Il petrolio greggio è stato uno dei principali fattori che contribuiscono al problema dell’inflazione incontrollabile in tutto il mondo. Con l'inizio della guerra tra Russia e l’Ucraina, l’incertezza sulle forniture fece salire i prezzi a quasi 130 dollari al barile. Tuttavia, quando il mercato ha visto che non c’erano problemi di approvvigionamento globale di petrolio, il prezzo è sceso significativamente da giugno dell’anno scorso a questo giugno. Ma la domanda globale record e il forte taglio della produzione globale da parte dell’OPEC+ hanno riportato la prospettiva di 100 dollari al barile. Ciò potrebbe indicare che la lotta contro l’inflazione è lontana dall’essere finita.

Enorme deficit e ulteriori tagli alla produzione 🛢️

L’OPEC+ aveva già ridotto la produzione, ma con un significativo calo dei prezzi ha deciso di intervenire. Ad aprile, l’intero gruppo allargato ha deciso di ridurre il proprio obiettivo di produzione di poco più di 1 milione di barili al giorno. Vale la pena notare che all’epoca molti paesi del gruppo avevano difficoltà ad aumentare la produzione dopo i tagli iniziali durante la pandemia. Il mercato era scettico sull'effetto di questa decisione, quindi solo dopo ulteriori tagli a giugno i prezzi hanno iniziato a riprendersi. Ma non è tutto! Durante l'estate, l'Arabia Saudita ha annunciato un ulteriore taglio volontario di 1 milione di barili al giorno, mentre la Russia ha tagliato le esportazioni di 0,3 milioni di barili al giorno. Entrambe queste decisioni sono state prorogate fino alla fine di quest'anno. In precedenza il mercato si aspettava un deficit di 2 milioni di barili al giorno entro la fine dell'anno, ma ora è chiaro che questo deficit sarà ancora maggiore!

Un deficit così notevole è stato osservato l’ultima volta nel 2007-2008, quando i prezzi salirono a quasi 150 dollari al barile. Naturalmente, allora l’offerta non riusciva a tenere il passo con la crescente domanda, mentre ora l’offerta è artificialmente limitata. Tuttavia, attualmente assistiamo a una domanda record superiore a 100 milioni di barili al giorno, quindi con una carenza di petrolio i prezzi continuano a salire e nessuno si aspetta forti cali.

Biden non ha una soluzione di emergenza 🔔

L’anno scorso e all’inizio di quest’anno, gli Stati Uniti hanno lottato vigorosamente per abbassare i prezzi di mercato. Bisogna ammettere che per qualche tempo la cosa ha funzionato molto bene. Gli Stati Uniti hanno attinto alle loro vaste riserve petrolifere, costituite in seguito alla crisi petrolifera di 40 anni fa. Ad un certo punto, le agenzie governative statunitensi vendevano 1 milione di barili al giorno. Anche se questo potrebbe non sembrare molto, il mercato ben bilanciato lo ha percepito abbastanza distintamente. Va sottolineato che queste riserve sono state create per un "caso di emergenza". Anche se gli Stati Uniti sono attualmente il più grande produttore di petrolio al mondo, non sono autosufficienti. Il rilascio di queste riserve era motivato politicamente: Biden voleva prezzi bassi per le elezioni di medio termine. Le riserve sono state drenate a livelli non visti dagli anni ’80, e i produttori americani, anche con prezzi piuttosto elevati, sono riluttanti a investire notevolmente nell’espansione della produzione a causa delle politiche restrittive dell’attuale amministrazione. Sembra quindi quasi certo uno scenario in cui le scorte commerciali scenderanno ai livelli più bassi dal 2015.

Enormi aumenti di prezzo 💰

Per lungo tempo quest’anno il petrolio è stato scambiato a livelli inferiori rispetto al periodo corrispondente dell’anno precedente, determinando un rapido contenimento dell’inflazione. Ormai questo appartiene al passato. I prezzi attuali sono più alti del 15% rispetto a settembre dell'anno scorso e di oltre il 40% rispetto ai minimi locali di marzo o maggio di quest'anno. Osservando i contratti futures, vediamo un notevole aumento della domanda a breve termine per la merce con un’offerta limitata. I contratti future hanno un prezzo notevolmente più basso, indicando "backwardation". Naturalmente, se la produzione di petrolio non aumenta in modo significativo l’anno prossimo, i prezzi potrebbero rimanere elevati. D’altra parte, il gruppo OPEC+ sa che non può portare al crollo della domanda, il che è accaduto nel 2008 o nel giugno dell’anno scorso, quando i prezzi sono scesi rapidamente da circa 130 a 100 dollari al barile. Ecco perché probabilmente non dovremmo aspettarci ulteriori aumenti eccessivi dei prezzi e il loro mantenimento sopra i 100 dollari. Questo livello sarà probabilmente superato, anche se in seguito sono attesi la stabilizzazione e potenziali aggiustamenti delle politiche dell’OPEC+. Naturalmente, se dovesse verificarsi una recessione, guidata dalle preoccupazioni per i prezzi del petrolio eccessivamente alti, i prezzi potrebbero scendere in modo abbastanza drastico. Tuttavia, senza ciò, le continue restrizioni dell’offerta dell’OPEC+ si tradurranno probabilmente in prezzi elevati, almeno fino alla fine di quest’anno.

Perché solo fino alla fine di quest'anno? Saudi Aramco prevede una seconda emissione di azioni per un valore massimo di 50 miliardi di dollari. È chiaro che otterranno il prezzo migliore con livelli di petrolio elevati. Inoltre, si prevede un potenziale rallentamento della domanda da parte della Cina il prossimo anno e un rallentamento della crescita legato al mantenimento di tassi di interesse elevati.