Potenziale crisi energetica in Europa?

L'Europa sta attualmente affrontando potenzialmente la peggiore crisi energetica della storia. Ci sono molti fattori che hanno portato allo stato attuale delle cose, ma la ragione principale è ovvia. La Russia, in rappresaglia alle sanzioni imposte dopo l'attacco all'Ucraina, ha già interrotto le forniture di gas a molti membri dell'UE e ha gradualmente ridotto i flussi di gas verso altri paesi. Per molti anni il gas è stata la fonte di energia preferita in Europa, a causa della sua disponibilità e del basso prezzo. Non si possono escludere nemmeno le azioni della lobby russa, che ha reso l'Europa dipendente dai trasferimenti di gas. Per questo molti temono che l'Europa possa gelare durante il periodo invernale.
 

Struttura della domanda europea di gas

Prima della guerra, la Russia rappresentava ca. 30-40% del gas importato dall'Unione Europea. La dipendenza dell'UE da questa importazione di materie prime è aumentata a circa l'80%. Questo è molto, ma per molti anni l'UE ha ridotto la propria produzione e ha importato di più dalla Russia a causa dei prezzi più bassi. Nonostante le grandi obiezioni dei paesi di transito, e anche degli Stati Uniti, la Germania ha deciso di costruire il secondo ramo del progetto Nord Stream II, trascurando completamente la diversificazione delle fonti di approvvigionamento. Il gas non era solo molto economico, il che ha aumentato la competitività dell'industria tedesca nel corso degli anni, ma è anche una merce a emissioni relativamente basse rispetto al carbone. Non c'è da stupirsi che il gas sia diventato la fonte di energia "transitoria" preferita dall'agenda verde dell'UE.

Ora vale la pena prestare attenzione ad alcuni numeri. Lo scorso anno, secondo i dati forniti da Eurogaz, i consumi nell'UE sono stati di circa 4700 TWh (terawattora), ovvero poco al di sotto dei 500 miliardi di metri cubi. Quasi il 20% di questo importo viene utilizzato dalla Germania, tuttavia anche l'Italia e fino a poco tempo il Regno Unito sono i principali consumatori. Il gas rappresenta il 22% di tutte le fonti energetiche in Europa, quindi non sembra essere un livello insostituibile. D'altra parte, il gas è utilizzato principalmente per il riscaldamento delle case, l'acqua e la preparazione dei cibi in tutta Europa, per non parlare di molti settori industriali dove è attualmente l'unica fonte di energia possibile.

Qual è la situazione attuale?
 

La quota di gas russo nelle importazioni nell'Unione Europea è scesa drasticamente da circa il 40%, sulla base dei dati del 2021, a circa il 20% nella prima metà di quest'anno. Ciò non dovrebbe sorprendere, ovviamente, dato che le esportazioni verso Polonia, Paesi Bassi, Grecia, Danimarca e persino Finlandia sono state interrotte. Inoltre, il trasferimento in Germania è stato ridotto di un enorme 60% e anche molti altri importanti contractor, come Italia, Francia, Austria e Repubblica Ceca, importano meno dalla Russia. L'interruzione delle forniture di gas è il risultato del mancato rispetto delle modalità di pagamento imposte da Gazprom, mentre la riduzione delle forniture è il risultato di un gioco politico.

L'Europa sta cercando di sostituire le importazioni dalla Russia. Sono state raccolte enormi quantità di gas naturale liquefatto (GNL) e sono state aumentate le importazioni da altre fonti, in particolare la Norvegia. L'Europa ha ancora capacità di importazione gratuita per quanto riguarda il gas GNL o la possibilità di importare più gas dal Nord Africa o dall'Azerbaigian. Le scorte hanno un aspetto migliore rispetto allo scorso anno e i magazzini in Europa sono pieni di ca. due terzi. Alcuni paesi come la Polonia o il Portogallo dovrebbero essere un modello, poiché i magazzini in questi paesi sono pieni quasi al 100%. Naturalmente, bisogna anche ricordare che la dimensione dei magazzini è relativamente piccola rispetto alla Germania. In Polonia, i magazzini sono circa 6 volte più piccoli che in Germania. Teoricamente la situazione non è male, ma purtroppo le prospettive immediate non sono molto ottimistiche.

Le scorte di gas in Europa sembrano piuttosto buone dato il periodo dell'anno in corso. I magazzini sono pieni per due terzi, in linea con la media dei 5 anni. Fonte: Bloomberg

E se la Russia chiudesse il rubinetto del gas?

La Russia ha già ridotto significativamente i trasferimenti di gas verso i paesi dell'Europa occidentale. Le consegne in Germania sono state addirittura inferiori del 60% rispetto agli anni precedenti e ora sono scese a zero a causa della manutenzione annuale del gasdotto. Tuttavia, tutti temono che i trasferimenti di gas dalla Russia non vengano ripresi. La precedente riduzione del trasferimento di gas era teoricamente dovuta a problemi tecnici. Gazprom ha esercitato pressioni su Siemens per riparare le turbine necessarie per riprendere il trasferimento di gas. In teoria, il Canada, dove è stata mantenuta una delle turbine, ha accettato di inviare l'attrezzatura necessaria, ma a causa delle sanzioni non si sa ancora se raggiungerà la sua destinazione. Non dovremmo sorprenderci se il gas non arriva in Germania attraverso il Nord Stream I ad agosto. Un piccolo ma comunque positivo aspetto è che il gas scorre ancora attraverso il gasdotto in Ucraina.

