AMD (AMD.US) continue d'être considéré comme " à conserver " par le consensus des investisseurs, à la lumière de la performance du cours de l'action sur l'année 2021 et des attentes pour 2022. En tenant compte de facteurs tels que les valorisations des concurrents, le potentiel d'augmentation de la part de marché et l'accord de Xilinx, Inc. (XLNX.US) d'une valeur de 35 milliards de dollars. Avec la fusion qui aura lieu en secret en octobre 2021, AMD est désormais le quatrième concepteur de circuits intégrés (CPU) au monde, dépassant Intel en cours de route et ne talonnant que NVIDIA, Qualcomm et Broadcomm. Les actions ont bondi l'année dernière grâce à des investisseurs avisés et les résultats sont maintenant visibles.
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Rejoignez XTB Ouvrir un compte démo Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileL'action AMD (AMD.US) a augmenté de 55,9 % en 2021, ce qui représente une performance incroyable sur un an en termes absolus. En termes relatifs, AMD a également surperformé le S&P 500, qui a progressé de 30,6 % sur la même période.
Performance du cours de l'action AMD en 2021
source : seekingalpha
Le cours de l'action AMD a considérablement augmenté en 2021, car l'entreprise a gagné des parts de marché sur son principal rival, Intel Corporation (INTC.US), et a généré de solides résultats. Rappelons qu'Intel a perdu des parts de marché au profit d'AMD sur le marché des processeurs pour PC et serveurs. Le marché des processeurs avec Meta Platforms (FB.US) pourrait laisser présager une nouvelle perte de parts de marché pour INTC sur ce segment.
Les gains de parts de marché d'AMD se sont traduits par des bénéfices nettement supérieurs aux prévisions pour la société au cours des derniers trimestres. Comme le montre le graphique ci-dessous, AMD a généré des bénéfices supérieurs aux attentes au cours des six derniers trimestres, entre le T2 2020 et le T3 2021. Cela contraste fortement avec la période allant du quatrième trimestre 2018 au premier trimestre 2021. 2020, où AMD n'a pas réussi à battre les estimations de bénéfices du consensus. De manière constante d'un trimestre à l'autre.
Surprise du bénéfice par action d'AMD au cours des 12 derniers trimestres
source : seekingalpha
Au cours du premier mois de 2022, l'évolution du cours de l'action d'AMD a été décevante, avec une baisse de -23,1% de ses actions. En revanche, le S&P 500 n'est en baisse que de -8,7 % depuis le début de l'année. Nous examinons ci-dessous les valorisations d'Advanced Micro Devices après la récente correction des cours.
Performance du cours de l'action AMD depuis 2022
AMD est-il surévalué ?
Apparemment, AMD est correctement évalué aujourd'hui.
Les valorisations d'AMD se situent en plein milieu de la fourchette basée sur la comparaison entre pairs dans le tableau ci-dessus, et cela correspond également aux perspectives de croissance des revenus respectifs des sociétés. Un TCAC plus élevé que prévu pour AMD au cours des trois prochaines années est meilleur que celui d'INTC, mais inférieur à celui de NVDA, et cela se reflète dans la différence des multiples de valorisation entre les trois actions.
Il y a également deux points clés à surveiller, qui indiquent des perspectives mitigées pour AMD à court terme et suggèrent que l'action de la société est correctement évaluée.
Tout d'abord, AMD pourrait continuer à gagner des parts de marché dans les processeurs pour serveurs, mais Intel pourrait lui poser un défi de taille sur le marché des processeurs pour PC. Une récente victoire d'AMD sur le marché des processeurs pour serveurs vient de Nokia Corporation (NOKIA.FI), qui a annoncé le 27 janvier 2022 qu'elle avait choisi des serveurs basés sur le processeur AMD EPYC de "3ème génération" pour offrir aux clients des produits logiciels Nokia Core afin qu'ils utilisent l'énergie plus efficacement".
Deuxièmement, AMD a d'abord annoncé le projet d'acquisition de Xilinx dans un communiqué de presse daté du 27 octobre 2020, cette transaction devant être finalisée au premier trimestre 2022. Dans le communiqué de presse publié en octobre 2020, Advanced Micro Devices a également déclaré que cette opération " développe les activités d'AMD dans le domaine des centres de données, qui connaissent une croissance rapide " et qu'elle " augmenterait immédiatement les marges, le bénéfice par action et la génération de flux de trésorerie disponibles d'AMD ".
En revanche, la croissance globale du chiffre d'affaires d'AMD au cours de l'exercice 2022 (31 décembre 2022) pourrait diminuer une fois que la transaction avec Xilinx sera finalisée et que les données financières des deux sociétés seront consolidées.
Selon le consensus du marché, la croissance des revenus d'AMD devrait ralentir, passant de +65,3 % pour l'exercice 2021 à +19,4 % pour l'exercice 2022 (du 1er janvier 2022 au 31 décembre 2022). Il est probable que ces chiffres n'aient pas pris en compte l'accord avec Xilinx et que les prévisions de croissance plus optimistes soient plus modestes pour XLNX.US.
Les chiffres du consensus sell-side indiquent une augmentation du chiffre d'affaires de Xilinx beaucoup plus faible de +6,8% pour la période financière comprise entre le 1er avril 2022 et le 31 mars 2023 ; et le chiffre d'affaires de Xilinx sur 12 mois représente environ un quart de celui d'AMD. En d'autres termes, la croissance des revenus d'AMD pour l'exercice 2022 pourrait être diluée en raison de l'accord avec Xilinx.
En conclusion, nous pensons que les actions AMD sont correctement évaluées.
Mais AMD constitue-t-il un bon investissement à long terme ?
On peut se demander si l'action AMD est un bon achat maintenant, car son action n'est pas sous-évaluée. Mais AMD sera très probablement un bon investissement à long terme lorsque ses valorisations deviendront plus attractives à l'avenir.
Lors de sa dernière journée des analystes financiers, le 5 mars 2020 (la précédente journée des analystes s'est tenue en mai 2017), AMD s'est fixé pour objectif d'atteindre une croissance annuelle de +20 % de son chiffre d'affaires et de générer des marges bénéficiaires. brute et d'exploitation supérieures à 50 % et dans la fourchette des pourcentages intermédiaires, respectivement, sur le long terme.
Il s'agit d'objectifs financiers très impressionnants, mais AMD est en bonne position pour atteindre et même dépasser ses propres attentes.
En ce qui concerne la rentabilité, l'accord avec Xilinx aidera AMD à augmenter ses revenus dans le segment des centres de données, qui génère des marges plus élevées, ce qui conduira à un mix de ventes plus favorable et à une rentabilité globale plus élevée à l'avenir.
Analyse technique
AMD accumule une chute de 40 % par rapport à son record historique, égale à la correction relative pendant le début de la pandémie (voir les encadrés jaunes, échelle linéaire). Le support coïncidant avec le sommet relatif à 99 $ constitue le point d'inflexion du cours.
Depuis, AMD a accumulé 14% de son cours depuis le support et son objectif le plus proche est de 122,5$ par action. Le secteur indique une croissance significative d'AMD par rapport à ses concurrents et pourrait retrouver à moyen terme son dernier record historique de 164,4$.
AMD publiera son rapport sur les résultats après la cloche de clôture.
Dario Garcia, EFA
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