PILNE: Kanada podnosi stopy i mówi co dalej🏛️

Bank Kanady (BoC) podniósł główną stopę procentową o 25 punktów bazowych, do 2,5%. To ruch podyktowany przede wszystkim uporczywie wysoką inflacją napędzaną cenami energii. Poniżej najważniejsze wnioski z komunikatu.

Motyw przewodni decyzji to presja cenowa ze strony ropy. Inflacja CPI utrzymuje się w okolicach 3% od kwietnia i, jak oczekuje bank, wzrośnie do około 3,5% do końca roku. Po wyłączeniu paliw obraz jest spokojniejszy, bo we wrześniu inflacja bazowa wyniosła 2,2%, a miary bazowe pozostają blisko celu 2%. Problem w tym, że koszty zaczynają się kumulować, a ankiety BoC sugerują, że firmy, które dotąd w większości absorbowały wyższe koszty wejściowe, w nadchodzącym roku zaczną je przerzucać na klientów. To właśnie ryzyko, że wysokie ceny energii rozleją się szeroko na ceny innych towarów i usług, skłoniło Radę do podwyżki.

Kluczowym tłem jest konflikt na Bliskim Wschodzie, trwający już ósmy miesiąc i bez jasnej ścieżki do rozwiązania. Połączenie utrzymujących się dłużej wysokich cen energii oraz rosnącego przerzucania kosztów sprawia, że bank podniósł prognozę inflacji na 2027 rok do średnio 3%, czyli o cały punkt procentowy powyżej lipcowej projekcji, z powrotem do 2% dopiero w połowie 2028 roku.

Gospodarka okazała się mocniejsza, niż zakładano. PKB wzrósł w drugim kwartale o 3,3%, a wskaźniki za trzeci kwartał wskazują na około 2% wzrostu, czyli powyżej lipcowych oczekiwań. Konsumpcja jest solidna, inwestycje przedsiębiorstw odbiły dzięki sektorowi naftowo-gazowemu, a eksport wzmocnił się mimo amerykańskich ceł. Bezrobocie utrzymuje się od kilku miesięcy w okolicach 6,5%, a szereg wskaźników wciąż sygnalizuje pewną nadwyżkę podaży w gospodarce. Z powodu nowych ceł USA bank spodziewa się spowolnienia w czwartym kwartale 2026, a następnie odbicia w 2027. Całoroczny wzrost PKB prognozowany jest na 1% w 2026 oraz po 2% w 2027 i 2028.

Najważniejszy jest jednak wydźwięk forward guidance, który pozostaje jastrzębi, ale ostrożny. Rada wprost dopuszcza możliwość dalszych podwyżek, pisząc, że „może zaistnieć potrzeba dalszego podniesienia stopy", ale ze względu na niepewność zgodziła się „postępować ostrożnie". Innymi słowy, drzwi do kolejnych podwyżek pozostają otwarte, lecz bank nie chce się do niczego zobowiązywać. Głównymi źródłami niepewności dla tej ścieżki są rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie oraz reakcja firm na presję kosztową.

Główne założenia BoC: 

- Bank Kanady podniósł prognozę wzrostu gospodarczego na rok 2026 do 1,0% z 0,7% podanej w lipcowym raporcie o polityce pieniężnej
- Prognozuje wzrost gospodarczy na rok 2027 na poziomie 2,0% (w lipcu: 1,8%); na rok 2028 – 2,0% (w lipcu: 1,8%)
- Roczny wzrost gospodarczy w III kwartale szacowany jest na 2,0% (w lipcu: 1,5%); w IV kwartale na 0,8%
- Inflacja ma wynieść średnio 2,9% w 2026 r. (w porównaniu z 2,5% w lipcu), 3,1% w 2027 r. (w porównaniu z 2,0%) oraz 2,2% w 2028 r. (w porównaniu z 2,1%)
- Oczekuje się, że wzrost potencjału gospodarczego spowolni do poziomu nieco poniżej 1,5% w 2026 r.
- Zakłada się, że nominalna neutralna stopa procentowa w Kanadzie będzie znajdować się w środku szacowanego przedziału od 2,25% do 3,25%
- Prognoza polityki pieniężnej zakłada, że większość zwolnień dla towarów zgodnych z umową USMCA zostanie utrzymana
- Prognoza polityki pieniężnej zakłada, że średnia cena ropy Brent wyniesie około 100 USD w IV kwartale, a następnie stopniowo spadnie do około 75 USD do końca 2028 r.

Para USDCAD odnotowuje mieszaną reakcję tuż po decyzji banku centralnego. Źródło: XTB