Przegląd surowcowy - Ropa, gaz, kakao, pszenica (13.05.2025)

Ropa:

• Ropa kontynuuje odrabianie strat po osiągnięciu porozumienia o znacznym obniżeniu stawek celnych przez Chiny oraz USA. Ropa od najniższego poziomu 5 maja odbiła już o ponad 13%
• W ostatnim czasie doszło do załamania ilości statków, które kierowane były z Chin do USA, co wskazywało na ograniczenie popytu na ropę 
• Obecnie po wstępnym porozumieniu może dojść do poprawy perspektyw popytowych, ocenianych przez największe agencje energetyczne na świecie
• Rynek ropy w perspektywie najbliższych miesięcy pozostaje ekstremalnie napięty, co pokazuje nam krzywa terminowa, która do stycznia znajduje się w silnym backwardation. Rolowanie będzie miało miejsce 15 maja i cena następnego dnia powinna otworzyć się ok. 50 centów niżej
• OPEC+ postanowił kontynuować silniejsze przywracanie produkcji i również w czerwcu chce podnieść produkcję o 411 tys. brk na dzień
• Perspektywy popytowe w USA wciąż wyglądają mocno. Amerykańskie Stowarzyszenie Samochodowe wskazuje, że najprawdopodobniej w weekend przed Dniem Pamięci w podróż samochodem uda się niemal 40 mln Amerykanów, co oznacza wzrost w ujęciu rocznym na poziomie 3,1% r/r. Jest to związane z faktem, iż ceny benzyny są średnio o 50 centów niżśze niż w zeszłym roku, choć od początku tego roku zaliczyły wzrost
• Zapasy ropy pozostają poniżej poziomów z zeszłego roku oraz poniżej 5 letniej średniej. Zapasy ropy w USA zaczęły spadki 2 tygodnie wcześniej niż wynikałoby to ze średniego sezonowego zachowania

Rynek ropy pozostaje bardzo mocno napięty w krótkim terminie, co jest zobrazowane poprzez backwardation. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena ropy naftowej odbiła już 13% od najniższego poziomu z 5 maja. Obecnie doszło do przełamania średniej 25 okresowej oraz cena zmierza w kierunku średniej 50 okresowej, choć najprawdopodobniej nie uda się tego dokonać przed rolowaniem, które odbędzie się 15 maja i obniży cenę o ok. 50 centów. Źródło: xStation5

Gaz:

• Produkcja gazu w poniedziałek wyniosła 105,6 bcfd i jest ona wyższa o niemal 5% r/r, natomiast popyt wyniósł zaledwie 62,8 bcfd, co było jednak wynikiem bliskim poziomów z zeszłego roku
• Eksport gazu LNG wyniósł 15,2 bcfd, co było wynikiem wyższym o 5% niż w poprzednim tygodniu 
• W poprzednim tygodniu zapasy gazu wzrosły o 104 bcfd, co było wynikiem wyższym od oczekiwań oraz wynikiem wyższym niż średni wzrost w ostatnich 5 latach na poziomie 79 bcf
• Zapasy wzrosły powyżej 5 letniej średniej, ale pozostają jednak ok. 15% poniżej poziomów z zeszłego roku. Jeśli jednak w okresie letnim znacznie wzrośnie zapotrzebowanie na gaz z elektrowni, a eksport będzie kontynuował wzrost w kierunku 20 bcfd, może dojść do ponownego spadku zapasów poniżej 5 letniej średniej

Temperatury w USA w większości stanów są mniejsze lub bliskie normalnych, choć z drugiej strony w kluczowych regionach chłodniczych, czyli Kalifornia, Teksas oraz Floryda, temperatury mają być dużo wyższe niż standardowe. Mimo tego, ocena krótkoterminowego popytu pozostaje niska. Źródło: NOAA

Czerwcowy kontrakt notowany jest przy cenie 4 USD/MMBTU, a następnie krzywa ulega wypłaszczeniu do października. Najprawdopodobniej w tym okresie może dojść do wzrostów na rynku, jeśli zapasy gazu nie będą odbudowywane w wystarczającym tempie, np. poprzez nadmierny popyt płynący z elektrowni. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Gaz reaguje spadkowo na początku tygodnia, co jest związane z dalszym spadkiem popytu oraz powrotem zapasów powyżej 5 letniej średniej. Niemniej perspektywy na wakacje wskazują na możliwe wolniejsze odbudowywanie zapasów. Wobec tego istnieje szansa, że po najbliższym rolowaniu (i ewentualnym domknięciem luki), może dojść do zbudowania kolejnej fazy wzrostów, tak jak wskazuje na to sezonowość. Ta pokazuje wzrosty, które mają rozpocząć się w połowie czerwca. Z kolei druga połowa maja ma być dosyć zmienna, patrząc na sezonowość. Źródło: xStation5

