O maior fabricante contratado de semicondutores, Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM.US), divulgará seus resultados financeiros amanhã. O relatório provavelmente será o principal evento do mercado de ações da semana e responderá a mais perguntas do mercado sobre a trajetória de crescimento das empresas de tecnologia e a tendência da IA. O mercado espera que a empresa reporte crescimento nos lucros, impulsionado principalmente pela tendência de IA e pelos pedidos da Nvidia. Parece que o relatório da TSMC poderá revelar-se fundamental para o setor mais amplo de ações de tecnologia, com algumas empresas BigTech reportando lucros em abril. A questão é: será que a fraqueza geral no mercado de smartphones (as remessas da Apple caíram 9,6% no primeiro trimestre de 2024) será compensada pela forte procura por chips de IA? As ações da empresa, durante a sessão de hoje em Taiwan, subiram quase 2,5% e as vendas do primeiro trimestre foram muito fortes nas medidas anuais (mas inferiores a 20% das previsões da empresa para o ano fiscal de 2024).
Expectativas de resultados do primeiro trimestre de 2024:
- Receita: NT$ 592,64 bilhões (US$ 18,26 bilhões, aumento de 16,5% ano a ano)
- Lucro por ação (EPS): NT$ 8,3 vs NT$ 9,21 no quarto trimestre de 2023 e NT$ 7,96 no primeiro trimestre de 2023
- Lucro líquido: NT$ 214,91 bilhões (US$ 6,71 bilhões, aumento de 5% ano a ano)
- CAPEX: NT$ 29 bilhões vs. NT$ 28-$32 bilhões das previsões da empresa
O que esperar?
- A empresa fornece números de receita mensal há muitos anos. A receita da TSMC somente em março aumentou 34% ano a ano (o ritmo mais rápido desde novembro de 2022) e 7,5% mês a mês. As receitas aumentaram 16,5% em todo o primeiro trimestre; eles totalizaram US$ 18,26 bilhões.
- Wall Street espera que a margem bruta permaneça inalterada no trimestre 53% e caia para 52,8% no segundo trimestre de 2024. A empresa havia indicado no trimestre anterior que esperava um crescimento de receita de 20% em 2024. A revisão dessas previsões em qualquer direção poderia aumentar a volatilidade
- De acordo com as previsões atualizadas da IDC, espera-se que os gastos com IA atinjam US$ 400 bilhões até 2027, 250% acima das previsões anteriores da International Data Corporation (IDC), o que definitivamente tem potencial para apoiar o crescimento da Taiwan Semiconductor no longo prazo.
- A avaliação da TSMC permanece próxima da mediana dos últimos cinco anos, em menos de 20 vezes os lucros futuros. Ao mesmo tempo, o amplo índice Philadelphia Semiconductor está sendo negociado a uma média de 28 vezes os lucros futuros (um máximo em 15 anos).
- A desaceleração nas vendas do iPhone representa algum “risco de cauda” para a empresa como um todo, mas, apesar disso, a Apple teve ótimos quatro trimestres. Vale a pena considerar que as vendas mais fracas de smartphones podem ser compensadas pela implementação de IA pela própria Apple em toda a sua gama de produtos com, entre outras coisas, chips M4 em computadores MAC, em 2024-2025.
A empresa se concentrará em produtos sofisticados e mais lucrativos, com “fosso” maior para data centers e aceleradores de IA. Fonte: TSMC
A que o mercado prestará especial atenção?
- Voltando-se para a produção de chips da TSMC, com tecnologia 3nm por empresas como MediaTek e Qualcomm, também é digno de nota, embora as receitas possam ser limitadas pelo crescimento estagnado das vendas do iPhone
- Os investidores também prestarão atenção ao investimento da empresa no Arizona, que deverá trazer um apoio sem precedentes de US$ 11,6 bilhões (empréstimos, doações) em financiamento do US Chips and Science ACT - talvez a empresa compartilhe prazos mais precisos para a entrega de o investimento
- O Capex poderá ser muito importante, pois a empresa, que espera um crescimento da procura, deverá aumentar as despesas de capital. A sua estagnação adicional poderá ser um grande ponto de interrogação para o mercado; por outro lado, é incerto até que ponto o seu aumento (e o consequente declínio no fluxo de caixa livre, causado também pela transferência da produção para fora de Taiwan) será compensado por margens e lucros;
- A Bloomberg Intelligence acredita que o desempenho da TSMC será impulsionado pela alta demanda por processos avançados e tecnologia de fundição de chips; através do qual a empresa pode aumentar as despesas de capital dos planeados 28-32 mil milhões de dólares para manter a sua posição dominante e satisfazer a crescente procura de chips de IA.
