International Business Machines (IBM.US) ha mostrato una forte crescita nel suo percorso di trasformazione, in particolare nell'intelligenza artificiale e nei servizi software. Il titolo della compagnia è aumentato di circa l'8% dopo le ore di negoziazione a seguito della pubblicazione del rapporto sugli utili del quarto trimestre, con le azioni in aumento del 24,5% negli ultimi 12 mesi.
Punti salienti degli utili del Q4 2024
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Apri un Conto Apri un Conto Demo Scarica la app mobile Scarica la app mobileRicavi e Redditività: Ricavi Totali: 17,55 miliardi di dollari (+1% rispetto all’anno precedente) EPS Adjusted: 3,92 dollari (+1% rispetto all’anno precedente) Utile Netto: 2,92 miliardi di dollari contro 3,29 miliardi di dollari anno su anno Margine Lordo Operativo: 60,6% (in aumento di 50 punti base)
Utili vs Stime. Fonte: Bloomberg
Performance dei Segmenti: Ricavi Software: 7,92 miliardi di dollari (+10% rispetto all’anno precedente) Crescita di Red Hat: +17% Automazione: +16% Elaborazione Transazioni: +11% Dati & IA e Sicurezza: +5% ciascuno Ricavi da Consulenza: 5,18 miliardi di dollari (-2% rispetto all’anno precedente) Ricavi da Infrastrutture: 4,26 miliardi di dollari (-7,6% rispetto all’anno precedente)
Principali Metriche Finanziarie: Flusso di Cassa Libero: 6,16 miliardi di dollari (+1,2% rispetto all’anno precedente) Posizione di Cassa: 14,8 miliardi di dollari (aumento di 1,3 miliardi rispetto alla fine del 2023) Debito Totale: 55 miliardi di dollari (diminuito di 1,6 miliardi rispetto alla fine del 2023) Debito di Finanziamento: 12,1 miliardi di dollari
Performance del 2024: Ricavi Totali: 62,8 miliardi di dollari (+1% rispetto all’anno precedente) Utile Operativo Ante Imposte: 11,2 miliardi di dollari EPS Operativo: 10,33 dollari Flusso di Cassa Libero: 12,7 miliardi di dollari (+14% rispetto all’anno precedente)
Previsioni per il 2025: Crescita dei Ricavi: Almeno 5% a valuta costante Obiettivo Flusso di Cassa Libero: 13,5 miliardi di dollari Impatto Atteso delle Fluttuazioni Valutarie: -2% sui ricavi
Evoluzione Strategica: Trasformazione Software-First
IBM ha con successo cambiato direzione per diventare un'azienda centrata sul software, che ora rappresenta circa il 45% del suo business. La piattaforma ibrida e le soluzioni hanno raggiunto 15,3 miliardi di dollari in Ricavi Ricorrenti Annuali (ARR), crescendo dell'11%. Red Hat continua ad essere un performer di successo, con OpenShift che ha raggiunto 1,4 miliardi di dollari in ARR, crescendo di circa il 25%. Questa trasformazione ha migliorato significativamente il profilo dei margini di IBM e la base di ricavi ricorrenti.
Presentazione degli utili trimestrali di IBM. Fonte: Azienda
Momento dell'AI: Traguardo dei 5 miliardi di dollari
Le iniziative di AI di IBM hanno guadagnato un'importante trazione, con il suo portafoglio di business nell'AI generativa che è cresciuto a oltre 5 miliardi di dollari dal suo inizio, con un aumento di quasi 2 miliardi di dollari in appena un trimestre. La composizione rivela una divisione interessante: circa il 20% proviene dalle vendite di software, mentre l'80% deriva dai servizi di consulenza. Questa distribuzione evidenzia la posizione unica di IBM sia nel fornire tecnologia AI che nell'aiutare le imprese ad implementarla efficacemente.
Presentazione degli utili trimestrali di IBM. Fonte: Azienda
Momento dell'AI: Traguardo dei 5 miliardi di dollari
Le iniziative di AI di IBM hanno guadagnato un'importante trazione, con il suo portafoglio di business nell'AI generativa che è cresciuto a oltre 5 miliardi di dollari dal suo inizio, con un aumento di quasi 2 miliardi di dollari in appena un trimestre. La composizione rivela una divisione interessante: circa il 20% proviene dalle vendite di software, mentre l'80% deriva dai servizi di consulenza. Questa distribuzione evidenzia la posizione unica di IBM sia nel fornire tecnologia AI che nell'aiutare le imprese ad implementarla efficacemente.