Kakao:

• Zapasy kakao kontynuują wzrosty i wynoszą już ponad 2,1 mln worków w USA. Z drugiej strony zapasy w Europie zaczęły niewielkie spadki
• Dostawy kakao do portów na Wybrzeżu Kości Słoniowej wzrosły o 24180 ton, do poziomu 1,56 mln ton, co jest poziomem wyższym niż w zeszłym roku, który wyniósł 1,4 mln ton 
• W dalszym ciągu przetwórcy kakao narzekają na jakość ziaren z Wybrzeża Kości Słoniowej
• Nestle zamierza podnieść ceny swoich produktów w USA ze względu na bardzo wysokie koszty związane z ceną kakao
• Cena kakao wyrywa się z oporu na poziomie 9400 USD za tonę i przekracza opór związany ze zniesieniem Fibo 38.2 oraz testuje strefę oporu związaną z lokalnymi dołkami z grudnia i lutego. Kolejnym celem kupujących może być opór znajdujący się w okolicach poziomu 10300 USD za tonę

Zapasy kakao rosną dosyć dynamicznie od początku tego roku, przypominając sezony 2020 oraz 2021. Nie były to jednak dobre lata dla cen kakao, które znajdowały się wtedy w trendzie bocznym. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Krzywa terminowa podniosła się na całej linii, nieco mocniej na jej krótkim końcu, co oznacza wciąż bardzo napięty rynek pod względem dostępności. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Kakao przebija się przez ważny opór związany z ostatnimi lokalnymi szczytami. Kolejne ważne miejsce, do którego mogą kierować się kupuący to zniesienie 50.0 przy poziomie 10300 USD za tonę. Źródło: xStation5

Pszenica:

• Pszenica spadła drastycznie do nowych 5 letnich minimów po publikacji majowego raportu WASDE oraz kolejnego raportu na temat progresu upraw
• Poniedziałkowy raport na temat progresu upraw pokazał wzrost obsianego obszaru pszenicy jarej do poziomu 66% w zeszłym tygodniu, przy średnim poziomie dla danego okresu na poziomie 59%. Raport pokazał również szybsze niż standardowe wzrastanie kiełków pszenicy
• Oprócz tego jakość pszenicy ozimej wzrosła do poziomu 54% (jest to udział pszenicy ocenianej jako świetnej lub bardzo dobrej jakości). W poprzednim raporcie było to 51%
• Raport WASDE pokazał produkcję pszenicy w sezonie 25/26 na poziomie 1,921 mld buszli, co jest wynikiem znacząco wybiegającym od oczekiwań i niewiele niższym niż w zeszłym roku

Krzywa terminowa dla pszenicy znajduje się w wyraźnym contango i co więce,j z perspektywy miesiąca doszło do mocniejszych spadków na krótkim końcu, co oznacza oczekiwanie dużej nadpodaży. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Dane WASDE dotyczące nowego sezonu wypadły bardzo źle dla pszenicy, ale dosyć optymistyczne dla soi oraz kukurydzy, patrząc z perspektywy cenowej. Pszenica po danych z poniedziałku 12 maja spada do nowych dołków od 5 lat. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Udział upraw pszenicy w najlepszym stanie w USA jest obecnie oceniany na 54%, co jest najwyższą oceną dla danego tygodnia od 5 lat. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena pszenicy spadła do najniższego poziomu od 2020 roku, zbliżając się do ważnego wsparcia na poziomie 500 centów za buszel. Źródło: xStation5

W ostatnim czasie doszło również do mocnego przyrostu pozycji krótkim i pozycje netto spadły do poziomu znaczącego wyprzedania. Podobne wartości wyprzedania obserwowaliśmy w 2017 i 2018 roku. Choć był to sygnał kontrariański, cena rozpoczęła dopiero silne odbicie w 2020 roku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB