Dziś doczekamy się prawdopodobnie obniżki stóp procentowych w Polsce, a polski złoty nie zdradza żadnych oznak słabości. Co prawda Rada Polityki Pieniężnej kilkukrotnie obniżała już stopy procentowe na przestrzeni ostatnich dwóch lat, ale wciąż utrzymuje je na bardzo wysokim poziomie. Coraz trudniej znaleźć uzasadnienie, dla którego restrykcyjna polityka monetarna miałaby nie ulec zmianie, podczas gdy inflacja niemal 'flirtuje' z celem NBP. To bardzo dobry moment, by powiedzieć, że cały cykl obniżek stóp procentowych w Polsce prawdopodobnie przed nami.
Stopa referencyjna na poziomie 5% jest dziś o ponad 2 punkty procentowe wyższa, od aktualnej stopy inflacji CPI. Dane, które napływają z polskiej gospodarki, co prawda nie uzasadniają przyjęcia 'zupełnie gołębiej' pozy banku centralnego. Z pewnością jednak pozwalają na ostrożny optymizm. Oznacza to, że w obecnych warunkach rynkowych, stopy procentowe w Polsce powinny (i prawdopodobnie zostaną) spaść. W dłuższym terminie, w dość istotne skali. Rada może obniżyć dziś stopy o 25 pb, choć nawet ruch o 50 pb mógłby być uzasadniony — jeśli po nim Rada znów przyjęłaby pozycję 'wait and see'.
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąCiężko wyobrazić sobie, by stopy miały nadal znajdować się w przedziale 4,75 - 5%, jeśli inflacja miałaby oscylować wokół 3% r/r (lub niżej, jak pokazały ostatnie dane). W tym roku wciąż 'realnym' scenariuszem jest cięcie o 50 punktów bazowych na dwóch kolejnych posiedzeniach, ale prawdziwą 'ulgą' dla kredytobiorców może okazać się rok przyszły, kiedy stopy mogłyby spaść o kolejne 100 punktów bazowych, do 3,5%. Nawet taki poziom wydawałby się bardzo konserwatywny. Wszystko to pod warunkiem, że presja cenowa nie zrobi rynkom przykrej niespodzianki. A czy jest pomysł, by się tego obawiać? W obecnych warunkach — niespecjalnie.
Po pierwsze ceny energii na rynkach globalnych istotnie spadły, a konflikty geopolityczne nie są jedynym 'faktorem' dla światowych rynków. Polski złoty jest bardzo mocny, co naturalnie sprzyja walce z inflacją; podobnie jak zakotwiczone niżej oczekiwania inflacyjne. Ostatnie dane o rocznej dynamice wynagrodzeń rozczarowały negatywnie; ta znalazła się poniżej dynamiki r/r wzrostu płacy minimalnej. Co prawda sprzedaż detaliczna i konsumpcja wzrosły w lipcu powyżej prognoz, lecz czynnik ten może być podyktowany w niektórych obszarach 'letnimi wyprzedażami'mebli czy sprzętów. Polski konsument nie łapie zadyszki, ale też nie jest w fazie 'konsumowania na potęgę'. Dane z przemysłu i sektora budowlanego wciąż wskazują na zadyszkę, a wiele podmiotów wciąż odczuwa na sobie 'oddech' wysokich rat.
Doświadczenia inflacyjne ostatnich lat sprawiły, że gospodarstwa domowe zaczęły myśleć o oszczędzaniu i inwestycjach w nieco innych kategoriach, niejednokrotnie kosztem wydatków uznaniowych. Obniżka stóp w Polsce nie musi być jednoznacznie negatywna dla złotego, jeśli koniunktura w kraju pozostanie dobra. Szans na recesję w obecnych warunkach praktycznie nie widać, a to oznacza, że w stronę polskiego złotego wciąż mogą wiać pomyślne wiatry. Tym bardziej jeśli w kolejnych kwartałach obserwować będziemy dalszy spadek indeksu dolara. Rentowności polskich obligacji pozostają 'atrakcyjne' na tle zachodnich papierów skarbowych.
Patrząc na wykres pary EURUSD, widzimy dość spore odbicie, po spadku do 1.16. Dziś kalendarz makroekonomiczny jest dość napięty. Inwestorzy czekają na dane PMI ze strefy euro, raport JOLTS i zamówienia z amerykańskich fabryk. Decyzji Rady Polityki Pieniężnej możemy spodziewać się około godziny 15:00. O godzinie 10:48 euro kosztuje 4,26 złotego, dolar 3,67 złotego, frank 4,55 złotego, a funt szterling 4,89 złotego.
Eryk Szmyd Analityk rynków finansowych XTB
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
