Polska: zaskakująca inflacja i mieszana struktura PKB

11:13 30 listopada 2018

Podsumowanie:

  • GUS potwierdza wzrost PKB na poziomie 5,1% w III kwartale

  • Inwestycje odbijają, udział zapasów równieże nie był bez znaczenia

  • Niska inflacja szokuje w listopadzie

Wzrost gospodarczy w trzecim kwartale wyniósł  5,1% r/r (ceny stałe, niewyrównane sezonowo). Głównym motorem wzrostu była rzecz jasna konsumpcja, która dodała 3,3 pkt. proc., niemniej była to najniższa kontrybucja od końcówki 2016 roku, co zdaje się wpisywać w dane z rynku pracy oraz nastrojów konsumentów (dynamiki poprawy słabną). Po wstępnych danych zastanawiano się co było główną przyczyną tak wysokiego wzrostu (imponująca wartość na tle gospodarek europejskich) - sugerowano inwestycje jak i zapasy. Dzisiaj możemy stwierdzić, że obydwa obozy miały trochę racji. Udział inwestycji wyniósł 1,7 pkt. proc., zaś zapasy dołożyły 1 pkt. proc., co zdaje się korespondować ze słabszym eksportem netto (-0.9 pkt. proc). Dodajmy, że udział inwestycji we wzroście był najwyższy od ostatniego kwartału 2014 roku i był on z dużym prawdopodobieństwem związany z inwestycjami publicznymi (okres przedwyborczy). W ujęciu rocznym dynamika inwestycji sięgnęła 9,9%, aczkolwiek był to najpewniej szczyt impetu wzrostowego. Kolejne kwartały najpewniej przyniosą spowolnienie z uwagi na niekorzystną bazę statystyczną. Choć stopa inwestycji wzrosła do 17,9% z 17,7% w drugim kwartale, to pozostaje ona bardzo daleko od pułap 25% ustalonego przez premiera Morawieckiego. Kolejne kwartały powinny przynieść schłodzenie aktywności gospodarczej.

Wyższy wzrost w III kwartale w dużej mierze efektem inwestycji i zapasów. Źródło: Macrobond, XTB Research

Drugą figurą godną uwagi jest odczyt (flash) inflacji za listopad. Według GUS roczna dynamika zwolniła do 1,2% z 1,8%, co znacznie rozminęło się z konsensusem na poziomie 1,6%. Główną przyczyną słabszej inflacji były ceny żywności - dynamika kategorii “żywność i napoje bezalkoholowe” wyniosła tylko 0,7% r/r. Niższa dynamika to w dużym stopniu efekt wysokiej bazy, przed rokiem osiągnięty był szczyt na poziomie 6%. W rezultacie kontrybucja tej kategorii do wzrostu inflacji wyniosła tylko 0,17 pkt. proc. i była najniższa od października 2016 roku. O ile dynamika wzrostu najpewniej odbije w przyszłym roku to nie wydaje się, że trwałe przekroczenie celu NBP było zagrożone. Tym samym nieco bardziej jastrzębi ton RPP (na poprzednim posiedzeniu pierwszy od dłuższego czasu wniosek za podwyżką) raczej nie ma szans na podtrzymanie w najbliższych miesiącach. W reakcji na publikację złoty osłabił się, a rentowność 10-latek tąpnęła o 6 punktów bazowych. Na podstawie rynku krótkiej stopy szanse na podwyżkę stóp w horyzoncie 9 miesięcy spadły do 20% z 40% przed odczytami.

Notowania dolara względem złotego pozostają względnie wysoko, a dalsza przyszłość paray będzie w dużej mierze zależeć od losów amerykańskiej waluty. Źródło: xStation5

Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.

Przekaż:
powrót
Xtb logo

Dołącz do ponad 935 000 inwestorów z całego świata

Używamy plików cookie

Klikając "Akceptuję wszystkie" zgadzasz się na zapisanie plików cookie na swoim urządzeniu, dzięki czemu pomagasz nam w ulepszeniu korzystania z naszej strony, analizowanie jej użycia oraz wspierasz nasze działania marketingowe.

