CoreWeave pozostaje jednym z najbardziej wyrazistych przykładów sprzeczności napędzających rynek sztucznej inteligencji.
Dostawca chmury obliczeniowej dynamicznie zwiększa przychody i pozyskuje wieloletnie kontrakty, jednak rozbudowa infrastruktury pochłania kapitał szybciej, niż biznes potrafi go generować.
Dla inwestorów palące staje się pytanie, ile wartości z AI przypada akcjonariuszom, a ile dostawcom sprzętu czy kredytodawcom.
Finanse spółki
- Przychody CoreWeave w drugim kwartale 2026 r. wzrosły o 112% rok do roku, do 2,58 mld USD.
- Spółka podniosła całoroczną prognozę sprzedaży do 12,4–13,2 mld USD.
- Portfel zakontraktowanych przyszłych przychodów sięgnął około 104 mld USD, a na początku trzeciego kwartału pozyskano dodatkowo ponad 25 mld USD nowych zobowiązań klientów.
Popyt jest duży, jednak spółka wciaż pozostaje skrajnie niewydolna w konwersji zamówień na zyski.
Różnicę między zyskami a ambicjami spółki finansowane są gigantycznym, nawet na standrdy branży - długiem. Planowane nakłady inwestycyjne na 2026 r. wynoszą 35–39 mld USD, czyli niemal trzykrotność prognozowanych przychodów.
W drugim kwartale koszty odsetkowe osiągnęły 640 mln USD, wobec 267 mln USD rok wcześniej, a strata netto wzrosła do 626 mln USD. Mimo około 59% marży (skorygowanej) EBITDA spółka nadal nie osiąga rentowności netto.
Co ważne, jak sama nazwa wskazuje, EBITDA nie uwzględnia bowiem ani amortyzacji infrastruktury, ani kosztów jej finansowania. Spółka osiąga zawrotne 2,5 miliarda kosztów utraty wartości. Co ważne, spółka w polityce rachunkowości zakłada 6 lat jako docelowy czas użytkowania aktywów - co jest niewspółmierne z zawrotnym tempem rozwoju branży AI.
Ciężar długu
Finansowanie zaczyna coraz bardziej odzwierciedlać piętrzące się wyzwania spółki, stając się największym z nich. Rentowności części obligacji wzrosły do 16%, sygnalizując poważne obawy wierzycieli.
Dodatkowo, mimo rosnącej podaży półprzewodników, niedobory wciąż pozostają skrajne i długoterminowe. W krótkim terminie oznacza to presję kosztową - a długim, presję na marże z tytułu rosnącej konkurencji.
Sytuacja Core Weave jest trudna, jednak jeszcze nie beznadziejna - a spółka ma możliwości poprawy efektywności operacyjnej działalności.
Nowe umowy zawierane w drugim kwartale oferowały marże kontrybucyjne o nawet 10 pkt proc. wyższe niż we wcześniejszych kwartałach. Rozwój usług uruchamiania modeli AI oraz oprogramowania, przechowywania danych i sieci może zwiększać przychód uzyskiwany z istniejącej infrastruktury.
Kluczowe jest tutaj partnerstwo z Nvidią oraz zakontraktowany dostęp do energii. Jeśli spółce udało by się uspokoić wierzycieli przy zachowaniu obecnego tempa wzrostu, bilans ryzyka mógłby radykalnie zmienić się na korzyść spółki. Jednak jeśli ceny oraz dostępność komponentów pozostaną tak wysokie - spółka może nie mieć możliwości rozwinąć efektu skali jaki jest niezbędny do wykładniczego wzrostu jaki zakłada biznes “neo cloud”.
Wykres dnia: US100 (Nasdaq 100). Odbicie AI trade kontra słabnący obraz techniczny
Kalendarz makro - Rynek pracy w UK, nastroje ZEW i raporty gigantów takich jak Netflix i SpaceX (20.10.2026)
Wykres dnia: Co dalej z techami po najgłębszej wyprzedaży od kwietnia 2025 r.? (19.10.2026)
Kalendarz ekonomiczny: Tydzień wyników Big Tech i testu dla hossy AI (19.10.2026)
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.