Nvidia (NVDA.US) fera son rapport fiscal trimestriel du T1 2023 le 25 mai 2022 à la clôture des marchés. Les liens étroits de NVDA avec l'exploitation minière des crypto-monnaies pourraient continuer à faire pression sur les ventes à l'avenir, à partir d'un marché (crypto-monnaies) qui a perdu plus de 1 000 milliards de dollars en valeur ces derniers jours.
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileCependant, d'un point de vue fondamental, les actions restent un investissement solide pour la prochaine décennie. Toutefois, "acheter le creux" n'est pas recommandé, car le marché continue de se débattre avec le pessimisme macroéconomique et le déclin des crypto-monnaies.
Pourquoi NVDA a-t-elle chuté comme les autres techs ?
Voyons directement quelques graphiques pour simplifier :
Revenu, bénéfice net et marge brute de NVDA
Avant la pandémie, NVDA avait augmenté son revenu et son bénéfice net à un TCAC (taux de croissance annuel composé) constant de 16,44 % et 18,9 %. Évidemment, elle a connu une croissance exponentielle au cours des deux dernières années, étant donné la demande massive d'ordinateurs personnels due à l'augmentation des possibilités de travail/étude/divertissement à distance pendant la pandémie de COVID-19. En conséquence, NVDA a augmenté ses revenus à un TCAC de 57,05 %, tandis que son revenu net a augmenté encore plus rapidement à un TCAC de 86,94 %. La société a également amélioré régulièrement ses marges brutes, passant de 58,8 % pour l'exercice 2017 à 64,9 % pour l'exercice 2022.
NVDA Cours de l'action sur 5 ans
source : xStation, échelle logarithmique. On constate ici que durant l'année 2018, la chute a été beaucoup plus prononcée (-55%) que celle récemment accumulée en 2022 (environ -52%).
Par conséquent, il est clair que les investisseurs de NVDA ont bénéficié de sa croissance stellaire, étant donné que le titre avait augmenté de 580% au cours des deux dernières années, avant la modération drastique qui s'est produite à la fin de 2021.
NVDA EV 5 ans / Revenu et PER
Cependant, il semble que la correction du marché soit toujours attendue, NVDA évoluait à des valorisations extrêmement élevées à son sommet, avec une EV/Revenu sur 3 ans de x28 et un PER de x72,98. C'est beaucoup plus élevé que la valorisation d'Intel (INTC), avec une EV/Revenu sur 3 ans de x4,19 et un PER de x15,47 au cours des trois dernières années, et même que celle d'AMD (AMD), avec x10,59 et x65,39, respectivement. Avec le recul, il est clair que NVDA a été fortement (peut-être sur) valorisé, étant donné son exposition à de multiples segments de marché tels que la technologie de l'IA, les véhicules électriques autonomes, les serveurs de cloud computing, les crypto-monnaies et le metaverse entre autres.
Bien que nous puissions également constater un impact à court terme, compte tenu du ralentissement des investissements de Meta (FB) dans Reality Labs (Metaverse), de la réduction de la demande de GPU (cartes graphiques) provenant de l'extraction de crypto-monnaies, et de l'impact sur la production d'automobiles de la politique chinoise du Zéro Covid. Par conséquent, compte tenu des incertitudes, la pénibilité devrait se poursuivre pendant au moins un certain temps, alors que le marché se consolide au cours des prochains trimestres.
NVDA continue d'investir dans la croissance, mais nous constatons des impacts à court terme
Trésorerie/équivalents, FCF et marge de FCF de NVDA
Notamment, NVDA a été un excellent générateur de free cash flow (FCF), tout en affichant un FCF record de 8,13 milliards de dollars et une marge de FCF de 30,2% pour l'exercice 2022. La société a également terminé l'année avec un montant non négligeable de 1 990 millions de dollars de trésorerie et d'équivalents, ce qui sera utile pour l'expansion de ses dépenses de R&D de 21,5% en moyenne de ses revenus annuels au cours des cinq dernières années.
Dépenses de R&D de NVDA et pourcentage du revenu
En supposant que NVDA continue ses réinvestissements (ce qui est très probable), nous pouvons nous attendre à ce que la société dépense jusqu'à 7,4 milliards de dollars en R&D d'ici l'exercice 2023. Les entreprises technologiques à forte croissance comme NVDA doivent développer leurs capacités futures et leurs innovations de produits pour conserver leur avantage dans le secteur très concurrentiel des semi-conducteurs. Cependant, il existe également des risques inhérents au fait que de nombreuses entreprises pourraient ralentir leurs investissements en Capex au cours des prochains trimestres étant donné la récession imminente et la hausse des taux d'intérêt. Par conséquent, NVDA pourrait également réduire ses dépenses en R&D à court terme, étant donné le ralentissement possible de la croissance des revenus.
Revenus et bénéfices nets prévisionnels de NVDA
Au cours des trois prochaines années, NVDA devrait afficher une croissance impressionnante de ses revenus et de son bénéfice net à un TCAC de 18,99 % et 27,19 %, respectivement. Pour l'exercice 2023, le consensus estime que la société enregistrera des revenus de 34,77 milliards de dollars et un bénéfice net de 14,39 milliards de dollars, ce qui représente une croissance remarquable de 29,2 % et 47,5 % respectivement d'une année sur l'autre.
Les investisseurs surveilleront les performances de NVDA au cours du premier trimestre fiscal de 2023, pour lequel la société elle-même avait fixé un objectif de revenus de 8,1 milliards de dollars et une marge brute de 65,2 %. En supposant que la société réussisse à battre ses propres estimations et celles du consensus de 8,09 milliards de dollars (elles sont légèrement inférieures, donc NVDA est plus positive quant à ses résultats), nous pouvons être confiants quant à une reprise à court terme.
Cependant, il est également important de noter que NVDA devrait enregistrer une dépréciation de 1,36 milliard de dollars pour le trimestre en raison de l'échec de l'acquisition d'ARM, par décision de l'agent antitrust britannique. De plus, étant donné l'exposition du trimestre à des confinements prolongés en Chine, les revenus de NVDA pourraient également être affectés négativement. Par conséquent, le marché s'attend à des résultats mitigés pour le premier trimestre fiscal de 2023, ce qui pourrait entraîner une nouvelle baisse de la valeur de ses actions.
Conclusion
NVDA s'échange actuellement à un ratio VE/Revenu de x11,93 et un PER de x30, inférieurs à sa moyenne sur 5 ans de x13,34 et x39,91, respectivement. L'action s'échange également à 166,99 $ le 23 mai 2022, en baisse de -51,8% par rapport au sommet de 346,47 $ sur 52 semaines. Compte tenu de la récente tendance baissière du marché, il est possible que l'action repasse sous son plus bas niveau de 52 semaines à 135,43 $ dans les prochains jours, avant de rebondir sous l'effet d'un catalyseur positif, qui pourrait être ses résultats du premier trimestre de 2023 le 25 mai 2022, après la clôture de Wall Street.
Analyse technique
Au vu de cette analyse, les attentes techniques sont que l'action NVDA puisse récupérer une partie de son cours. La divergence haussière offerte par l'indicateur RSI, et amorcée lors de la cassure du support à 208,88$ le 21 avril, offre la perspective que les résultats seront un grand catalyseur pour que les investisseurs reflètent ce que l'indicateur nous apprend et constitue un avertissement. Face à une formation en épaule tête épaule inversée .
Darío García, EFA
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