Commodity wrap - Petrolio, oro, gas naturale, rame (28.10.2025)

Petrolio
Il petrolio ha iniziato un calo netto dall’inizio dell’ultima settimana di ottobre, reagendo alla mancanza di un impatto visibile dalle recenti sanzioni USA contro le compagnie petrolifere russe.
Le aziende che commerciano con Rosneft e Lukoil hanno tempo fino al 21 novembre per riorganizzare i propri contratti ed evitare sanzioni secondarie dagli Stati Uniti.

Oltre alle sanzioni USA, l’Unione Europea ha imposto ulteriori restrizioni, tra cui il divieto di transazioni con entrambe le principali compagnie petrolifere russe, sanzioni su ulteriori 117 petroliere della “shadow fleet” e sanzioni su 45 entità che hanno aiutato la Russia a eludere le restrizioni esistenti. Dodici di queste aziende si trovano in Cina e Hong Kong.

OPEC+ dovrebbe nuovamente decidere a dicembre un aumento del limite di produzione di 137 mila barili al giorno (bpd).

A settembre, la produzione petrolifera dell’OPEC è aumentata di 400 mila bpd, raggiungendo il massimo in 2,5 anni. Tuttavia, l’aumento della produzione all’interno del cartello allargato non è così marcato come ci si potrebbe aspettare considerando la fine dei tagli volontari e gli aumenti recenti dei limiti legati ai tagli dell’era COVID.

Il petrolio, tuttavia, non ha reagito all’ottimismo legato all’accordo commerciale tra Stati Uniti e Cina, che dovrebbe prevenire un ulteriore rallentamento degli scambi e un calo della domanda di petrolio.

Il crack spread, come indicatore anticipatore, suggerisce una rinnovata pressione al ribasso sul mercato petrolifero nel breve termine. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Oro
La correzione dell’oro ha ormai superato l’11%, diventando il calo più significativo dei prezzi dell’oro dal 2022.
Tuttavia, la velocità della discesa attuale è superiore a quella del 2022, quando l’oro perdeva valore principalmente a causa dei rialzi dei tassi di interesse e della diminuzione del rischio dopo un forte rally in risposta alla guerra in Ucraina.

I recenti movimenti di prezzo nel mercato dei metalli preziosi hanno portato a variazioni dei margini richiesti sulle borse dei futures. Il CME ha aumentato il deposito richiesto per l’oro di oltre il 5% rispetto a più di una settimana fa, una misura seguita dalle borse in Giappone e India.

Il calo dei prezzi è anche dovuto a prese di profitto all’interno dei fondi ETF, che attualmente sono costretti a vendere oro.
Lunedì si è registrata la maggiore riduzione giornaliera degli ETF sull’oro, con vendite per 317 mila once, il calo più grande dal 16 maggio; oltre la metà di questa quantità è stata venduta dal più grande fondo statunitense, SPDR Gold Shares (GLD.US).

Nonostante ciò, l’oro mantiene ancora un guadagno annuo di circa il 50%, il più alto dagli anni ’70. La mancanza di un accordo commerciale efficace tra USA e Cina potrebbe favorire un ritorno della domanda di oro e di altri asset rifugio.

Si prevede inoltre che la Fed non sarà eccessivamente accomodante durante l’annuncio di mercoledì sui tassi di interesse, fattore che potrebbe contribuire ulteriormente al calo dei prezzi dell’oro.

Gli ETF stanno perdendo oro al ritmo più veloce da maggio. Se questo processo continua, sono possibili correzioni più lunghe, come è accaduto nel 2020 o nel 2022. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

L'attuale rialzo del prezzo dell'oro si è drasticamente ridotto da circa il 13% a meno del 2%. Se ottobre dovesse concludersi in perdita, si tratterebbe del primo calo mensile da luglio. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Il supporto tecnico chiave per l'oro si trova intorno ai 3.850 dollari, dove si trovano il ritracciamento di Fibonacci del 50,0% e i livelli di inizio mese. Fonte: xStation5

Gas Naturale
Il prezzo del gas naturale negli Stati Uniti ha registrato un calo di poco inferiore al 6% dopo il passaggio del contratto futures da novembre a dicembre, che aveva mostrato un rialzo del 17%.
Il processo di reintegrazione delle scorte statunitensi continua. Lunedì la produzione di gas ha raggiunto 108,2 miliardi di piedi cubi al giorno (bcfd), livello superiore del 4,2% rispetto a un anno fa. La domanda di gas è stata di 75,1 bcfd, anch’essa in aumento del 4,2% su base annua. Le esportazioni di gas hanno raggiunto 16,6 bcfd, +1,5% rispetto alla settimana precedente.

Tuttavia, la produzione prevista per martedì scende a 106 bcfd, il livello più basso da luglio, riducendo significativamente il potenziale accumulo di scorte per l’ultima settimana di ottobre.

Le ultime previsioni meteo indicano l’arrivo di temperature più basse a est, il che potrebbe dare inizio alla stagione di riduzione delle scorte a novembre.
Le scorte attuali rimangono leggermente superiori ai livelli dello scorso anno e quasi il 5% sopra la media quinquennale.

La stagionalità delle scorte suggerisce che il processo di reintegrazione dovrebbe concludersi entro due settimane. Le previsioni indicano che le scorte rimarranno sopra la media quinquennale, ma al di sotto dei massimi degli ultimi cinque anni. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Rame
Il prezzo del rame ha raggiunto quasi i massimi storici all’inizio di questa settimana, toccando i 11.000 dollari per tonnellata.
L’aumento del prezzo è stato principalmente motivato dal sentiment positivo riguardo a un possibile accordo commerciale tra Stati Uniti e Cina.

Il prezzo del rame è quasi del 10% più alto da quando Freeport-McMoRan ha segnalato che un disastro nella seconda miniera di rame più grande al mondo ha reso impossibile rispettare le consegne.

BHP Billiton suggerisce che la domanda di rame dovrebbe aumentare del 70% rispetto ai livelli attuali entro il 2050, il che, dato l’attuale ritmo di sviluppo delle miniere, potrebbe portare a un enorme deficit globale di rame.

Oltre al disastro nella miniera di rame Freeport-McMoRan in Indonesia, ci sono stati altri problemi: un’alluvione nella miniera Kamoa-Kakula nella Repubblica Democratica del Congo (di proprietà di Ivanhoe Mines) e un crollo roccioso nella miniera Codelco in Cile.

Si prevede che problemi simili possano verificarsi in futuro, mentre l’aumento dell’offerta dalle miniere cresce significativamente più lentamente della domanda potenziale legata allo sviluppo della produzione di veicoli elettrici e dei data center.

In risposta ai problemi nelle più grandi miniere di rame del mondo, il Copper Study Group ha deciso di ridurre le previsioni di crescita dell’offerta per quest’anno all’1,4% su base annua rispetto al 2,3% previsto in precedenza. La crescita dell’offerta nel 2024 era del 2,8% su base annua.

In precedenza si prevedeva un surplus di mercato di 40 mila tonnellate quest’anno; ora invece si prevede un deficit di 124 mila tonnellate.

Il consenso tra i 30 analisti intervistati da Reuters indica un prezzo medio del rame di 10.500 dollari per tonnellata nel 2025, in aumento rispetto al consenso di luglio di poco meno di 9.800 dollari per tonnellata.

La domanda di rame ha una prospettiva di crescita a lungo termine, anche se l’indicatore del credito in Cina non suggerisce un impatto positivo significativo sul rame nel breve periodo. Gli aumenti attuali sono legati alle prospettive di lungo termine e ai vincoli dell’offerta. Fonte: Bloomberg Finance LP