W tej grupie znajdują się ciasteczka, które są niezbędne do działania naszej strony. Te pliki odpowiadają za takie funkcjonalności jak wybór języka, dystrybucję ruchu czy utrzymanie sesji użytkownika. Nie można ich wyłączyć.

Nazwa ciasteczka
Opis
SERVERID
userBranchSymbol Czas ekspiracji: 2 marca 2024
adobe_unique_id Czas ekspiracji: 1 marca 2025
SESSID Czas ekspiracji: 2 marca 2024
test_cookie Czas ekspiracji: 1 marca 2024
__hssc Czas ekspiracji: 26 stycznia 2023
__cf_bm Czas ekspiracji: 26 stycznia 2023
leavingBranchPopup
countryIsoCode
intercom-id-iojaybix Czas ekspiracji: 26 listopada 2024
intercom-session-iojaybix Czas ekspiracji: 8 marca 2024
intercom-device-id-iojaybix Czas ekspiracji: 26 listopada 2024

Korzystamy z narzędzi, które pozwalają nam analizować używanie strony. Dzięki tym informacjom jesteśmy w stanie usprawniać nasz serwis.

Nazwa ciasteczka
Opis
_gid Czas ekspiracji: 27 stycznia 2023
_gaexp Czas ekspiracji: 3 grudnia 2022
_gat_UA-25554897-1 Czas ekspiracji: 26 stycznia 2023
_gat_UA-121192761-1 Czas ekspiracji: 26 stycznia 2023
_ga_CV5LC4X16X Czas ekspiracji: 25 stycznia 2025
_ga_CBPL72L2EC Czas ekspiracji: 1 marca 2026
AnalyticsSyncHistory Czas ekspiracji: 31 marca 2024
_ga Czas ekspiracji: 1 marca 2026
__hstc Czas ekspiracji: 25 lipca 2023
__hssrc
ln_or Czas ekspiracji: 27 stycznia 2023

W tej grupie znajdują się ciasteczka, które wykorzystywane są do wyświetlania reklam o tematyce, która Cię interesuje. Pozwalają nam one również monitorować nasze działania marketingowe oraz mierzyć ich skuteczność.

Nazwa ciasteczka
Opis
MUID Czas ekspiracji: 26 marca 2025
_omappvp Czas ekspiracji: 11 lutego 2035
_omappvs Czas ekspiracji: 1 marca 2024
_uetsid Czas ekspiracji: 2 marca 2024
_uetvid Czas ekspiracji: 26 marca 2025
_fbp Czas ekspiracji: 30 maja 2024
fr Czas ekspiracji: 7 grudnia 2022
lang
muc_ads Czas ekspiracji: 7 września 2024
_ttp Czas ekspiracji: 26 marca 2025
_tt_enable_cookie Czas ekspiracji: 26 marca 2025
_ttp Czas ekspiracji: 26 marca 2025
hubspotutk Czas ekspiracji: 25 lipca 2023

Ciasteczka z tej grupy przechowują Twoje preferencje i ustawienia, tak by przy powrocie na stronie były już zapisane.

Nazwa ciasteczka
Opis
UserMatchHistory Czas ekspiracji: 31 marca 2024
bcookie Czas ekspiracji: 1 marca 2025
lidc Czas ekspiracji: 2 marca 2024
personalization_id Czas ekspiracji: 7 września 2024
lang
bscookie Czas ekspiracji: 1 marca 2025
li_gc Czas ekspiracji: 28 sierpnia 2024

Ta strona używa plików cookies. Pliki cookie to pliki przechowywane w przeglądarce i używane przez większość witryn internetowych w celu spersonalizowania korzystania z Internetu. Więcej informacji znajdziesz w naszej Polityce cookies Możesz zarządzać plikami cookie, klikając „Ustawienia”. Jeśli wyrażasz zgodę na używanie przez nas plików cookie, kliknij „Akceptuję wszystkie”.

Zmień region lub język
Kraj zamieszkania
Język