Poranna odprawa: Nasdaq odbija przed wynikami Mag7, obligacje wracają do łask, ropa schodzi ze szczytu (19.10.2026)

Miniony tydzień był dla Nasdaqa najgorszy od kwietnia 2025 r. i niesławnego “Liberation Day”, który wprowadził na rynek spore zamieszanie w zakresie ceł. Dziś amerykańskie indeksy mocno zwyżkują – kontrakty futures na Nasdaq 100 rosną o ponad 1,3%, a na S&P 500 o ok. 0,8%.

Inwestorzy wyczekują na zaplanowane na ten tydzień raporty kwartalne największych spółek technologicznych – w środę wyniki opublikują Tesla, Meta oraz IBM, dzień wcześniej Netflix. W tle pozostają jednak co najmniej pięć kwestii, które będą ważyć na nastrojach: narastające wątpliwości wokół finansowania boomu AI, powrót amerykańskich obligacji do roli bezpiecznej przystani, spadek ropy z pięciomiesięcznego szczytu, wyraźna eskalacja napięć geopolitycznych na linii USA-Ukraina oraz niepokój wokół sytuacji fiskalnej Francji po weekendowych protestach.

📈 Akcje

Za nami największy od czerwca skok indeksu VIX oraz najdłuższa seria dni zakończonych spadkiem indeksu SOXX od 2008 r. Dziś na rynki wraca apetyt na ryzyko. Jak pisaliśmy wcześniej, kontrakty futures na Nasdaq 100 zwyżkują o 1,3%, na S&P 500 zaś o 0,8%. 

W Azji obraz jest niejednolity – japoński Nikkei 225 traci 0,8% koreański Kospi zyskuje ok. 0,2%. Shanghai SE Composite pozostaje stabilny po lepszym od oczekiwań odczycie PKB (o tym niżej). Europejskie kontrakty tracą – Euro Stoxx 50 znajduje się 0,3% pod kreską po weekendowych protestach we Francji. 

Warto wspomnieć o nowym modelu DeepSeek, który ożywił obawy o to, że rozwój AI może wymagać mniej mocy obliczeniowej, niż zakłada rynek – a więc i mniejszego popytu na układy scalone. Doprowadziło do do chwilowej wyprzedaży azjatyckich spółek chipowych. Większość spadków została już jednak wymazana.

W tym tygodniu najważniejszy będzie sezon wyników. We wtorek wyniki opublikuje Netflix, dzień później – Tesla, Meta oraz IBM. To pierwszy realny test zaufania inwestorów do „AI-Play" po ostatnich turbulencjach; rynek będzie szukał w wynikach hyperscalerów potwierdzenia, czy gigantyczne nakłady inwestycyjne zaczynają przekładać się na zyski. 

Ostatnia przecena najmocniej uderzyła w CoreWeave – dostawcę usług chmurowych, którego jednym z największych udziałowców jest Nvidia. Rentowności jego obligacji w pewnym momencie sięgnęły 15%. Źródłem nerwowości były też sygnały spowolnienia wzrostu przychodów w Anthropic (warto w tym kontekście odnotować, że spółka zapowiedziała przeznaczenie 5% swoich akcji na nowy fundusz „pożytku publicznego", m.in. na łagodzenie negatywnego wpływu AI na rynek pracy).

📈 Rynek długu

Najciekawszy wątek ostatnich dni to jednak zwrot na rynku obligacji. Amerykańskie papiery dłużne zaczynają odzyskiwać swoją tradycyjną funkcję bezpiecznej przystani. W minionym tygodniu rentowność 10-latki spadła o ok. 17 pb. W tym samym czasie Nasdaq 100 stracił ok. 5,5%. Po raz poprzedni tak mocny spadek oby miał miejsce w kwietniu 2025 r., kiedy miejsce miało ogłoszenie najwyższych od przeszło 100 lat ceł na produkty eksportowane do Stanów Zjednoczonych.

Odbicie na rynku długu jest o tyle istotne, że przez poprzednie miesiące obligacje zawodziły jako zabezpieczenie – wysoka inflacja, odporna gospodarka oraz zalew emisji rządowego i korporacyjnego długu (w tym na finansowanie boomu AI) wywindowały rentowności 10-latki do najwyższych poziomów od ponad dwóch dekad. Obecny ruch jest wzmocniony przez wyjątkowo agresywne pozycjonowanie inwestorów, które otworzyło przestrzeń do zamykania krótkich pozycji. Nie brakuje jednak oczywiście głosów ostrzegających, że odbicie może być krótkotrwałe, utrzymuje się bowiem ryzyko inflacyjne.

