📉EURUSD testuje 1,14 przed NFP

Dzisiaj o 14:30 poznamy najważniejsze dane z amerykańskiego rynku pracy

Dane NFP to w zasadzie kluczowy raport z amerykańskiego rynku pracy, gdyż na jego podstawie w dużej mierze podejmowane są decyzje dotyczące stóp procentowych. Jednym z mandatów Fed jest utrzymanie pełnego zatrudnienia w gospodarce. Z drugiej strony należy pamiętać, że raport NFP jest dosyć zmienny i bazuje na sondażach. Sam Jerome Powell powiedział ostatnio, że raport, na którym należy się skupić to stopa bezrobocia, która bazuje z kolei na innym badaniu, dotyczącym gospodarstw domowych, a nie przedsiębiorstw. 

Czego oczekuje rynek?

Przebadani przez agencje informacyjne ekonomiści i analitycy prezentują bardzo szeroki rozrzut oczekiwań dla lipcowych danych NFP - od 0 do 170 tysięcy nowych zatrudnionych, z medianą na poziomie 104-110 tysięcy. To wyraźne spowolnienie względem czerwcowych 147 tysięcy i najniższe oczekiwanie od pięciu miesięcy. Jednocześnie sam raport ADP przyniósł wyraźnie wyższy odczyt niż ostatnio, z liczbą na poziomie 104 tys., powracając z poziomu negatywnego. 

Kluczowe prognozy:

• Zatrudnienie NFP: 104-110 tys. (poprzednio: 147 tys.)
• Stopa bezrobocia: wzrost do 4,2% z 4,1%
• Płace godzinowe: wzrost o 0,3% m/m (poprzednio: 0,2%)
• Wzrost płac w ujęciu rocznym: około 3,8% (poprzednio: 3,7%)

Bloomberg Economics prezentuje jednak znacznie bardziej optymistyczną prognozę - 160 tysięcy miejsc pracy, argumentując, że ich model uwzględnia potencjalne przeszacowanie przez BLS wpływu zamykania i otwierania firm o około 80 tysięcy miesięcznie. Z drugiej strony pozytywny wydźwięk danych może być podważony przez potencjalną rewizję poprzednich danych. Wskazuje się, że anormalny przyrost zatrudnienia w sektorze edukacji w czerwcu na poziomie 40 tys. najprawdopodobniej zostanie zredukowany. Co więcej, efekt odsezonowania danych może działać na niekorzyść dzisiejszego odczytu, gdyż lipiec jest miesiącem, kiedy mamy spory przyrost zatrudnienia czasowego (prace rolne, sektor hospitality). Jednocześnie należy pamiętać o kontynuacji zwolnień w sektorze rządowym oraz wpływem deportowania nielegalnych imigrantów. 

ADP pokazał wyraźnie odbicie po ostatnich bardzo słabych miesiącach. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Wskaźnik aktywności zawodowej jako kluczowy dla Fed

Jerome Powell jasno wskazał, że Fed będzie zwracać większą uwagę na stopę bezrobocia niż na główny wskaźnik NFP. Spadek wskaźnika aktywności zawodowej w maju i czerwcu o łącznie 755 tysięcy osób przy wzroście populacji o 388 tysięcy sygnalizuje strukturalne zmiany na rynku pracy. Trzy możliwe scenariusze dla stopy bezrobocia:

• Scenariusz bazowy: wskaźnik aktywności wzrasta do 62,7% do końca roku → bezrobocie 4,8%
• Scenariusz stagnacji: wskaźnik pozostaje bez zmian → bezrobocie 4,3%
• Scenariusz dalszego spadku: wskaźnik spada → bezrobocie może pozostać na 4,1%

Wskaźnik aktywności zawodowej znajduje się w ostatnich miesiącach w trajektorii spadkowej. Więcej osób szukających zatrudnienia to dobra oznaka dla gospodarki, ale jednocześnie przy coraz mniejszej chęci wśród firm zatrudniających, może to spowdować potencjał odbicia stopy bezrobocia. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych wyraźnie spadły w ostatnim czasie, co sugeruje, że rynek pracy pozostaje mocny, choć jednocześnie widać też lekki spadek osób aktywnych zawodowo. Niemniej, wnioski o zasiłek potencjalnie mogą sugerować brak perspektyw do faktycznej zwyżki stopy bezrobocia. Jeśli Fed ma teraz sugerować się głównie tym wskaźnikiem, może to oznaczać brak potencjału na obniżkę we wrześniu. Źródło: Bloomberg FInance LP, XTB

Wnioski dla Fed i rynku

Rynek pracy jest drugim ważnym wyznacznikiem dla Fed po inflacji. Jeśli inflacja jest podwyższona i przez cła ma taka pozostać, Fed będzie patrzył na poziom zatrudnienia w gospodarce. Jeśli rynek pracy pozostanie mocny, szanse na wrześniową obniżkę stóp procentowych mogą się dalej zmniejszać z obecnych zaledwie 40% (nawet przy dwóch głosujących za obniżką podczas ostatniego posiedzenia, co było pierwszym tak dużym brakiem konsensusu od 1993 roku). 

Oczekiwania dla Fed wskazują na nieco jedną obniżkę w tym roku. W tym momencie po decyzji Fed w środę znacząco spadły oczekiwania na ruch we wrześniu. Źródło: Bloomberg Finance LP

Jak może zareagować rynek? 

• Przy odczycie rzędu 120-130 tys. zatrudnienia lub wyżej, przy utrzymaniu lub spadku stopy bezrobocia, może to doprowadzić do dalszego umocnienia dolara. To oczywiście dane dobrze świadczące o gospodarce, ale zmniejszające szanse na obniżki stóp procentowych, dlatego mogłoby to doprowadzić do pogłębienia spadków na Wall Street
• Odczyt w okolicach konsensusu, czyli 100-110 tys. dla NFP ze wzrostem stopy bezrobocia do 4,2% zgodnie z oczekiwaniami. Tu najprawdopodobniej stabilizacja na dolarze, być może z niewielkim wzrostem rentowności obligacji. Niewielkie ożywienie na Wall Street
• Odczyt słaby dla NFP, poniżej 70-80 tys., z mocniejszym wzrostem stopy bezrobocia powyżej 4,2%. Osłabienie dolara, mocny spadek rentowności i ożywienie na Wall Street.
• Scenariusz recesyjny zakłada brak wzrostu zatrudnienia lub nawet spadek przy potężnym skoku stopy bezrobocia. Praktycznie niemożliwy scenariusz, ale doprowadziłby do osłabienia dolara, ale również do słabości na Wall Street

EURUSD kontynuuje spadki, które związane są z porozumieniami handlowymi oraz jastrzębim Fed. Jeśli dzisiejsze dane NFP będą pozytywne, EURUSD może kontynuować spadki w kierunku ważnego wsparcia przy poziomie 1,1250, gdzie wypada zasięg formacji RGR oraz zasięg największej korekty w trendzie wzrostowym w tym roku. Jeśli jednak NFP zaskoczy bardzo negatywnie, nie można wykluczyć wtedy powrotu EURUSD powyżej zniesienia 23.6 i próby przetestowania poziomu 1,1500. Źródło: xStation5