- Netflix divulgará os lucros do primeiro trimestre de 2024 hoje, após o fechamento do mercado
- Mercado espera aumento no crescimento da receita
- Lucro líquido deverá crescer mais de 50% A/A
- Novas adições de assinantes desacelerarão após o grande sucesso do quarto trimestre de 2023
- Os investidores se concentrarão nos dados dos assinantes, tendências de receita e lucratividade
- Uma olhada na avaliação
- As ações parecem travadas na faixa de curto prazo de US$ 605-635
A Netflix (NFLX.US) está sendo negociada 25% mais alta no acumulado do ano, superando os ganhos obtidos por índices de mercado mais amplos, como S&P 500 ou Nasdaq. Um grande teste para a recuperação se aproxima, já que a empresa deve anunciar seus resultados do primeiro trimestre de 2024 hoje, após o encerramento da sessão de Wall Street. O relatório de lucros do trimestre anterior (quarto trimestre de 2023) desencadeou um salto de mais de 10% no preço das ações, mas será o mesmo desta vez? Vamos dar uma olhada rápida no que o mercado espera do relatório da Netflix, no que focar e também como fica a avaliação da empresa!
Netflix divulgará resultados do primeiro trimestre de 2024
A Netflix está programada para divulgar os resultados do primeiro trimestre de 2024 hoje, após o fechamento da sessão de Wall Street. O último relatório trimestral da empresa (quarto trimestre de 2023) foi um sucesso de bilheteria, mostrando uma adição massiva de mais de 13 milhões de novos assinantes. A adição de assinantes maior e muito melhor do que o esperado elevou as ações em mais de 10% durante a sessão pós-ganhos, mesmo apesar da Netflix não ter atingido as estimativas de lucros.
Dito isto, os principais resultados (EPS e vendas) podem não ser um fator-chave da reação do mercado. Tendências de receita, dados de assinantes e margens serão fatores-chave a serem observados no relatório do primeiro trimestre da Netflix. As perspectivas para o segundo trimestre de 2024 também serão observadas de perto.
Os mercados esperam um pico de volatilidade pós-lucro, com o mercado de opções implicando um movimento pós-lucro de mais de 7% nas ações da Netflix, um dos maiores movimentos pós-lucro implícitos entre todos os reports de lucros desta semana.
Expectativas de lucros do primeiro trimestre de 2024
Receita: US$ 9,26 bilhões (+13,5%)
- EUA e Canadá: US$ 4,09 bilhões
- Europa, Médio Oriente e África: 2,96 mil milhões de dólares
- América Latina: US$ 1,17 bilhão
- Ásia-Pacífico: US$ 1,04 bilhão
Adições líquidas de novos assinantes: 4,84 milhões (+176% YoY)
- EUA e Canadá: 0,98 milhões (+855,9% YoY)
- Europa, Médio Oriente e África: 1,58 milhões (+145% YoY)
- América Latina: 0,83 milhões (+283,5% YoY)
- Ásia-Pacífico: 1,49 milhões (+2,3% YoY)
Total de assinantes: 264,52 milhões (13,8% A/A)
- EUA e Canadá: 82,17 milhões (+10,5% YoY)
- Europa, Médio Oriente e África: 89,45 milhões (+15,6% YoY)
- América Latina: 46,79 milhões (+13,4% YoY)
- Ásia-Pacífico: 46,83 milhões (+18,6% YoY)
Receita média por usuário: US$ 11,78 (+0,7% A/A)
- EUA e Canadá: US$ 16,92 (+4,6% A/A)
- Europa, Oriente Médio e África: US$ 11,07 (+1,7% A/A)
- América Latina: US$ 8,42 (-2,0% A/A)
- Ásia-Pacífico: US$ 7,45 (-7,3% A/A)
- Custo da receita: US$ 5,08 bilhões (+5,8% A/A)
- Lucro bruto: US$ 4,15 bilhões (+23,6% A/A)
- Margem bruta: 44,8% (41,1% há um ano)
- Despesas operacionais: US$ 1,79 bilhão (+8,7% A/A)
- Lucro operacional: US$ 2,43 bilhões (+41,8% A/A)
- Margem operacional: 25,6% (21% há um ano)
- Lucro líquido: US$ 1,99 bilhão (+52,5% A/A)
- Margem líquida: 20,1% (16% há um ano)
- LPA: US$ 4,59 (+56,5% A/A)
- EPS ajustado: $ 4,52 (+56,9% A/A)
- Despesas de capital: US$ 102,4 milhões (+65,1% A/A)
- Fluxo de caixa livre: US$ 1,88 bilhão (-11,1% A/A)
Netflix supera, não alcança e reações de preço para os últimos 20 lançamentos trimestrais. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research.
