DE40: DAX zyskuje mimo spadków akcji Rheinmetall 📈Siemens i Allianz na fali

Sentymenty na europejskim rynku akcji dziś są pozytywne, a Euro Stoxx 50 zyskuje ponad 0,7%. Na tym tle wyraźnie odstaje brytyjski FTSE z ponad 0,3% spadkiem, a CAC40 i DAX dorównują średniej dla europejskiego benchmarku. Akcje Siemens Energy dominują wzrosty w DAX dzięki silnemu popytowi i zamówieniom powyżej prognoz. Firma zaraportowała 2,82 mld EUR sprzedaży w sektorze Industrial Business wobec 2,78 mld EUR prognoz.Kontrakty na niemiecki DAX (DE40) rosną o ponad 0,6%. Dane z Niemiec wskazują na wzrost eksportu (0,8% m/m) i importu (4,2% m/m; w tym 19,8% m/m wzrost importu z USA), co w połączeniu z niższymi stopami w strefie euro i oczekiwaniami co do cięcia w USA wzmacnia popyt na akcje niemieckich firm pośród luzowania polityki handlowej.

• Akcje Siemens, Allianz i Commerzbank dominują wzrosty w benchmarku akcji 
• Deutz zyskuje ponad 11% po wynikach i EBIT na poziomie 26,1 mln EUR; akcje Salzgitter i Fraport również w górę
• Rheinmetall traci ponad 3,5% po solidnych wynikach, ale rozczarowujących marżach operacyjnych
• Korekta na Deutsche Telekom mimo solidnych wyników finansowych, wyższej sprzedaży w USA i Europie i wyższych prognoz na rok 2025 - z drugiej strony konkurencja na rynku niemieckim rośnie
• Akcje Merck spadają po rozczarowującej rewizji w dół szacunków sprzedaży na rok 2025 - przyczyną kursy walut
• Analitycy Jefferies podnieśli ocenę Evonik do 'Hold' z ceną docelową 17,5 EUR za walor

Wykres DE40 (H1)

Po ostatnich spadkach, kontrakty na DAX (DE40) zapoczątkowały V-kształtne odbicie, którego momentum trwa dziś na podwyższonym, zakupowym wolumenie. Cena przebija zarówno 50 jak i 200-sesyjną, wykładniczą średnią kroczącą (EMA50 i EMA200), sugerując, że byki gotowe są do dłuższej wspinaczki i walki ze strefą podażą w o okolicach 24,500 punktów gdzie obserwowaliśmy przez wiele tygodni potencjalnie istotne, powtarzające się reakcje cenowe.

Źródło: xStation5

Zmienność akcji w niemieckim indeksie DAX. Źródło: Bloomberg Finance L.P.

Wyniki finansowe Rheinmetall (H1 2025) 

Niemiecki gigant obronny przedstawił wyniki, które nieco rozczarowały rynek, choć nie zmieniają szerokiego obrazu sektora obronno-przemysłowego, który z wieloletniego marazmu przeszedł do fazy wzrostu, który trwa. Wartość zamówień nominowanych (Rheinmetall) wyniosła 14 mld euro (lekki spadek r/r z powodu opóźnień budżetowych w Niemczech). Łączny backlog Grupy osiągnął rekordowe 63 mld euro (+14 mld r/r). Spadek wolnych przepływów pieniężnych do -644 mln euro nastąpił z powodu inwestycji i wyższych zapasów. 

• Przychody Grupy wzrosły o 24% r/r do 4,7 mld euro – rekordowe półrocze.

• Wynik operacyjny Grupy wzrósł o 18% do 475 mln euro, marża wyniosła 10,0%.

• W segmencie obronnym (defence):

  • Zysk operacyjny: 464 mln euro (+20%)

  • Marża operacyjna: 12,4%

• Potwierdzono prognozę na cały rok 2025:

  • Oczekiwany wzrost sprzedaży o 25–30%

  • Marża operacyjna: około 15,5%

Pojazdy wojskowe

• Wzrost sprzedaży o 46% r/r do 1,897 mld euro

• Główni klienci: Bundeswehra i kontrahenci międzynarodowi

• Zysk operacyjny: 179 mln euro (marża: 9,4%)

• Backlog: 20,5 mld euro (+13%)

• Inwestycje: 67 mln euro, głównie w USA i Wielkiej Brytanii

Amunicja i uzbrojenie

• Rekordowe przychody: 1,323 mld euro (+26% r/r)

• Główne źródło wzrostu: dostawy amunicji 155 mm dla krajów NATO i Ukrainy

• Zysk operacyjny: 280 mln euro (+36%), marża wzrosła do 21,2%

• Backlog: 21,6 mld euro (+14%)

• Inwestycje: 188 mln euro, m.in. w nową fabrykę amunicji w Dolnej Saksonii

Systemy elektroniczne, cyfryzacja wojska

• Wzrost sprzedaży: +46% do 944 mln euro

• Kluczowe kontrakty: systemy TaWAN i wyposażenie piechoty (IdZ-ES) dla Niemiec

• Nominacja Rheinmetall: 9,98 mld euro (+231% r/r)

• Backlog: 16,9 mld euro (+156%)

• Zysk operacyjny: 71 mln euro, spadek marży do 7,6%

• Inwestycje: 75 mln euro, głównie przygotowanie produkcji elementów F-35 w Weeze

Cywilna działalność technologiczna

• Spadek sprzedaży do 987 mln euro (-6,5%)

• Zysk operacyjny: tylko 24 mln euro (spadek o 58%), marża: 2,4%

• Spadek wartości zamówień do 7,2 mld euro

• Segment przekształcany w kierunku obronnoś

Zainteresowanie produktami Rheinmetall rośnie głównie w Europie Środkowo-Wschodniej i na Ukrainie. Opóźnienia w Niemczech wynikają z przetasowań politycznych po wyborach – kontrakty mają ruszyć w II połowie roku. Wpływ decyzji ze szczytu NATO i rosnących budżetów obronnych w Europie oceniany jako silnie pozytywny.

Rok 2025 ma przynieść kolejne rekordy, jeśli nasilą się geopolityczne napięcia. Grupa zakłada rewizję prognoz w górę, jeśli potwierdzą się dodatkowe zamówienia z krajów NATO. Wzrost globalnej roli Rheinmetall widoczny także w intensyfikacji współpracy z partnerami z USA.

Akcje Rheinmetall (D1)

Wzrosty na akcjach Rheinmetall wyhamowują i jeśli działania wojenne w Ukrainie miałyby zostać wstrzymane, lub słabnąć - taki scenariusz może przemawiać za potencjalnie istotną korektą sentymentów. Mnożnikowe wyceny Rheinmetallu osiągają bardzo wymagające poziomy i każda 'rysa', lub zmiana percepcji dużej presji po stronie wydatków na obronność w Europie może okazać się dla wyceny bardzo kosztowna. Z drugiej strony kalendarz zamówień jest bardzo solidny, a firma posiada dominującą pozycję na kontynencie, przede wszystkim po stronie produkcji amunicji artyleryjskiej. Cena spadła poniżej EMA50 na interwale dziennym, a RSI chłodzi się, tworząc dywergencję. Spadek do EMA200 implikowałby blisko 30% korektę na walorze.

Źródło: xStation5