Jen zamyka tydzień jako jedna z najsłabszych walut G10, tracąc względem dolara blisko 0,2% w reakcji na zgodne z oczekiwaniami dane inflacyjne. Spadki na USDJPY zdają się jednak ignorować sytuację na rynku długu i ryzyko potencjalnie szybszej podwyżki stóp procentowych w Kraju Kwitnącej Wiśni.
Dzisiejszy raport o inflacji nie powinien być powodem do przesadnego optymizmu, jednak inwestorzy na rynku forex zdają się przykładać dużą wagę do braku negatywnych niespodzianek. CPI spadło w lipcu zgodnie z oczekiwaniami do 3,1% z 3,3% czerwcu, tak samo w przypadku bazy inflacyjnej bez cen żywności. Diabeł tkwi jednak w szczegółach. Tak zwany “odczyt podwójnie bazowy”, który obok żywności wyklucza ceny energii utrzymał się na najwyższym od półtora roku poziomie (3,4%) i to właśnie w tej rozbieżności należy doszukiwać się perspektyw dla polityki monetarnej.
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąNajważniejszym źródłem ulgi cenowej w ubiegłym miesiącu były ceny energii, które w ujęciu rok do roku spadły po raz pierwszy od marca 2024 (-0,3%). Spadek ten wynika jednak głównie z efektów bazowych. Na początku ubiegłego roku japoński rząd zakończył jeden z programów dopłat do energii, które miały pomóc Japończykom przetrwać najgorsze miesiące post-covidowej inflacji, generując tym samym skokowy wzrost cen. Stabilizacja w kolejnych miesiącach przełożyła się z kolei na ulgę na dzisiejszym odczycie. Swój udział w deflacji cen energii miał również odnotowany w ostatnich miesiącach dołek na cenach ropy.
Z drugiej strony główne źródła presji inflacyjnej pozostają nierozwiązanym problemem, który prędzej czy później wymusi na Banku Japonii (BoJ) podwyżkę stóp procentowych, której rynek zdaje się aktualnie niedoszacowywać – rynek swapów wycenia pierwszą pełną podwyżkę dopiero na marzec 2026. Tymczasem palącym problemem pozostaje inflacja cen żywność. Ryż podrożał w ostatnim miesiącu o 90% r/r, co wygląda na dość niechlubny spadek po 100% odnotowanych miesiąc wcześniej. Ryzyko w dłuższym terminie zaostrzają rekordowe upały, które mogą przełożyć się na dodatkowe niedobory po stronie podaży. Warto zwrócić uwagę, że podwyżki cen tak fundamentalnych produktów powinni najmocniej wpływać na kształtowanie się oczekiwań konsumentów. Nie hamuje również inflacja usług (1,5%), a czerwcowy wzrost płac był drugim największym w 2025 roku (2,5%).
Fundamenty jena pozostają dzisiaj przysłonięte przez ogólny sentyment na dolarze, który zyskuje na godziny przed przemówieniem prezesa Fed Jerome’a Powella na sympozjum banków centralnych w Jackson Hole. Jeśli Powell wypadnie na nim zbyt jastrzębio poprzez konkretne odniesienia do ostatniego wzrostu inflacji bazowej czy PPI i/lub zbagatelizuje kolosalne rewizje NFP, wówczas jen powinien dalej tracić pomimo lokalnej presji inflacyjnej.
W dłuższym terminie kierunki polityki monetarnej w Japonii i w USA pozostają jednak rozbieżne, co powinno wspierać jena perspektywą dalszych podwyżek stóp procentowych. Na ten scenariusz zdaje przygotowywać się już rynek obligacji, gdzie rentowności japońskich 30-latek osiągnęły rekord wszech czasów na poziomie 3,23%.
O godz. 11:30 za 100 jenów płacimy 2,47 zł, za dolara 3,67, za euro 4,26, za franka 4,54, za funta 4,93.
Aleksander Jabłoński
Analityk Rynków Finansowych XTB
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