Números de assinantes
Como sempre, o número de assinantes será um dos dados mais observados na divulgação de lucros da Netflix. A Netflix surpreendeu significativamente neste caso no quarto trimestre de 2023, relatando um acréscimo de mais de 13 milhões de novos assinantes líquidos – o maior salto desde a pandemia do primeiro trimestre de 2020. A empresa não forneceu uma orientação para o crescimento de assinantes no primeiro trimestre de 2024, mas as expectativas medianas entre os analistas consultados pela A Bloomberg prevê um aumento de 4,84 milhões, para 264,52 milhões de assinantes no total. Isso marcaria um crescimento anual de 13,8% e uma aceleração do crescimento anual de 12,8% relatado para o quarto trimestre de 2023. Uma aceleração no crescimento de assinantes em 2023 deveu-se em grande parte ao fato de a Netflix ter embarcado em uma repressão ao compartilhamento de senhas em maio de 2023.
Espera-se que a Netflix relate uma aceleração no crescimento ano após ano no total de assinantes. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Embora se espere que o número total de assinantes atinja outro recorde histórico neste trimestre, espera-se que a adição líquida de novos assinantes seja baixa. Um crescimento de 4,84 milhões seria quase 3 vezes menor do que a adição relatada no quarto trimestre de 2023 e também ficaria abaixo da adição média de assinantes dos últimos anos. No entanto, essas expectativas são vistas por alguns como algo conservadoras e não se pode descartar uma melhoria nos dados de assinantes, dado o forte impulso dos dados e a forte lista de conteúdos.
Embora se espere que o crescimento total de assinantes acelere ano após ano, espera-se que a adição líquida de novos assinantes no primeiro trimestre de 2024 seja muito pequena, especialmente após um grande salto no quarto trimestre de 2023. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Tendências de receita
O crescimento da receita da Netflix tem desacelerado nos últimos anos. No entanto, o crescimento parece ter atingido o seu nível mais baixo no final de 2022 e no início de 2023. Uma aceleração notável poderá ser detectada no segundo semestre de 2023 no crescimento das receitas em todas as principais regiões, com as receitas na EMEA a crescerem mais. No entanto, espera-se que esta aceleração do crescimento tenha estagnado no primeiro trimestre de 2024. Espera-se que o crescimento da receita total seja ligeiramente superior, esperando-se que apenas os EUA e o Canadá registem uma aceleração.
O crescimento das receitas da Netflix recuperou em 2023 e espera-se que o ritmo sólido de crescimento do quarto trimestre de 2023 tenha perdurado no primeiro trimestre de 2024, graças a um crescimento mais forte nos EUA e no Canadá. As linhas pontilhadas representam as expectativas para o primeiro trimestre de 2024. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
A questão agora é saber quanto deste crescimento provém da expansão da base de assinantes e quanto provém do aumento da rentabilidade. Uma análise dos dados de crescimento da receita média por usuário pode ajudar. Estes dados parecem ainda menos otimistas, com desacelerações visíveis no crescimento esperadas na EMEA, na América Latina e na Ásia-Pacífico. Além disso, espera-se que o crescimento na América Latina e na Ásia-Pacífico se torne negativo neste trimestre.
As coisas parecem menos animadoras quando se trata do crescimento médio da receita por usuário. Espera-se que a América Latina e a Ásia-Pacífico registrem declínios ano após ano. As linhas pontilhadas representam a expectativa para o primeiro trimestre de 2024. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Margens
Falando em lucratividade, vamos dar uma olhada nos dados de margem da Netflix. Os dados sobre as margens bruta, operacional e líquida da Netflix são apresentados no gráfico abaixo. Como se pode ver, as margens da Netflix têm melhorado entre 2016 e o lançamento da pandemia de Covid em 2020. No entanto, esta melhora estagnou mais tarde e as margens começaram a mover-se lateralmente. Espera-se um grande salto nas margens no primeiro trimestre de 2024. No entanto, é necessária uma palavra de cautela. O primeiro trimestre do ano foi marcado por picos sazonais nas margens, enquanto o quarto trimestre foi frequentemente marcado por mínimos sazonais nos dados. Dito isto, um salto nas margens acima do intervalo recente seria visto como positivo, mas as estimativas correspondentes podem ser vistas como uma ligeira decepção.