- Analistas da Morningstar sugeriram que a empresa ainda está subvalorizada, dado o seu “amplo fosso” e o domínio na fabricação de chips de última geração – uma percepção que pode ser parcialmente impulsionada pela geopolítica e pelo risco de uma potencial invasão chinesa em Taiwan.
- O Saxo Bank espera que o crescimento da procura e das receitas seja superior durante um período de tempo mais longo do que sugere a avaliação atual das ações da TSMC. Além disso, a empresa planeja produzir chips de 2nm de última geração, nos EUA.
O impulso da IA permanecerá?
O último trimestre (especialmente março) para a empresa foi muito bom, e se nada mudou nos últimos meses, parece que a TSMC pode estar disposta a aumentar as suas previsões de vendas e gastos de capital, o que poderia fornecer evidências de que um forte impulso impulsionado pela IA o crescimento será sustentado e talvez compensará a procura mais cíclica e incerta da empresa por produtos eletrónicos e smartphones. As ações da empresa podem ganhar devido à importância sistêmica da empresa na tendência de IA de longo prazo, semelhante à da Nvidia – desde que as empresas continuem a aumentar os orçamentos para investir em inteligência artificial
- A Fubon Securities sugeriu que, embora a TSMC tenha indicado que a inteligência artificial poderia ser responsável por vários por cento das suas receitas até 2026, com base nos próprios cálculos do fundo, esta meta conhecida pelas suas previsões conservadoras poderia ser alcançada mais cedo, em 2025. Recentemente, analistas da Nomura e A Goldman Sachs elevou suas previsões para as ações da TSMC, citando também a fraqueza na concorrência da Intel (INTC.US).
- Nomura espera que a receita de IA cresça entre 12 e 16% entre 2024 e 2025. De acordo com analistas, os pedidos da Intel e a necessidade mais profunda de compreender os produtos de 2 nanômetros para os principais clientes da TSMC, incluindo a AMD, podem servir como catalisadores importantes para o crescimento futuro. Os processadores Intel Nova Lake usarão a tecnologia 2nm da TSMC, e a própria Intel já confirmou que os chips Arrow Lake também serão baseados na tecnologia N3 da TSMC.
Gráfico TSM (intervalo D1)
Como podemos ver, as ações da TSMC mais que duplicaram desde o ponto mais baixo de outubro de 2022, a sua capitalização de mercado aumentou em 340 bilhões de dólares. Vimos um crescimento semelhante na recuperação desde a queda da Covid-19 até ao pico da euforia em 2021, embora tenha sido muito mais acentuado nessa altura. No cenário de um relatório um tanto decepcionante, US$ 135 por ação (SMA50, retração Fibonacci de 23,6 do aumento de 2022) podem provar ser um nível de suporte significativo, mas o nível de suporte principal é de US$ 120 e é marcado pela consolidação de 2021-2022. e os níveis Fibo de 38,2. Também no ciclo 2020-2022 houve um importante ponto de apoio, cujo avanço resultou num desconto drástico. A principal resistência é de US$ 160 por ação (níveis recordes em março). A proporção de negociações de venda para compra caiu em relação ao pico de março, o que pode sugerir que tem havido mais atividade em opções de previsão de alta do que em apostas de baixa, de acordo com dados da Bloomberg. A expectativa média no mercado de opções implica uma volatilidade de cerca de 6% nos preços das ações após o relatório.
Fonte: xStation5
Múltiplos e índices de avaliação TSMC
O Índice Atual é mais do que satisfatório e o mercado está avaliando a empresa com um PE futuro, 20% inferior ao atual, indicando uma potencial reação positiva à recuperação dos lucros.
Fonte: Pesquisa XTB, Bloomberg Finance LP
Fonte: XTB Research, Bloomberg Finance LP
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