- Ailleron z ponad 17% wzrostem od początku roku
- Wyniki za 2024 r.
- Przegląd opcji strategicznych kluczowej spółki w grupie kapitałowej
- Spojrzenie na wykres
Ailleron (ALL.PL) ma za sobą stabilny wzrost notowań, trwający od kwietniowego dołka w 2024 r. Od tamtej pory notowania spółki wzrosły o prawie 70%, a wzrosty spółki kontynuowane są w 2025 r. Od początku obecnie trwającego roku spółka osiągnęła 17% wzrost notowań. Opublikowane dziś wyniki za 2024 r. wskazują na utrzymanie przez spółkę mocnych dynamik, a także normowanie się poszczególnych marż. Jedną z największych niewiadomych, przed jaką stoją obecnie inwestorzy, jest kwestia przeglądu opcji strategicznych dotyczących sprzedaży Software Mind, który stanowi lwią część generowanych przez spółkę przychodów i wyników finansowych.
Wyniki za 2024 r.
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąW 4Q24 r. spółka osiągnęła najwyższą dynamikę przychodów od rekordowych kwartałów w 2022 r. Wyniosła ona 46,4%, co przełożyło się na 164,7 mln zł przychodów (najwyższy kwartalny wyniki w historii spółki). Jednocześnie podtrzymało to świetne dynamiki sprzedaży, jakie spółka notowała od 2Q24.
Spółka prezentuje pewną sezonowość swoich wyników i średnio 4 kwartał roku odpowiadał za 33-36% całościowych przychodów w roku. Na tym tle ostatnie lata dzięki regularnemu zwiększaniu przychodów nieco przebijają tę sezonowość. W przypadku 2024 r. mimo rekordowego 4Q jego udział w całych wynikach za 2024 r. spadł poniżej średniego udziału i wyniósł 29% całych przychodów.
4Q przyniósł rekordowe przychody spółki. Źródło: XTB Research, dane Ailleron
Na uwagę zasługuje także tempo wzrostu kosztów spółki, które dzięki spadkowi kosztów sprzedaży, a także słabszego wzrostu kosztów zarządu, utrzymało się poniżej dynamiki przychodów. Jest to trzeci kwartał z rzędu kiedy taka sytuacja ma miejsce.
Źródło: XTB Research
Z perspektywy wyników spółki pozwala to na kontynuację poprawy kluczowych marż. Choć w porównaniu do drugiego i trzeciego kwartału 2024 r. (a także średniej wartości za ostatnie 3 kwartały) wysokość marży operacyjnej spadła do 11,6% (średnia za ostatnie 3 kwartały: 12,2%), tak w ujęciu r/r umocniła się aż o 5,7 p.p. Dodatkowo marża operacyjna utrzymuje się o 0,8 p.p. powyżej średniej za okres ostatnich 3 lat. Pozytywnym sygnałem jest też poprawa marży netto, która w 4Q zbliżyła się do rekordowego 4Q21 i wyniosła 12,8% (+6,4 p.p. r/r i jedynie -0,6 p.p. w stosunku do 4Q21).
Kształtowanie się marż spółki przez ostatnie kwartały. Źródło: XTB Research, dane Ailleron
Przegląd opcji strategicznych
W raporcie ESPI z 17 lutego spółka poinformowała o rozpoczęciu procesu przeglądu opcji strategicznych dotyczących sprzedaży swoich udziałów w spółce-córce Software Mind osobie trzeciej. Finalna wartość transakcji pozostaje kluczowym aspektem kształtującym w najbliższym czasie wycenę Ailleronu. Warto pamiętać o tym, że wyniki spółki regularnie poprawiają się w ostatnich kwartałach, jednak za większość przychodów odpowiada właśnie Software Mind i segment Technology Service. W 2024 r. stanowiło to 85,5% całych przychodów spółki. Taka sytuacja stawia pod znakiem zapytania perspektywy Ailleronu po wydzieleniu tak kluczowego segmentu biznesu.
Źródło: Ailleron
Segment Technology Services przede wszystkim opiera się na przychodach z zagranicy, na które częściowo negatywnie wpływają ruchy walutowe. Segment Fintech pozostaje w głównej mierze skoncentrowany na rynku krajowym.
Ze względu na tak duży udział Software Mind w kreowaniu przychodów i wyników spółki, potencjalne warunki transakcji będą stanowiły w naszej ocenie kluczowy, cenotwórczy element dla notowań Ailleronu. Sam zarząd w raporcie podkreślał, że proces trwa, a wciąż nie znane są warunki przeprowadzenia transakcji. Na stole dalej pozostaje także scenariusz zrezygnowania ze sprzedaży, jeśli odpowiednie warunki transakcji nie będą możliwe.
Spojrzenie na wykres
Ailleron od kwietnia 2024 r. pozostaje w silnym trendzie wzrostowym. Jednocześnie notowania regularnie zbliżają się do górnego ograniczenia kanału i następne ulegają chwilowej korekcie. Następnym celem w przypadku ograniczenia kanału jest cena 25,12 zł. Jeżeli notowania zbliżą się do tej wartości, z technicznego punktu widzenia możemy spodziewać się lekkiej korekty. Jej potencjalny zasięg pokrywa się ze wsparciem wyznaczonym na poziomie 22,49 zł, czyli na poziomie dolnej granicy konsolidacji z początku stycznia. Jednocześnie notowania wybijają po wynikach nowe lokalne szczyty, a w krótszym terminie można zauważyć na wykresie formację chorągiewki, co w przypadku potwierdzenia wybicia może stanowić prowzrostowy sygnał.
Źródło: xStation
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