Il trasferimento di gas alla Germania è ora sceso a zero. I trasferimenti precedenti sono diminuiti di circa il 60% a causa di presunti problemi tecnici. Fonte: Bloomberg
 

Dobbiamo prepararci per il freddo?

Sfortunatamente, questo non è uno scherzo. I leader di molti paesi europei parlano di un piano di crisi per l'inverno. Anche se alcune soluzioni sembrano assurde dal punto di vista della nostra vita quotidiana, nessuno ride. I politici in Polonia o in Germania consigliano ai cittadini di raccogliere legna da ardere. Anche la Deutsche Bank ha indicato che i tedeschi avrebbero dovuto usare i camini per tenersi al caldo. Le autorità polacche raccomandano di isolare le case prima dell'inverno e le autorità dell'Unione europea raccomandano di acquistare calze e maglioni spessi e di abbassare le temperature nelle case. A sua volta, l'ambasciatore greco in Germania invita tutti i pensionati del nord a trascorrere il periodo autunnale e invernale nelle calde isole del Mediterraneo. È davvero improbabile che le persone non abbiano accesso al gas nelle loro case durante l'inverno: questo è il motivo per cui vengono costruite le riserve. La pagheremo invece con bollette più alte e attraverso il rallentamento economico dovuto alla sospensione dell'attività in molti settori industriali.

È davvero così negativo?

Guardando le statistiche, la situazione non è così grave. Per sostituire le forniture di gas russe, l'Europa dovrebbe trovare circa 1600-1700 TWh di approvvigionamento energetico aggiuntivo. Questa è più o meno la quantità di capacità di importazione di GNL in Europa. Inoltre, c'è una fornitura aggiuntiva fino a 200 TWh tramite un gasdotto dal Nord Africa e un'eventuale fornitura dalla Norvegia. Sfortunatamente, tuttavia, l'infrastruttura del gas GNL non consente al gas di fluire liberamente in Europa. La Spagna e il Regno Unito hanno attualmente la metà della capacità di rigassificazione. La Spagna ha contatti permanenti con la Francia solo tramite gasdotti. L'Europa ha anche bisogno di trovare fornitori che portino questo gas nel continente. Gli Stati Uniti stanno inviando parecchio in Europa in questo momento, ma non abbastanza per sostituire la Russia. C'è bisogno anche di nuovi contratti sul mercato del GNL, che indirizzino verso l'Europa una parte del gas finora confluito in Asia. Tali questioni richiedono tempo, mentre l'Europa potrebbe essere privata del più grande fornitore di carburante dall'oggi al domani. Le forniture di gas dalla Norvegia sono state drasticamente ridotte poiché i lavoratori del settore norvegese del gas e del petrolio hanno scioperato a causa dei bassi salari. La situazione sembra essere al momento sotto controllo, ma non si possono escludere problemi simili in futuro.

Come può l'Europa affrontare i problemi attuali?

Naturalmente, l'UE ha la possibilità di riavviare le centrali elettriche a carbone, ma anche queste hanno una capacità energetica limitata. In questo caso, vale la pena prestare attenzione al potenziale aumento significativo della domanda di permessi di emissione di CO2, a meno che le normative in materia non vengano ridotte. Molto probabilmente, però, la domanda sarà ridotta e non solo nel settore industriale, ma anche in termini di riscaldamento. In Germania è già consigliato che la temperatura nei luoghi pubblici in inverno sia fissata a 20 gradi, anche se alcune guide mostrano come affrontare il funzionamento quotidiano ad una temperatura di circa 15-16 gradi. Bloomberg sottolinea che l'Europa sarà in grado di sostituire circa la metà dell'offerta russa, quindi la risposta alla domanda dovrà essere davvero forte. Tutto ciò indica che non solo farà più freddo quest'inverno, ma anche i nostri portafogli perderanno peso. Non dovremmo sorprenderci se i prezzi del gas alla borsa di Amsterdam salgono nell'intervallo di 200-250 EUR / MWh, e anche il livello di 300 EUR / MWh è possibile. Naturalmente, tutto ciò che è stato presentato in questo articolo è negativo, ma uno scenario molto realistico. C'è da sperare che l'inverno sia mite e che la Russia decida di riprendere il trasferimento in Germania.

I prezzi in Europa sono vicini ai massimi storici, ma la sospensione delle forniture russe potrebbe spingerli ancora più in alto. Teoricamente questo potrebbe far salire i prezzi del gas negli Stati Uniti, che stanno lavorando per aumentare le forniture all'Europa. Prezzi in USD per milione di unità di riscaldamento britanniche. Il prezzo in borsa nei Paesi Bassi è attualmente di circa 160 euro per megawattora. Fonte: Bloomberg
 

I prezzi del gas sono cruciali anche per l'euro e lo zloty polacco. La stabilizzazione dei prezzi dovrebbe favorire le valute europee a causa del rischio ridotto di una crisi energetica. Tuttavia, se i prezzi superano i 200 EUR/MWh (sopra i 70 USD/MMBTU), potremmo riscontrare debolezza in molte valute europee.