local est sur le point d'être atteint, mais en même temps, nous ne devrions pas nous attendre à une augmentation significative de la demande dans le secteur de la construction, sur lequel l'impulsion du crédit agit le plus fortement. Source : Bloomberg Finance LP

Le yuan est actuellement très fort par rapport au dollar, ce qui pourrait être un autre facteur favorable au cuivre. Source : xStation5