Dopo quasi due anni di languore sul mercato azionario statunitense, siamo riusciti a vedere un'IPO di cui parla tutto il mondo, non solo quello finanziario. Stiamo parlando del debutto in borsa del più grande forum Internet indipendente del mondo, Reddit. La quotazione al NYSE di New York dovrebbe essere pubblicata già dal 21 marzo. Reddit ha guadagnato popolarità tra gli investitori azionari nel 2020-2021, quando i trader al dettaglio affiliati al gruppo WallStreetBets hanno scosso il mercato azionario, mettendo alle strette i venditori allo scoperto istituzionali sulle azioni GameStop. Reddit soffrirà ora delle ambizioni del mercato azionario?
Per molto tempo si è parlato di una potenziale IPO di Reddit, ma la società stava ancora aspettando il momento giusto per debuttare. È noto da tempo che molte volte il “tempismo” determina la valutazione ottenibile. Sembra che questo momento sia appena arrivato, dato che Wall Street si trova da mesi in un mercato rialzista e la propensione al rischio è migliorata in modo significativo. In secondo luogo, l’economia statunitense, da dove Reddit genera quasi il 50% del suo traffico, rimane forte. In terzo luogo, la serie di perdite durata quasi due anni è stata finalmente interrotta e l’ultimo trimestre del 2023 ha visto la società realizzare un profitto. Reddit intende continuare questa tendenza nei trimestri futuri e Wall Street starà sicuramente a guardare. Secondo fonti anonime di Bloomberg che hanno familiarità con l'offerta IPO, Reddit punta a una valutazione compresa tra 6 e 6,5 miliardi di dollari. Il prezzo per azione dovrebbe essere compreso tra $ 31 e $ 34. Gli investitori si chiedono: ne vale la pena?
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Apri un Conto Apri un Conto Demo Scarica la app mobile Scarica la app mobileWallStreetBets contro Reddit?
Nell'IPO, più di 15 milioni di azioni saranno vendute da Reddit e altri 7 milioni da investitori che sono di fatto i suoi dipendenti. Non sorprende che la valutazione più alta possibile sia nell’interesse degli azionisti, oltre che dell’azienda stessa, per la quale potrebbe rappresentare l’unica opportunità di raccogliere capitali dal mercato azionario. Gli azionisti esistenti e i loro familiari, per i quali verranno emesse le azioni, stanno cercando di raccogliere fino a 748 milioni di dollari dall’IPO.
Circa l'8% delle azioni sarà riservato ai dirigenti, ai dipendenti e ai moderatori del forum, consentendo loro di condividere i rischi e gli eventuali profitti con i nuovi investitori. Sebbene nei mercati regni ottimismo, l'IPO di Reddit è segnata da una serie di controversie. I singoli investitori non apprezzano lo spread di valutazione, che negli ultimi mesi è cambiato più volte, e anche poco prima del debutto ci sono molte opinioni contrastanti sul valore dell'azienda. A ciò si aggiunge la mancanza di redditività regolare e l’elevata concorrenza nel campo dei social media.
Ciò fa sì che il gruppo WallStreetBets, nato da questo forum, intenda vendere allo scoperto le azioni di Reddit quando la quotazione si sposta. In questo modo, gli investitori al dettaglio affiliati faranno crollare la società, rovinando il sentiment? Oppure assisteremo a ritorsioni da parte di grandi istituzioni, che vorranno vendicarsi, per così dire, contro i membri di WallStreetBets dopo le recenti "azioni di meme"? Vale sicuramente la pena seguire questo scontro di mercato, poiché potrebbe essere il prossimo evento finanziario commentato in tutto il mondo, non solo dai media specializzati.
Il settore dei social media sta andando meglio ora rispetto all’inizio del 2023. I principali attori si stanno accaparrando la parte del leone del mercato, beneficiando del supporto della tecnologia AI e del crescente ottimismo degli inserzionisti. Reddit ha mantenuto la sua posizione nel mercato per molti anni, creando una nicchia unica indipendente da giganti come Meta e ByteDance. Nel 2023, Reddit ha registrato quasi 850 milioni di utenti attivi mensili. Si stima che il numero medio di utenti attivi giornalieri quest’anno sarà di circa 63 milioni, ed aumenterà del 12% entro il 2025, raggiungendo circa 70 milioni di utenti attivi giornalieri già a ottobre 2023.
