Synthèse des matières premières - pétrole, or, cacao, maïs (11.03.2025)

Pétrole :

• Le pétrole brut reste sous pression en raison des déclarations de Donald Trump, qui est prêt à sacrifier la croissance économique pour poursuivre son programme de politique commerciale.
• Selon Donald Trump, l'économie américaine doit traverser une période de transition pour s'adapter à la nouvelle réalité.
• Malgré les espoirs de reprise en Chine, les dernières données sur l'IPC montrent une absence de pression sur la demande. L'inflation de l'IPC a enregistré sa plus grande baisse en 13 mois. L'inflation de l'IPC s'est élevée à -0,7 % en variation annuelle pour février, contre une prévision de -0,4 %. L'inflation de l'IPP s'est élevée à -2,2 % en variation annuelle, par rapport à une prévision de -2,1 %.
• OPEC+ prévoit d'augmenter sa production en avril de 138 000 barils par jour.
• En février, l'OPEC a produit 320 000 barils de plus, ce qui représente un sommet de production sur 14 mois, atteignant 27,35 millions de barils par jour.
• Les États-Unis tentent d'intensifier leurs efforts pour limiter les exportations de pétrole en provenance d'Iran. Théoriquement, cela pourrait aboutir à un blocus des pétroliers ou à leur inspection en mer.
• Selon le secrétaire américain à l'Énergie, la politique « drill baby drill » a une chance de réussir, même avec la baisse actuelle des prix du pétrole.
• Le secrétaire Wright a également indiqué qu'il prévoyait de demander des fonds à hauteur de 20 milliards de dollars pour reconstituer les réserves stratégiques de pétrole.
• À un prix de 70 USD le baril (prix d'achat fourni par le DOE l'année dernière), il serait possible d'acheter environ 285 millions de barils pour ce montant.
• Au niveau actuel de 395 millions de barils, l'achat de 285 millions de barils permettrait de presque remplir entièrement les réserves, qui ont été réduites depuis 2010. Cependant, à l'allure actuelle de réapprovisionnement, cela prendrait probablement une douzaine d'années.

Les réserves stratégiques s'élèvent actuellement à 395 millions de barils et sont inférieures aux réserves commerciales. L'achat de 285 millions de barils représenterait seulement 3 jours de la demande mondiale, mais à un rythme rapide, cela pourrait entraîner une différence significative pour le marché du pétrole. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les positions sur le pétrole WTI ont chuté à leur niveau le plus bas depuis septembre 2024. Précédemment, autour d'une position nette d'environ 150 000 contrats, nous avons observé un signal contrarien sur le pétrole. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Pour le pétrole Brent, nous constatons une réduction claire des positions longues, bien que nous ne puissions pas encore parler d'une vente excessive du pétrole. Une baisse du nombre de contrats longs à environ 200 000 pourrait fournir un signal contrarien. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Le pétrole WTI a clôturé le 10 mars à son niveau le plus bas depuis 2021. Actuellement, les prix rebondissent autour de 67 USD le baril, bien que la zone des 67-68 USD puisse être considérée comme une zone de résistance. Source : xStation5

Or :

• L'or reste à des niveaux élevés face à l'incertitude concernant le commerce international.
• La faiblesse continue du dollar pourrait entraîner une diminution de la valeur des réserves de change de nombreuses banques centrales à travers le monde, ce qui pourrait potentiellement stimuler une demande accrue d'or de la part des institutions officielles.
• Au cours des 3 dernières années, les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes d'or chaque année, représentant plus de 20 % de la demande mondiale totale.
• Les attentes de baisses de taux aux États-Unis augmentent, malgré le manque de volonté de Jerome Powell de s'engager dans cette direction. Actuellement, le taux à terme des États-Unis est estimé à 3,5 % en taux effectif, ce qui indiquerait au moins trois baisses de taux cette année. Il n'y a pas si longtemps, le taux était estimé à 4 %, ce qui signifiait deux baisses partielles par rapport au niveau effectif actuel de 4,33 %.
• Bien que, du point de vue de l'incertitude géopolitique, l'or devrait profiter de la situation, nous observons un retrait clair des investisseurs spéculatifs sur le marché. Cela pourrait cependant être lié à une volonté de rechercher de la liquidité au milieu de la récente vente sur le marché boursier.

L'or n'a pas atteint un nouveau sommet historique depuis le 25 février. Cependant, une montée à environ 2 938 USD l'once créerait un nouveau pic après la dernière correction, indiquant une pression haussière continue. Actuellement, un modèle en triangle s'est formé sur le graphique, avec une fourchette suggérant environ 2 770 USD si les prix cassent à la baisse, et environ 3 010 USD si les prix cassent à la hausse. Source : xStation5

Cacao :

• Selon Hershey, l'un des plus grands producteurs de chocolat aux États-Unis et dans le monde, la situation sur le marché des contrats à terme sur le cacao de l'ICE est déconnectée de la réalité du marché physique.
• Une forte baisse du nombre de contrats à terme a conduit à une réduction de la liquidité et une augmentation de la volatilité.
• La directrice générale adjointe de la société, Tricia Branningan, a déclaré qu'en analysant le ratio stock/consommation, le prix devrait se situer dans la fourchette de 3 000 à 5 000 USD la tonne.

Si les changements de prix réagissaient aux variations du nombre de contrats à terme avec un délai d'un an, le prix pourrait être proche d'un creux. Le changement de prix d'une année sur l'autre est actuellement d'environ 13 %, tandis que le nombre de positions ouvertes a chuté de 51 % en glissement annuel. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Le dernier rapport de l'ICCO montre une forte attente d'une baisse de la demande de cacao alors que la production reprend. Depuis le début de l'année, le prix a déjà chuté de près de 30 %. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Si le comportement des prix moyen sur cinq ans devait servir de référence, le prix plancher devrait être proche. Cependant, la moyenne à long terme suggère que le creux local pourrait survenir légèrement plus tard. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les stocks de l'ICE sont déjà en hausse et ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis décembre. Cependant, il est important de noter que cela s'inscrit dans les tendances saisonnières. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Maïs :

• Le maïs américain est principalement exporté vers le Mexique, le Japon, le Canada et la Chine.
• L'incertitude concernant les tarifs entraîne la suspension des livraisons de contrats.
• Actuellement, 11 millions de tonnes de céréales attendent d'être chargées aux États-Unis (vendues mais non encore expédiées). L'imposition de tarifs pourrait entraîner l'annulation de ces livraisons.
• La rhétorique sur les tarifs a conduit à une réduction significative des positions longues sur le marché du maïs, bien que les positions courtes n'aient pas augmenté.
• Le dernier rapport WASDE a montré une baisse des niveaux de stocks attendus.
• À la fin du mois, un rapport sur les perspectives de plantation sera publié. Il est prévu que les agriculteurs américains augmentent leurs plantations de maïs par rapport aux soja en raison de la rentabilité plus élevée.
• Depuis le début de l'année, les exportations de maïs ont été supérieures à celles de l'année dernière, ce qui pourrait être lié aux préoccupations liées aux tarifs. L'inspection du maïs destiné à l'exportation a augmenté de 33 % cette année, atteignant 29,08 millions de tonnes. L'année dernière, à la même période, ce chiffre était de 21,86 millions de tonnes.

Une quantité importante de céréales reste dans les ports américains, attendant dans l'incertitude de nouvelles décisions tarifaires. Source : Bloomberg Finance LP, DOA

Au cours des deux dernières semaines, on a observé une réduction notable des positions longues sur le maïs, bien que les positions courtes n'aient pas augmenté. Source : Bloomberg Finance LP, XTB