📣EURUSD poniżej 1,18 przed NFP

O 14:30 poznamy kluczowe dane z amerykańskiego rynku pracy, tuż przed Świętem Niepodległości w piątek

Niestandardowo dane z amerykańskiego rynku pracy poznamy dzisiaj, czyli w czwartek, co jest związane z jutrzejszymi obchodami Dnia Niepodległości w USA. Dzisiaj poznamy jeszcze wiele danych z USA, a oprócz tego sesja amerykańska kończy się nieco wcześniej. Po wczorajszym negatywnym zaskoczeniu danymi ADP inwestorzy mogą zadawać sobie pytanie, czy przy negatywnym odczycie NFP jest szansa na obniżkę stóp procentowych podczas lipcowego posiedzenia? 

Czego oczekuje rynek?

Konsensus rynkowy przewiduje wzrost zatrudnienia o 110 tysięcy miejsc pracy w czerwcu, co stanowi spadek z 139 000 w maju. Stopa bezrobocia ma wzrosnąć do 4,3% z 4,2%, co byłoby najwyższym poziomem od października 2021 roku. Bloomberg Economics prognozuje nieco wyższy wzrost na poziomie 120 000, ale ostrzega, że dane mogą być zawyżone przez różne dostosowania, średnio o 80 000 miejsc pracy miesięcznie. Wskazuje się również na ryzyko wzrostu stopy bezrobocia do poziomu 4,4%

Prognozy:

• NFP: 110-120 tys. (konsensus vs Bloomberg Economics)
• Stopa bezrobocia: 4,3% (vs 4,2% poprzednio)
• Średnie zarobki godzinowe: +0,3% m/m (vs +0,4% poprzednio)
• Płace w ujęciu rocznym: 3,9% r/r (vs  3,9% r/r poprzednio)

Jeśli wskaźnik NFIB miałby faktycznie być wskaźnikiem wyprzedzającym, to zmiana zatrudnienia NFP powinna w końcu zareagować i pokazać słabszy odczyt. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Subindeks zatrudnienia ISM przemysłowego wypadł w ostatnim czasie na ekstremalnie niskim poziomie 45 punktów, co oznacza perspektywę zwolnień w sektorze. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Sygnały ostrzegawcze z rynku pracy

Szereg wskaźników sugeruje osłabienie rynku pracy. Dane ADP pokazały spadek o 33 000 miejsc pracy w sektorze prywatnym - pierwszy ujemny odczyt od marca 2023 roku. Rosną także tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, a subindeksy ISM dla rynku pracy od dłuższego czasu wypadały słabo, przede wszystkim z sektora przemysłowego. Dane z Bloomberg Economics sugerują, że rzeczywisty wzrost zatrudnienia może wynosić zaledwie około 40 000 miejsc pracy, gdy odejmie się dostosowania z modelu "birth-death" Biura Statystyk Pracy. Jednocześnie jednak ostatni odczyt JOLTS był mocniejszy od oczekiwań na poziomie ponad 7,7 mln przy poprzednim odczycie na poziomie niemal 7,4 mln. Może to jednak być jednak sezonowe odbicie. 

Wolne wakaty zaczęły w ostatnim czasie odbijać, co pokazuje, że rynek pracy nie schładza się już bardziej. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Ujemny odczyt ADP jest silnym sygnałem ostrzegawczym, choć oczywiście warto zauważyć, że raport NFP w większości ostatnich przypadków wypadał lepiej niż ADP. Źródło: Bloomberg Finance LP, XT

Stanowisko Fed i prawdopodobieństwo cięcia w lipcu

Jerome Powell nie wykluczył obniżki stóp w lipcu podczas swoich ostatnich wypowiedzi, stwierdzając "nie mogę powiedzieć", ale podkreślając, że decyzja będzie zależeć od danych ekonomicznych. Rynki obecnie wyceniają około 25% prawdopodobieństwo na obniżkę na posiedzeniu Fed na koniec lipca. Dwóch członków Fed - Christopher Waller i Michelle Bowman - wypowiedziało się za możliwością cięcia już w lipcu, pod warunkiem że presja inflacyjna pozostanie ograniczona. Co ciekawe, są oni również postrzegani przez rynek jako potencjalni kandydaci na szefa Fed, po odejściu Powella w maju przyszłego roku. 

Prawdopodobieństwo cięcia w lipcu wzrosło dosyć wyraźnie do 25% w porównaniu do ok. 15% w połowie czerwca. Źródło: Bloomberg Finance LP

Co musi się zdarzyć, aby doszło do obniżki?

Presja na Jerome Powella ze strony Trumpa rośnie praktycznie z dnia na dzień. Zdaniem Trumpa stopy procentowe w USA powinny znajdować się obecnie w okolicy 1,0%. Bank centralny pozostaje jednak niezależny, ale jednocześnie, jeśli dane będą się pogarszały, a Fed nie dokona obniżki, scenariusz szybszego ogłoszenia następny Powella stanie się bardzo prawdopodobny. Kluczem do obniżki w lipcu mogą być bardzo słabe dane. Jeśli raport ADP zostałby potwierdzony przez raport NFP w postaci faktycznego spadku zatrudnienia, byłby to mocny fundament pod obniżkę na koniec tego miesiąca. Kolejnym ważnym punktem byłby wzrost stopy bezrobocia do poziomu 4,4%. Sam Fed zmienił ostatnio projekcję, wskazując, że stopa bezrobocia sięgnie w tym roku 4,5%. 

Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych pozostają na podwyższonym poziomie, ale dopiero wzrost powyżej 300 tysięcy byłby silnym sygnałem ostrzegawczym. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Co z EURUSD? 

Para EURUSD wzrosła bardzo mocno w ostatnich miesiąc, przyspieszając wzrosty na koniec czerwca. Obecnie testowane są najwyższe poziomy od 2021 roku. Pod względem wzrosty obecna fala zaczyna przypominać zakres ruchu z 2020 roku. Wtedy jednak w dużej mierze wzrost motywowany był popytem na euro, a obecnie wzrosty powiązane są głównie ze słabością dolara. Jeśli dzisiejsze dane pokazałyby, że faktycznie można zacząć obawiać się o stan amerykańskiej gospodarki, wtedy potencjał na kontynuację dalszego wzrostu są dosyć spore. Obecnie wskazuje się, że granicą dopuszczalną dla EURUSD ze strony EBC jest poziom 1,20. Większe umocnienie euro może prowadzić do deflacji. Niemniej, jeśli dzisiejsze dane okazałyby się być solidne, z odczytem z zakresu 110-150 tys., wtedy szanse na obniżkę zostaną zniwelowane, i na parze może pojawić się większa korekta.