As margens da Netflix têm oscilado lateralmente após o início da pandemia. Embora se espere que as margens do primeiro trimestre de 2024 melhorem consideravelmente em comparação com o quarto trimestre de 2023, deve-se notar que o primeiro trimestre frequentemente apresenta picos sazonais, enquanto o quarto trimestre frequentemente apresenta baixas sazonais nos dados de margem. As linhas pontilhadas representam as expectativas para o primeiro trimestre de 2024. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Panorama
Além dos próprios dados do primeiro trimestre de 2024, os investidores também prestarão muita atenção às orientações que a empresa oferecerá para os próximos trimestres. A Netflix estava muito otimista em relação a 2024 durante a apresentação dos lucros do quarto trimestre de 2023, e a questão é se essa perspectiva otimista se materializou e se deverá durar. A melhoria nos fundamentos da empresa após o lançamento da pandemia de Covid é evidente, com a Netflix não sendo mais uma empresa que queima caixa, mas as expectativas de fluxo de caixa livre no primeiro trimestre sugerem que a empresa pode relatar uma queda no fluxo de caixa livre de 4 trimestres pela primeira vez desde a virada de 2021 e 2022.
Quando se trata da orientação para o primeiro trimestre de 2024, a Netflix orientou para US$ 9,24 bilhões em receitas, US$ 2,42 bilhões em lucro operacional, US$ 1,98 bilhões em lucro líquido, bem como um lucro por ação ajustado de US$ 4,49. As expectativas dos analistas atuais excedem ligeiramente a orientação da empresa.
A pandemia de Covid transformou a Netflix de uma entidade que queima dinheiro em uma empresa que gera fluxo de caixa livre positivo. No entanto, as expectativas para o primeiro trimestre de 2024 (cor verde) sugerem que o fluxo de caixa livre do quarto trimestre irá enfraquecer em comparação com o quarto trimestre de 2023. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Uma olhada na avaliação
Vamos dar uma olhada rápida na avaliação da Netflix com dois métodos de avaliação frequentemente usados – DCF e múltiplos. Como a Netflix não é uma ação que paga dividendos, não pode ser avaliada com o Modelo de Crescimento Gordon, que utilizamos frequentemente na nossa análise de ações da semana. Queremos salientar que essas avaliações são apenas para fins de apresentação e não devem ser vistas como recomendações ou preços-alvo.
DCF
Vamos começar provavelmente com o modelo fundamental mais popular para avaliar ações - método de fluxo de caixa descontado (DCF). Este modelo depende de uma série de suposições. Decidimos adotar uma abordagem simplificada e basear essas suposições nas médias dos últimos 5 anos. Foram feitas previsões detalhadas para 10 anos, com pressupostos de valor terminal definidos da seguinte forma - 4% de crescimento da receita terminal e 9,4% do custo ponderado de capital terminal (WACC). Tal conjunto de suposições nos fornece um valor intrínseco das ações da Netflix de US$ 678,90 – mais de 10% acima do preço de fechamento de ontem. A previsão de valor terminal representa cerca de 72% da avaliação do DCF.
Um ponto a notar é que o valor intrínseco obtido através do método DCF é altamente sensível às suposições feitas. Uma matriz de sensibilidade para diferentes conjuntos de premissas de Margem Operacional e Crescimento de Receita foi fornecida abaixo.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Uma olhada no gráfico
Por último, mas não menos importante, vamos dar uma olhada no gráfico da Netflix no intervalo D1. Dando uma olhada no gráfico, podemos ver que ele vem negociando em forte movimento ascendente há quase 2 anos. As ações saltaram quase 300% desde as mínimas de maio de 2022. No entanto, o avanço foi interrompido na área de oscilação de US$ 640, marcada com máximos e mínimos locais do final de 2021. As ações têm sido negociadas principalmente lateral, na faixa de US$ 605-635, no último mês, e parece que os analistas estão aguardando o catalisador para o próximo grande movimento. A divulgação de resultados do primeiro trimestre pode ser um desses catalisadores. Caso o relatório surpreenda positivamente, com mais um trimestre de crescimento muito forte de assinantes, poderá ocorrer outro aumento no preço das ações. Nesse cenário, os máximos históricos na área de US$ 700 alcançados no final de 2021 se tornarão o foco dos touros.
Fonte: xStation5
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