Kryptowaluty weszły w trudniejszy etap i oddały część wzrostów po ubiegłotygodniowym wybiciu, Bitcoin znów kosztuje ok. 83 tys. USD wobec 87 tys. USD w ubiegłym tygodniu. Niestety popyt na rynkach spot nie nadąża za zakupami funduszy ETF i wyższą aktywnością na rynkach intrumentów pochodnych. Mocniejszy dolar i wyższe rentowności wydają się wywierać jak dotąd tylko ograniczoną presję na ceny Bitcoina.
Wykres Bitcoina (interwał D1)
Patrząc na wykres, widzimy, że cena ma za sobą dwa imponujące impulsy wzrostowe i choć momentum osłabło, powrót do ok. 87 - 90 tys. USD jest wciąż prawdopodobny. Średnie EMA200 i EMA50 uformowały "złoty krzyż" pierwszy raz od 2023 roku. Ważnym oporem z punktu widzenia price action są odpowiednio okolice 92 i 97 tys. USD.
Źródło: xStation5
Presja zakupowa na Bitcoinie wraca, ale rynek wchodzi w punkt kulminacyjny
90-dniowa różnica między presją kupujących i sprzedających na Bitcoinie wyraźnie odbiła z ujemnych poziomów i ponownie znalazła się w strefie, w której popyt zaczyna mieć przewagę. W tym samym czasie cena BTC również się podniosła, co sprawia, że obecny sygnał wygląda konstruktywnie. Nie jest to jednak jeszcze poziom, który historycznie towarzyszył najsilniejszym fazom ekspansji popytu.
Najważniejsza pozostaje trwałość tego ruchu. Podobne przejście do dodatnich wartości na początku 2023 roku poprzedziło dłuższy okres wzrostów, natomiast analogiczna poprawa w połowie 2025 roku okazała się mniej trwała i z czasem wygasła. To dobrze pokazuje, że sam dodatni odczyt nie jest potwierdzeniem nowego trendu, lecz raczej informacją, że bilans popytu i podaży w 90-dniowym oknie ponownie przesuwa się na korzyść kupujących.
Z perspektywy danych on-chain rynek znajduje się więc w punkcie, w którym liczy się dalsze potwierdzenie. Gdyby delta nadal rosła i weszła w wyższe strefy presji zakupowej, a Bitcoin jednocześnie utrzymywał ostatnie odbicie cenowe, byłby to znacznie mocniejszy sygnał trwałej poprawy popytu. Jeśli natomiast wskaźnik zatrzyma się w obecnym rejonie lub zacznie spadać przy dalszym wzroście ceny, pojawi się negatywna dywergencja sugerująca, że ruch cenowy traci wsparcie ze strony realnego popytu.
Kluczowe będzie więc nie samo utrzymanie dodatniej delty, ale to, czy presja zakupowa będzie dalej się rozszerzać. Obecny odczyt pokazuje odbudowę popytu, ale dopiero kolejne tygodnie pokażą, czy kupujący są w stanie zamienić ten etap odbicia w bardziej trwały trend.
Źródło: CryptoQuant
Popyt spot wciąż nie nadąża za futures?
Struktura rynku Bitcoina pozostaje wyraźnie przechylona w stronę instrumentów pochodnych. Na Binance, gdzie koncentruje się duża część zarówno obrotu spot, jak i futures, relacja wolumenu spot do futures wynosi obecnie około 0,12. Oznacza to, że aktywność rynkowa jest dziś w przybliżeniu w 90% napędzana przez kontrakty futures, a na każdy 1 USD obrotu spot przypada około 9 USD obrotu na rynku terminowym.
Sama dominacja futures nie musi być sygnałem negatywnym. W wielu wcześniejszych fazach wzrostowych to właśnie powrót spekulacyjnego kapitału na instrumenty pochodne był pierwszym impulsem, który uruchamiał silniejszy ruch cenowy. Problem pojawia się jednak wtedy, gdy za tym impulsem nie podąża trwały popyt na rynku spot, ponieważ taki układ zwiększa zależność ceny od lewarowania i krótkoterminowego pozycjonowania.
Na razie właśnie tego potwierdzenia brakuje. Open interest na Binance spadł w ciągu tygodnia z około 10,6 mld USD do 9,2 mld USD, co sugeruje częściowe schłodzenie pozycji lewarowanych, ale jednocześnie wolumen spot pozostaje zbyt słaby, aby struktura rynku zaczęła się wyraźnie poprawiać. Innymi słowy, część nadmiernego lewarowania została zredukowana, lecz nie została jeszcze zastąpiona przez zdecydowany napływ kapitału na rynek kasowy.
Z punktu widzenia jakości obecnego odbicia jest to istotne rozróżnienie. Jeśli wzrost ceny nadal będzie opierał się głównie na futures, bez wyraźnego przyspieszenia wolumenu i popytu spot, ruch pozostanie bardziej podatny na gwałtowne cofnięcia, likwidacje i zmianę sentymentu. Znacznie zdrowszym sygnałem byłoby utrzymanie ceny przy jednoczesnym wzroście aktywności spot i spadku dominacji kontraktów terminowych.
Źródło: CryptoQuant
MVRV Z-Score pozostaje powyżej rocznej średniej. Struktura wspiera scenariusz wzrostowy?
MVRV Z-Score pokazuje, jak mocno rynkowa wycena Bitcoina jest odchylona względem średniej ceny zakupu BTC on-chain oraz własnego historycznego zakresu. Skrajnie wysokie wartości wskaźnika pojawiały się w przeszłości w pobliżu przegrzanych faz cyklu, natomiast głęboko ujemne odczyty często towarzyszyły formowaniu długoterminowych dołków. W obecnym układzie szczególnie istotna jest jednak relacja MVRV Z-Score do 365-dniowej średniej kroczącej.
Historycznie po trwałym wybiciu wskaźnika ponad nią, 365-dniowa linia często pełniła funkcję wsparcia w szerszych fazach hossy. Nie oznacza to oczywiście, że Bitcoin powinien rosnąć bez korekt. Nawet w silnych trendach wzrostowych pojawiały się głębokie, krótkoterminowe cofnięcia, podczas gdy długoterminowa struktura on-chain pozostawała nienaruszona.
Najważniejszy sygnał płynie więc nie z samej zmienności ceny, lecz z zachowania MVRV Z-Score względem wymienionej wyżej średniej. Dopóki wskaźnik utrzymuje się powyżej niej, długoterminowe momentum wyceny pozostaje relatywnie korzystne dla scenariusza dalszego wzrostu. Znacznie poważniejszym ostrzeżeniem byłoby dopiero zdecydowane zejście poniżej tej średniej i brak szybkiego powrotu ponad nią.
Obecny układ nadal wskazuje na utrzymanie długoterminowej struktury wzrostowej, przy jednoczesnym pozostawieniu przestrzeni na krótkoterminowe korekty. Kluczowym ryzykiem byłaby sytuacja, w której korekta zaczęłaby naruszać długoterminową strukturę wyceny widoczną w danych on-chain.
Źródło: CryptoQuant
Komentarz walutowy: Złoty ma ogromne problemy, a jednym z nich jest mocny dolar.
⛩️Wykres dnia: JP225, Nikkei gra własną melodię (01.10.2026)
PILNE: Przemysł Strefy Euro z nieco lepszymi, finalnymi danymi PMI 💡
📉 NATGAS traci 1,2%. Co w zimie?
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.