L'azienda vede un'opportunità nel settore pubblicitario, dove si trova ancora nelle prime fasi di sviluppo. Secondo il management, gli inserzionisti avrebbero dovuto vedere opportunità uniche per raggiungere un gruppo specifico di utenti, assente altrove. Questa potrebbe essere un’area particolarmente importante, data la migliorata situazione macroeconomica globale, che porterà naturalmente maggiori budget pubblicitari per le grandi aziende. Ma non è tutto, perché anche Reddit sta cercando di cogliere la tendenza legata all'intelligenza artificiale.
Tuttavia, non sembra essere in grado di andare molto lontano sul carro dell'"intelligenza artificiale". Ma per una IPO in un mercato rialzista guidato dall’intelligenza artificiale, dopotutto il filo conduttore dell’intelligenza artificiale doveva emergere. La società è in procinto di vendere i permessi per accedere ai dati sulla piattaforma. Questi devono essere utilizzati per addestrare più modelli linguistici. Il loro valore stimato è di circa 203 milioni di dollari, con una licenza di due o tre anni. Da questo Reddit spera di ottenere altri 66,4 milioni di dollari e ha già il suo primo accordo con Google.
Nel gennaio di quest'anno, la società stava valutando una valutazione di 5 miliardi di dollari, che alla fine aumenterà probabilmente fino a oltre 6 miliardi di dollari. Si tratta di una valutazione ancora ben al di sotto della valutazione di quasi 15 miliardi di dollari dell’era della pandemia. Oggi gli investitori sono più cauti, i tassi di interesse sono aumentati in modo significativo e i mercati non raggiungono più le valutazioni astronomiche di fine 2020 e inizio 2021. Nonostante la valutazione attesa più bassa di Reddit, è lungi dall’essere considerato un affare.
Valutazione lontana da un'opportunità?
Il rapporto di valutazione di Reddit rispetto ad altri social media e società pubblicitarie quotate non sembra particolarmente interessante. Se il numero medio giornaliero di utenti (base di fatturato) fosse simile a quello della famiglia di app Meta Platforms (circa 3,2 trilioni di utenti attivi su Facebook, Instagram, WhatsApp), la valutazione di Reddit potrebbe essere di circa 2,7 trilioni di dollari rispetto all'attuale valutazione di Meta di 1,27 trilioni di dollari. Ma anche un simile confronto non sembra avvicinarsi a quella scala, dal momento che nel 2023, le entrate per utente (ARPU) di Reddit erano di circa 0,78 dollari contro i 44,6 dollari generati da Meta.
Inoltre, se confrontiamo la valutazione con altre società che operano nel settore pubblicitario e Internet, ad esempio, e le azioni di Opera, vediamo che la valutazione è alta. Opera ha circa 350 milioni di utenti e con più di 1,4 dollari di ARPU, un utile netto in forte espansione e un debito quasi pari a zero, è valutata 1,4 miliardi di dollari. Il fatto è, tuttavia, che la redditività di Reddit sta gradualmente migliorando. Nel 2023, Reddit ha registrato una perdita netta di 90,8 milioni di dollari, su ricavi record di 804 milioni di dollari. Nel 2022, la perdita è stata di 158,6 milioni di dollari, con ricavi pari a 666,6 milioni di dollari. Si può porre una domanda retorica: gli investitori daranno prematuramente un prezzo troppo alto alla società?
A più di due anni dal primo deposito confidenziale presso la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, gli investitori hanno un'altra possibilità di acquistare azioni del loro "forum preferito". Sembra che gli investitori inclini al rischio potrebbero guidare le azioni RDDT, sperando in una volatilità superiore alla media. L'attenzione di Wall Street è ora concentrata su Reddit, ma sembra che nei prossimi mesi assisteremo ad alcune IPO interessanti. Nel mercato statunitense, tra questi figurano Rubrik, sostenuta da Microsoft, specializzata nella sicurezza dei dati, e Waystar Technologies, che opera nel settore sanitario. In Europa, fai attenzione alle prossime IPO di aziende come Douglas e Golden Goose.
Eryk Szmyd Financial Markets Analyst at XTB
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