VIX : La volatilité du marché américain mise à l’épreuve

15:10 19 janvier 2022

Les marchés américains sont menacés par des résultats en deçà des attentes, des rendements du bon du Trésor américain en pleine croissance, et l’explosion des cas de covid en Allemagne, le sentiment du marché est pessimiste.

Les rendements de référence du Trésor semblent prêts à dépasser les 2 %, les opérateurs semblent penser que la Réserve fédérale pourrait opter pour une augmentation des taux plus forte que prévue en mars. Le rendement à 10 ans a grimpé de 37 points de base depuis le début du mois de janvier pour atteindre 1,88 % mercredi, ce qui représente sa plus forte hausse mensuelle depuis novembre 2016. 

L'Allemagne a rejoint des pays comme le Royaume-Uni, la France et l'Italie en enregistrant plus de 100 000 nouvelles infections par le virus Covid-19 en une seule journée. Le variant Omicron se propage rapidement, mais sa propagation s’affaiblit au Royaume-Uni, les cas de Covid-19 deviennent de moins en moins nombreux.

Les actions de Goldman Sachs ont connu leur plus forte chute en plus de 18 mois, les résultats du quatrième trimestre de 2021 ont déçu. Bien que Goldman ait réalisé la meilleure année de son histoire en termes de revenus et de bénéfices, la baisse liée aux activités de trading inquiète les investisseurs. L’institution financière a également enregistré des dépenses annuelles records, ce qui n’est pas de bonne augure pour les rendements de la banque.

Dans ce contexte, la volatilité du marché américain est à surveiller de près.

Etude du VIX dans le contexte actuel :

Le VIX est l’indice représentant la volatilité présente sur le marché américain, plus particulièrement le S&P 500. L’étude de la volatilité permet de comprendre les risques existentiels sur les marchés financiers à un instant “t”. En effet, si la volatilité augmente, cela signifie que les investisseurs sont pessimistes et qu’il existe un risque de baisse sur le marché américain. Lors des différentes crises financières que nous avons connues, la volatilité a augmenté très fortement durant toute la baisse. À l’inverse, lorsque l’indice de volatilité diminue, cela signifie qu’une baisse des indices américains est peu probable et que les marchés US sont inscrits dans une tendance haussière saine.

Il est donc intéressant de comprendre le contexte actuel afin d’effectuer des prévisions de la volatilité à venir sur le marché américain.

L’inflation aux Etats-Unis a atteint un record au-delà de 7%, du jamais vu depuis 1982. L’inflation constitue un frein pour la croissance économique car elle réduit grandement le pouvoir d’achat des ménages américains. Les ventes au détail du mois de décembre ont d’ailleurs traduit cette tendance, puisqu’elles se sont révélées en deçà des attentes.

La FED lutte contre l’inflation par une hausse des taux, elle adopte donc un politique monétaire restrictive pour empêcher cette inflation galopante. Cette hausse des taux peut impacter grandement le marché des actions US, en particulier le secteur technologique qui est globalement plus endettée que les autres secteurs.

Le S&P500 peut donc connaître une correction baissière forte si la hausse des taux est trop élevée.

Les investisseurs ont jusqu’à présent été rassurés par la FED, notamment via l’idée que les taux augmenteront progressivement, en plusieurs fois. Ainsi, les investisseurs ne paniquent pas et le sentiment haussier prévaut toujours sur le marché américain pour l’année 2022 d’après certains analystes.

Mais les marchés américains semblent ralentir, et connaissent de plus en plus de corrections baissières.

Nous pouvons également noter qu’en termes de rendements, il commence à y avoir d’autres alternatives que le marché US, notamment via les rendements du bon du Trésor américain à 10 ans :

Évolution du bon du Trésor américain (10 ans). Source : Bloomberg

Les investisseurs semblent anticiper une hausse des taux plus grande que prévue de la part de la FED. La décision de la FED influerait sur le rendement de la dette américaine, ce qui impacterait les marchés US dans leur globalité. Le rendement de la dette américaine ne cesse de croître depuis l’annonce de la hausse des taux de la FED. Il se rapproche dangereusement des 2%, ce qui n’est pas une bonne nouvelle pour le marché US.

Ainsi, la volatilité risque de se tendre. Une hausse de la volatilité est loin d’être improbable, compte tenu de toute l’incertitude du moment : inflation, hausse des taux, propagation du covid, résultats d’entreprises, évolution du bon du Trésor américain… Tous ces éléments commencent à s’accumuler, et certains investisseurs n'hésiteront pas à réagir à ces informations, donc à revendre leurs actions, ce qui aurait pour conséquences l’accroissement de la volatilité.

 

Point technique de long terme : VIX (VOLX)

 

Source: xStation5

Le VOLX ou VIX est un marché assez particulier car il n’évolue presque jamais en tendance sur le long terme. En effet, cet indicateur représente la volatilité du marché, et la volatilité fluctue en fonction des sentiments des investisseurs. Les investisseurs peuvent être pessimistes ou optimistes.

Lorsqu’ils sont optimistes, la volatilité se rapproche de ses niveaux de support et lorsqu’ils sont pessimistes, l’indice se rapproche de ses zones de résistance.

Lorsque nous étudions le VIX, on constate que la volatilité vient de franchir la résistance à 21.90. Sur du long terme, cette résistance est la borne supérieure d’une consolidation qui dure depuis avril 2021.

L’indice semble vouloir casser cette consolidation par le haut.

Fondamentalement, il est tout à fait logique que la volatilité prenne cette direction. Les marchés US les plus capitalisés sont surévalués, cette surévaluation est supérieure à celle que nous avons connue lors du krach en mars 2000 (bulle internet). 

Nous sommes donc dans une situation où les actions américaines risquent de revenir à leur valeur fondamentale à tout moment, en fonction des décisions de la FED, de l’inflation, de la croissance américaine, … La volatilité a donc une marge de progression.

Une cassure franche du niveau des 21.80 serait un signal de hausse. L’objectif le plus proche est celui à 35 sur le long terme, il s’agit d’une résistance ayant retenu la volatilité à plusieurs reprises.

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