Synthèse des matières premières - Pétrole, Or, Gaz naturel, Cacao (22/04/2025)

Pétrole :

• Les prix du pétrole se maintiennent à leur plus haut niveau depuis deux semaines. Le baril de WTI s'échange autour de 63 dollars.
• Toutefois, le prix a connu une baisse en début de semaine, parallèlement à une forte correction à Wall Street. La faiblesse du dollar américain a toutefois limité l'ampleur du recul.
• Un dollar américain faible rend les prix des matières premières libellées dans d'autres devises plus attractifs.
• Le pétrole a également été sous pression en raison du ton positif des négociations entre l'Iran et les États-Unis, qui pourraient aboutir à la levée des sanctions sur les exportations de pétrole de ce pays. D'autre part, des sanctions ont récemment été imposées aux entreprises chinoises qui importent du pétrole iranien.
• Les positions spéculatives nettes ont légèrement rebondi après avoir atteint un niveau extrêmement bas, le plus bas depuis 2010/2011.
• Le pétrole reste en backwardation à court terme, ce qui signifie qu'une crise accompagnée d'une destruction massive de la demande n'est pas prévue pour le moment. En revanche, à plus long terme, nous observons la formation d'un contango, qui laisse présager une offre excédentaire importante, pouvant être liée à la reprise de la production par l'OPEP+.
• Nous continuons d'observer des marges élevées sur les produits sur le marché, ce qui indique une demande soutenue et pourrait signaler un léger détachement du marché physique par rapport au marché à terme.

Le pétrole tente de récupérer ses pertes d'hier, mais reste sous la barre des 65 dollars le baril. Nous observons un léger rebond des positions nettes, mais celles-ci restent les plus basses depuis plusieurs années. Dans le même temps, le marché physique des carburants ne montre pas un sentiment aussi extrêmement négatif, ce qui pourrait indiquer un découplage des fondamentaux du marché papier et du marché physique. Source : xStation5

Or

• L'or atteint 3 500 dollars l'once et établit de nouveaux records. Cette année, l'or a gagné près de 900 dollars l'once, soit un rendement de plus de 30 % depuis le début de l'année.
• La hausse des prix de l'or est le résultat d'une grande incertitude mondiale concernant le trade international et le dollar.
• Donald Trump sape l'indépendance de la Réserve fédérale, essayant de trouver un moyen de licencier Jerome Powell. Une telle situation pourrait conduire à l'abandon du dollar américain comme monnaie de réserve mondiale.
• Donald Trump souhaiterait une baisse des taux d'intérêt, mais actuellement, il y a 90 % de chances que les taux restent inchangés lors de la réunion de mai prévue dans deux semaines.
• Les ETF continuent d'acheter de l'or physique, ce qui est lié à la forte demande de nouvelles unités. Mars a été un autre mois très favorable en termes d'achats. Plus de 200 tonnes d'or ont été achetées depuis le début de l'année.
• Goldman Sachs a récemment relevé ses prévisions pour le prix de l'or, tablant désormais sur 3 700 dollars d'ici la fin de l'année et 4 000 dollars d'ici le milieu de l'année prochaine. En cas de tensions importantes sur les marchés, Goldman Sachs indique qu'il est possible que le prix de l'once atteigne 4 500 dollars dans l'intervalle.
• Comme le souligne HSBC, les fortes hausses du prix de l'or il y a 45 ans, déclenchées par la crise iranienne et le pétrole, ont été neutralisées assez rapidement, mais actuellement, les hausses du prix de l'or sont motivées par l'incertitude commerciale et l'incertitude concernant le statut des États-Unis.
• Au premier trimestre de cette année, la Chine a acheté 95 tonnes d'or.

Mars a été un autre mois très favorable à la croissance de la demande des ETF. En février, les fonds ont acheté 100 tonnes d'or, contre 92 tonnes en mars. Depuis le début de l'année, 226 tonnes d'or ont été achetées. Les achats actuels commencent à ressembler à la situation de 2020, lorsque, face à l'incertitude, les investisseurs ont également commencé à investir non seulement dans l'or physique, mais aussi dans des parts d'ETF. Source : World Gold Council

L'or a gagné 500 dollars l'once depuis le 7 avril, date à laquelle un creux local a été atteint lors de la correction précédente. Les gains de l'or sont motivés par l'incertitude et un affaiblissement significatif du dollar américain, qui pourrait entraîner une augmentation des achats d'or dans les pays asiatiques. Source : xStation5

Gaz naturel :

• Les prix du gaz ont également subi des pressions lors de la vague de ventes de lundi. Les prix du gaz comblent l'écart qui s'était creusé après le dernier rollover. La courbe à terme est en contango, ce qui signifie que les prix au comptant sont inférieurs aux prix à terme jusqu'en janvier prochain.
• L'hiver est déjà terminé, même si, pendant cette période, nous avons généralement encore observé une consommation de gaz importante pour le chauffage.
• BloombergNEF prévoit que les stocks de gaz seront inférieurs de 10 % à la moyenne quinquennale pendant la période estivale, ce qui pourrait indiquer des températures élevées et des exportations importantes avec des perspectives limitées de croissance de la production.
• La production de gaz s'est élevée lundi à 106,8 bcfd (+7 % a/a), tandis que la demande n'a atteint que 65,9 bcfd (-7,3 % a/a). Les exportations de GNL se sont élevées à 15 bcfd (-5,6 % s/s).
• Toutefois, les données montrent une demande soutenue de la part des centrales électriques. La demande pour la semaine se terminant le 12 avril était supérieure de 6,4 % a/a, tandis que pour les 52 dernières semaines, elle était supérieure de 3,7 % par rapport à la même période de l'année précédente.

La saison de chauffage est toujours en cours aux États-Unis, bien que la consommation de gaz à des fins de chauffage soit déjà minime. Les températures aux États-Unis restent supérieures à la moyenne pour cette période. Source : NOAA

Les stocks de gaz ont diminué plus fortement lors de la saison de chauffage, mais ont également commencé à remonter plus rapidement. Actuellement, les stocks de gaz sont revenus à un niveau proche de la moyenne quinquennale. Source : EIA

Le gaz teste actuellement la moyenne sur 200 séances. La fourchette de la formation en tête-épaules indique un possible test du niveau de 3 $/MMBTU. Source : xStation5

Cacao :

• De nouvelles informations positives concernant la demande font leur apparition. Les données de l'American Chocolate Manufacturers Association ont montré une baisse de la transformation du cacao de 2,5 % a/a à 110 300 tonnes. Une baisse de 5 % a/a était attendue.
• Les données précédentes en provenance d'Europe et d'Asie se sont également révélées meilleures que prévu, affichant une baisse de 3,7 % a/a et de 3,4 % a/a respectivement, alors qu'une baisse de 5 % a/a était attendue.
• En théorie, avec de meilleures données sur la demande pour le premier trimestre 2025, on peut s'attendre à ce que l'excédent prévu soit inférieur à la prévision de 142 000 tonnes.
• Selon Rabobank, la production de cacao à partir du milieu de la saison pourrait être décevante, en raison du retard des pluies. Les enquêtes menées auprès des producteurs au Ghana et en Côte d'Ivoire ont donné des résultats décevants.
• Les journalistes de Bloomberg qui se sont rendus dans les pays d'Afrique de l'Ouest le mois dernier ont indiqué que les plantations de cacao sont loin de se stabiliser. La sécheresse et les problèmes liés aux maladies des arbres sont toujours visibles.

Les prix du cacao poursuivent leur rebond pour atteindre près de 9 000 dollars américains la tonne lors de la séance d'hier. Source : xStation5