📈 Polityka pieniężna

Gorętszy od oczekiwań odczyt inflacji CPI nie zdołał podnieść zakładów za październikową podwyżką stóp procentowych. Rynek nie wydaje się wierzyć w kontynuację cyklu zacieśniania na najbliższym posiedzeniu, przypisując takiemu scenariuszowi mniej niż 15% prawdopodobieństwa.

Nie pomogła przecena akcji i piątkowe wystąpienie prezesa Fedu Kevina Warsha na dorocznym spotkaniu MFW – nie odniósł się on w sposób bezpośredni do dalszych działań FOMC w zakresie polityki monetarnej ani perspektyw gospodarczych USA, poza powtórzeniem, że Fed ma zapewnić stabilność cen. 

Inwestorzy wciąż zakładają jednak dalsze zacieśnianie – i to jeszcze w tym roku. Podwyżka w grudniu jest niemal w pełni wyceniona.

📈 Dane makroekonomiczne

W Chinach PKB wzrosło w trzecim kwartale o 4,5% w ujęciu rocznym – nieco powyżej prognozowanych 4,4%, zwiększając szansę na realizację rocznego celu Pekinu. 

W kolejnych dniach czekają nas m.in. publikacje wrześniowych danych dot. dynamiki płac w Polsce (wtorek) i inflacji CPI w Wielkiej Brytanii (środa) oraz Japonii (piątek). W centrum uwagi w zakresie makro znajdą się jednak najpewniej październikowe wskaźniki PMI ze strefy euro oraz Stanów Zjednoczonych (piątek).

🛢️ Surowce energetyczne

Ropa cofa się z pięciomiesięcznego szczytu. Brent traci 1,7% do ok. 108 USD za baryłkę – po tym, jak w piątek skoczył o blisko 4% – a WTI schodzi w okolice 97 USD. Inwestorzy muszą ważyć na szali dwa czynniki: powrót wolumenu przepływu surowca blisko przedwojennych poziomów oraz pojawienie się nowych punktów zapalnych.

W weekend przy granicy z Jemenem rozbił się saudyjski śmigłowiec, Huti zaatakowali Yanbu – kluczowy terminal eksportowy – a brytyjskie służby morskie zaraportowały trafienie dwóch tankowców w Zatoce Perskiej. 

Mimo to, zgodnie ze słowami amerykańskiego sekretarza energii, Chrisa Wrighta, przepływ ropy z Zatoki Perskiej znajduje się w okolicach 80% poziomu sprzed konfliktu. Większym problemem jest transport paliw rafinowanych (diesel drożeje obecnie znacznie szybciej i mocniej niż ropa).

Tłem pozostają oczywiście kluczowe decyzje polityczne: Donald Trump potwierdził, że USA zawarło z Rosją porozumienie dotyczące eksportu diesla i zawiesiły część ceł oraz sankcji na rosyjskie dostawy energii – co spotkało się z ponadpartyjną krytyką w Kongresie, gdzie złożono projekt ustawy blokującej te zakupy.

🌍 Geopolityka

Na linii USA-Ukraina zaczyna się gotować. Prezydent Wołodymyr Zełenski oskarża Trumpa o próbę nakłonienia Kijowa do kapitulacji wobec Rosji, wyliczając serię nieprzyjaznych – jego zdaniem – kroków Waszyngtonu: spowolnienie Starlinka, opóźnianie dostaw pocisków do systemów Patriot oraz brak ostrzeżeń o rosyjskich atakach rakietowych. Dla rynków istotne jest to, że zarówno Ukraina, jak i Rosja wciąż uderzają w infrastrukturę energetyczną. 

W Europie w centrum uwagi jest Francja, gdzie weekendowe masowe protesty pogłębiły obawy o kondycję finansów publicznych kraju.

💱 Waluty

Euro osłabia się wobec większości walut G10. Kurs EURUSD nieznacznie rośnie pomimo rosnących obaw o francuskie finanse publiczne. Wyróżnia się dolar australijski, najmocniejszy w koszyku G10 – zyskuje ok. 0,4% po lepszym od oczekiwań odczycie chińskiego PKB i poprawie nastrojów. 

₿ Kryptowaluty

Bitcoin wrócił powyżej 82 000 USD (+2,1%), odbijając razem z pozostałymi aktywami ryzykownymi w ślad za taniejącą ropą i poprawą nastrojów. Ethereum zyskuje ponad 3% (ok. 2425 USD), a Solana ponad 4%. Popyt instytucjonalny słabnie: amerykańskie spotowe ETF-y na BTC zanotowały drugi tydzień odpływów z rzędu (229 mln USD po 681 mln USD tydzień wcześniej).