AMD na zakupach. Czy inwestycja za 8,2 mld dolarów to dobry ruch?

AMD przejmuje World Labs, startup założony przez Fei Fei Li, jedną z najbardziej znanych badaczek sztucznej inteligencji. Wartość transakcji wynosi około 8,2 mld dolarów, a zapłata nastąpi w akcjach AMD. Po finalizacji przejęcia Li ma objąć stanowisko wiceprezes wykonawczej i głównej naukowej AMD. Sama kwota jest znacząca, ale jeszcze ważniejsze jest to, co AMD właściwie kupuje za te pieniądze.

World Labs powstało dopiero w 2024 roku. Firma rozwija tak zwaną przestrzenną inteligencję, czyli technologie pozwalające modelom AI rozumieć trójwymiarowe środowisko, relacje między obiektami i zmiany zachodzące w otoczeniu. Startup przyciągnął już ponad 1,2 mld dolarów finansowania, w tym 1 mld dolarów w ostatniej rundzie, w której uczestniczyło również AMD. Teraz jego wartość sięga około 8,2 mld dolarów.

Przy tak krótkiej historii trudno mówić o przejęciu biznesu w tradycyjnym znaczeniu tego słowa. World Labs nie ma jeszcze wieloletnich przychodów ani sprawdzonego modelu komercyjnego, na podstawie którego można byłoby łatwo ocenić jego wartość. AMD płaci przede wszystkim za technologię, zespół badawczy i możliwość wykorzystania ich w produktach, które dopiero mają powstać.

Technologia rozwijana przez World Labs może mieć znaczenie w momencie, gdy sztuczna inteligencja zacznie coraz szerzej wychodzić poza ekrany komputerów. Robot poruszający się po fabryce musi rozumieć nie tylko to, co widzi, ale również przestrzeń wokół siebie, położenie innych obiektów i sposób, w jaki sytuacja może zmienić się za chwilę. Podobnie działa autonomiczny samochód. Samo rozpoznanie pieszego czy innego pojazdu nie wystarcza, jeżeli system ma później przewidzieć ich ruch i podjąć właściwą decyzję. To właśnie tego rodzaju problemy znajdują się w centrum zainteresowania World Labs.

AMD od dawna buduje swoją pozycję na rynku infrastruktury AI, ale coraz wyraźniej patrzy poza obecny popyt ze strony centrów danych. Jeżeli robotyka, autonomiczne pojazdy i przemysłowe systemy AI zaczną szybko rosnąć, zapotrzebowanie będzie dotyczyć nie tylko samych układów obliczeniowych. Potrzebne będą również modele i oprogramowanie zdolne do pracy w świecie fizycznym. World Labs daje AMD dostęp do technologii, która może stać się częścią takiego ekosystemu.

Problemem bez wątpienia jest cena. Osiem miliardów dolarów z hakiem za firmę istniejącą od dwóch lat to dużo, zwłaszcza że jej technologia nie została jeszcze przetestowana na skalę, która pozwalałaby ocenić przyszłe przychody. AI jest przy tym jednym z najbardziej kapitałochłonnych segmentów technologii. Same badania to dopiero początek. Potrzebne są ogromne zasoby obliczeniowe, wysoko opłacani specjaliści i kolejne rundy inwestycji, zanim technologia zacznie przynosić pieniądze. Rynek zna już wiele młodych firm, które miały ambitne pomysły i świetnych ludzi, ale nie zdołały zamienić ich w trwały biznes.

World Labs ma pod tym względem mocną pozycję. Firma zdążyła zebrać ogromne finansowanie i przyciągnęła inwestorów, którzy dobrze znają rynek AI. To jednak nadal nie odpowiada na najważniejsze pytanie z punktu widzenia AMD: jak szybko technologia przełoży się na produkty, które klienci będą rzeczywiście chcieli kupować. Inwestorzy AMD nie otrzymują dzisiaj dodatkowych miliardów dolarów przychodu. Otrzymują zakład, że rynek przestrzennej AI będzie w przyszłości wystarczająco duży, a AMD będzie potrafiło wykorzystać pozycję World Labs lepiej niż samodzielny startup.

Warto przy tym zwrócić uwagę na sposób finansowania transakcji. AMD płaci akcjami, więc nie musi przeznaczać 8,2 mld dolarów z własnej gotówki. Ceną jest jednak rozwodnienie udziałów obecnych akcjonariuszy. Liczba akcji wzrośnie, a więc przejęcie będzie miało sens dla obecnych inwestorów tylko wtedy, gdy World Labs w kolejnych latach stworzy dla AMD więcej wartości, niż wynosi koszt tego rozwodnienia.

Sama decyzja pokazuje jednak, że AMD nie chce czekać, aż nowy rynek AI dojrzeje. Spółka próbuje zająć pozycję wcześniej, nawet jeśli oznacza to zapłacenie wysokiej ceny za technologię, której pełny potencjał dopiero się ujawni. W przypadku robotyki czy autonomicznych samochodów przewaga może bowiem powstać kilka lat wcześniej, zanim pojawi się masowy popyt na gotowe rozwiązania.

Z tej perspektywy World Labs pasuje do szerszej układanki AMD. Firma ma już procesory i akceleratory, które mogą dostarczać moc obliczeniową, a teraz dokłada do tego kompetencje związane z modelami rozumiejącymi fizyczny świat. Nie wiadomo jeszcze, czy okaże się to właściwą technologią ani jak szybko powstanie rynek, który pozwoli ją odpowiednio monetyzować. Wiadomo natomiast, że AMD chce mieć coś do zaoferowania, kiedy AI zacznie coraz częściej opuszczać centra danych i trafiać do robotów, samochodów oraz maszyn.

Na tym etapie 8,2 mld dolarów pozostaje więc przede wszystkim ceną za możliwość uczestniczenia w przyszłym rynku. Jeżeli przestrzenna inteligencja stanie się ważnym elementem robotyki i autonomicznych systemów, dzisiejsza wycena World Labs może z czasem wyglądać znacznie mniej spektakularnie. Jeżeli rozwój tych zastosowań będzie wolniejszy, a technologia nie przełoży się na duży biznes, AMD będzie musiało tłumaczyć, dlaczego za młody startup zapłaciło tak wysoką cenę.

Transakcja nie daje jeszcze odpowiedzi na to, który z tych scenariuszy się wydarzy. Pokazuje natomiast, że AMD coraz poważniej przygotowuje się na świat, w którym sztuczna inteligencja nie będzie już tylko generować tekstu, obrazu czy kodu, ale będzie musiała rozumieć otoczenie i działać w nim samodzielnie. Założenie jest ambitne, cena również. Teraz pozostaje sprawdzić, czy technologia World Labs rzeczywiście okaże się warta takiego zakładu.

Źródło: XTB Research