Jednym z głównych zainteresowań oraz wyzwań dla inwestorów oraz rynku akcyjnego w ostatnich kwartałach, stało się poszukiwanie “wąskich gardeł” branży AI. Bezprecedensowe inwestycje, ogromne wzrosty wyników i zaangażowanie liderów sektora technologii, zmieniają każdą niewydolność czy niedrożność łańcucha dostaw w żyłę złota.
Rynek ma już za sobą eksplozje wycen spółek produkujących GPU i CPU. Obecnie wciąż trwa proces wyceny spółek pamięci, które od swoich długoletnich średnich wzrosły już od kilkuset do kilku tysięcy procent. W tym kontekście zrozumiałe jest gorączkowe poszukiwania kolejnych przedsiębiorstw z ekspozycją na kolejne wyzwania i inwestycje.
Zidentyfikowanie tego typu podmiotów nie jest łatwe, z uwagi na skalę zaawansowania zagadnień technicznych oraz bezprecedensowe tempo rozwoju i zmian w branży. Na przecięciu co najmniej kilku możliwych wąskich gardeł - stoi spółka Marvell.
Bariery nie do przeskoczenia
W celu zidentyfikowania czemu to Marvell miałby częściowo skorzystać na kolejnej fali piętrzących się ograniczeń technicznych AI, należy w przybliżeniu scharakteryzować ich źródło.
Kołem zamachowym komercjalizacji AI są i mają być agenci AI. Złożoność i możliwości agentów AI nie są ograniczane już przez moc obliczeniową sensus-stricte, a coraz bardziej przez przesył danych między jednostkami obliczeniowymi a pamięcią HBM.
Kolejne generacje pamięci HBM są już w fazie prototypów, jednak nawet te ultra-zaawansowane podzespoły mają nieprzekraczalne ograniczenia fizyczne. Dalsza miniaturyzacja może okazać się niemożliwa, to wymusi optymalizacje w innych dziedzinach.
Pamięć typu HBM oraz jej kolejne warianty jak HBM4 czy HBM4E/HBM5 pozostają niezbywalne dla rozwoju infrastruktury AI, a niedobory mają utrzymać się w różnej skali do ~2028 roku. Jednak Biorąc pod uwagę odroczoną w czasie skalę oczekiwanych wzrostów wielu segmentów rynku AI, dla wielu inwestorów kluczowe jest by już dziś szukać ekspozycji na kolejne wąskie gardła.
Dlaczego Marvell?
Wykres techniczny Marvell [MRVL.US] (D1)
Źródło: xStation5
Optymalizacja całego ekosystemu AI, zamiast ulepszania pojedynczych komponentów pozwala zobrazować prawdziwy potencjał spółki. Jeśli miniaturyzacja z czasem stanie się ograniczona, to kolejnymi polami rywalizacji staje się:
- Projektowanie krzemu (HBM/ASIC) na zamówienie - Specjalizacja pod konkretne zadania, oprogramowanie czy projekty pozwala uzyskać konkurencyjność dużo taniej i dużo szybciej niż oczekiwanie na dostawy kolejnych generacji pamięci i chipów.
- Rozwiązania sieciowe (CXL) - Poprawa przesyłu danych pozwala na lepsze wykorzystanie istniejących rozwiązań obliczeniowych.
- Optyka - Usunięcie kabli i światłowodów, oraz zastąpienie ich optycznym przesyłem danych oferuje zupełnie nowe możliwości optymalizacji. Nie tylko pozwala to na szybszy transfer, ale zmniejsza również zapotrzebowanie na elektryczność, co może okazać się coraz bardziej kluczową przewagą.
Istnieje szereg spółek, często większych i bardziej wyspecjalizowanych we wspomnianych rozwiązaniach niż Marvel. Jednak przewaga Marvel jest fakt że jest on jednym z nielicznych podmiotów który oferuje i rozwija zaawansowane rozwiązania we wszystkich 3 aspektach.
Takie pozycjonowanie się pozwala na:
- Lepsze marże
- Lepsze utrzymanie i monetyzowanie klienta
- Potencjalnie bezkonkurencyjną przewagę z tytułu synergii między rozwiązaniami
Zagrożenia
Jak wspomniałem, przed Marvell stoi szereg szans oraz perspektyw. Są to scenariusze których realizacja wciąż będzie zależna nie tylko od spółki ale również od rozwoju szerokiego rynku AI. Dalszy rozwój optyki komputerowej oraz większe dostosowanie ASCI/HBM do konkretnych zastosowanie będą miały rację bytu tylko jeśli szerszy rynek AI na to powoli. Oznacza to że np. Załamanie się wycen pod wpływem np. kryzsu finansowego, barier regulacyjnych lub spadku konkurencyjności pod wpływem konsolidacji może unieważnić większość przewag spółek takich jak Marvell.
W tym kontekście, kluczowe jest też obserwowanie publikacji ze strony Nvidia. Nvidia w dalszym ciągu wyznacza większość standardów w branży, oraz aktywnie pracuje nad rozwiązaniami przesyłu danych za pomocą np. zintegrowanej optyki.
📊Podsumowanie tygodnia: Słaby raport z rynku pracy w USA studzi zapędy Fed, a Nasdaq bije rekordy
⛩️Wykres dnia: JP225, Nikkei gra własną melodię (01.10.2026)
🏯Poranna odprawa: Rajd technologiczny w Azji po wynikach Microna i osłabienie jena mimo jastrzębiego BoJ
🤯Rekord za rekordem: Micron rozbija bank wynikami za Q4, serwery spółki padają z przeciążenia, a kurs rośnie po wynikach
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.