Presentazione degli utili trimestrali di IBM. Fonte: Azienda
Prossimi Catalizzatori
IBM terrà un Investor Day il 4 febbraio 2025, durante il quale la direzione dovrebbe fornire dettagliate informazioni sulla sua strategia nell'AI, le iniziative di crescita e gli obiettivi finanziari a lungo termine. L'evento potrebbe rappresentare un catalizzatore significativo per le azioni, soprattutto considerando il recente slancio nelle prenotazioni legate all'AI e nelle performance del software.
Valutazione
Sulla base della nostra analisi di IBM utilizzando dati storici e le finanze aziendali, abbiamo sviluppato proiezioni che incorporano diversi scenari di crescita. Il nostro modello DCF di base utilizza le seguenti assunzioni principali:
Assunzioni operative di base:
- Tasso di crescita dei ricavi: 5% per il primo periodo di 5 anni
- Margine operativo: 18%
- Tasso fiscale: 10%
- WACC: 7,8%
Assunzioni del valore terminale:
- Crescita terminale dei ricavi: 3%
- WACC terminale: 7%
Queste assunzioni riflettono il profilo aziendale maturo di IBM, pur riconoscendo il suo potenziale di crescita nei servizi cloud e nelle iniziative AI. Il tasso di crescita terminale relativamente conservativo del 3% bilancia la posizione consolidata di mercato dell'azienda con le opportunità in corso di trasformazione digitale.
L'analisi di sensibilità mostra che con il nostro modello base, un margine operativo del 18% e una crescita dei ricavi del 5%, il prezzo implicito delle azioni sarebbe di $266,43, suggerendo un potenziale rialzo rispetto al prezzo attuale di $228,63. Tuttavia, se i margini operativi dovessero scendere al 16% con solo il 2% di crescita dei ricavi, il valore implicito scenderebbe a $197,91.
Guardando alla sensibilità del valore terminale, con il nostro WACC terminale ipotizzato del 7% e una crescita terminale dei ricavi del 3%, il modello continua a supportare un valore equo di $266,43. Le tabelle di sensibilità dimostrano che piccole variazioni nei tassi di crescita terminali o nel WACC possono influenzare significativamente la valutazione: ad esempio, una variazione dello 0,2% nel tasso di crescita terminale potrebbe spostare la valutazione di circa $10-15 per azione.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Guardando l'analisi di confronto tra i peer con Accenture, Infosys e Capgemini, IBM attualmente scambia a un P/E di 23,61x e un P/E forward di 20,74x, entrambi inferiori alla media del gruppo di pari che è rispettivamente di 25,25x e 22,36x. Questo suggerisce che IBM scambia con uno sconto moderato rispetto ai suoi peer sui metriche basate sugli utili. Il rapporto P/S dell'azienda di 3,36x e il P/S forward di 3,27x sono anche vicini alle medie del gruppo di pari, che sono 3,22x e 3,01x, indicando una valutazione relativamente giusta sulle metriche basate sulle vendite.
Le valutazioni basate sui multipli offrono interessanti spunti su diverse metriche. Utilizzando i multipli medi dei peer, si suggerisce un potenziale rialzo, con valutazioni implicite che vanno da $173,46 (P/FCF) a $268,63 (Forward P/S). L'approccio ponderato per la capitalizzazione, che tiene conto delle differenze nelle dimensioni delle aziende, indica un potenziale rialzo più sostanzioso con valori che vanno da $245,07 (Forward EV/Sales) a $322,22 (P/S).
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Raccomandazioni:
IBM ha 21 raccomandazioni, di cui 8 "buy" con un prezzo massimo di $280, 8 "hold" e 5 "sell" con un prezzo di $139. La previsione media del prezzo delle azioni su 12 mesi è $239,71, implicando un potenziale rialzo del 4,8% rispetto al prezzo attuale.
Analisi tecnica (intervallo giornaliero):
Il titolo è ai massimi storici nel trading pre-market. Per i tori, il supporto sarà al precedente massimo di $239, con ulteriore supporto alla media mobile semplice (SMA) a 50 giorni a $223. Gli orsi tenteranno di testare nuovamente la zona tra le SMA a 50 e 100 giorni, che hanno agito come forti livelli di supporto negli ultimi due mesi. L'RSI mostra una divergenza rialzista, mentre anche il MACD favorisce i tori.
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