Przegląd surowcowy - Ropa, gaz, srebro, kawa (08.07.2025)

Ropa:

• OPEC+ uzgodnił, że w sierpniu zwiększy produkcję o 550 tys. brk na dzień. 
• Oczekuje się również, że taki sam wzrost produkcji będzie miał miejsce we wrześniu, co doprowadzi do tego, że teoretycznie OPEC+ zniweluje całe dobrowolne cięcia produkcji z 2023 roku
• Warto jednak zauważyć, że realne dane pokazują, iż wzrost produkcji ze strony OPEC i państw stowarzyszonych był mniejszy niż zadeklarowany, stąd mniejsza presja na spadek cen ropy naftowej
• Popyt na ropę i paliwa pozostaje w ostatnim czasie dosyć mocny, co może być zobrazowane przez spadek zapasów w USA w ostatnim czasie. 
• Obecnie wzmożony popyt powoduje, że rynek nie zwraca uwagi na potencjalny wzrost produkcji w dalszej części tego roku. Niemniej jesienią możemy zauważyć wpływ nadmiernej ilości ropy na rynku
• Jednocześnie większa ilość ropy na rynku może prowadzić do ograniczenia produkcji w USA, jeśli doszłoby do sytuacji presji spadkowej na ceny

Rynek ropy w krótkim terminie jest wciąż mocno napięty, o czym świadczy bardzo wyraźne backwardation. Co więcej, zmniejsza się również contango, które jest widoczne na rynku w okresie 2026-2029.  Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa naftowa pozostaje w trendzie wzrostowym. Powrót powyżej 200 okresowej średniej jest możliwy, ale jednocześnie wzrosty powinny być ograniczone do 70 USD za baryłkę. Jeśli na rynku pojawiłbym się negatywny czynnik (np. kolejna wojna handlowa od 1 sierpnia), wtedy perspektywy popytowe mogłyby skłonić ceny do spadku poniżej strefy popytowej 64-65 USD za baryłkę. Źródło: xStation5

Natgas:

• Ceny gazu spadły na koniec czerwca poniżej 3,5 USD/MMBTU i znalazły się najniżej od 20 maja. 

• Ceny spadły poniżej 200 okresowej średniej, ale na ten moment przebicie tej średniej wygląda podobnie jak w kwietniu oraz maju, kiedy było ono krótkotrwałe
• Sezonowość wskazuje, że powinniśmy się znajdować po lokalnym dołku, choć największe sezonowe wzrosty rozpoczynają się zwykle na koniec lipca
• Kanada oczekuje znacznego wzrostu cen gazu w przyszłym tygodniu wobec zwiekszenia mocy eksportowych gazu LNG
• EIA utrzymuje prognozę uśrednienia się ceny w drugiej połowie roku na poziomie 4,3 USD/MMBTU
• Obecnie kontrakt listopadowy (początek sezonu grzewczego) wyceniany jest na poziomie 3,9 USD/MMBTU, natomiast grudniowy na poziomie 4,5 USD/MMBTU

Zmiana zapasów za ostatni tydzień czerwca wyniosła +55 bcf, co było liczbą minimalnie powyżej oczekiwać, ale jednocześnie niższą niż 5 letnia średnia. Od końca kwietnia przyrost zapasów był wyższy od oczekiwań, co przyczyniło się do wyraźnego wzrostu zapasów ponad 5 letnią średnią. Przed nami okres minimalnych wzrostów zapasów, który powinien trwać do początku września. Od trajektorii zmiany zapasów będzie zależeć dalszy los cen gazu amerykańskiego. Źródło: Bloomberg Finance LP

Sezonowość wskazuje, że lokalny dołek powinien być już za nami. Jednocześnie jednak trzeba pamiętać, że dalsze losy cenowe będą zależały od pogody i fundamentów. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Zużycie gazu przebiega w okolicach 5 letniej średniej, a produkcja gazu pozostaje wyraźnie powyżej 5 letnich maksimów. Źródło: Bloomberg FInance LP, XTB

W dwóch poprzednich przypadkach po powrocie ceny powyżej 200 okresowej średniej mieliśmy kilkutygodniowe okresy wzrostów. Źródło: xStation5

Srebro:

• Cena srebra zanegowała potencjalną formację RGR i wybiła okolice prawego ramienia z końca czerwca
• Obecne prognozy instytucji finansowych wskazują, że cena srebra może osiągnąć w tym roku zakres 38-40 USD za uncję
• JP Morgan (jeden z największych komercyjnych posiadaczy srebra) wskazuje na cenę 38 USD na koniec roku. Citigroup wskazuje na cenę na poziomie 40 USD za uncję
• Sezonowość wskazuje, że obecnie powinniśmy znajdowac się w okresie wzrostu. Pozycje spekulacyjne na srebrze utrzymują się w okolicach ostatnich lokalnych maksimów
• Srebro w dalszym ciągu w dużej mierze oparte jest o popyt przemysłowy, który stanowi niemal 3/5 całego popytu. Zdecydowana większość służy do produkcji paneli solarnych. Jeśli doszłoby do zmiany wykorzystania surowców w produkcji paneli, mogłoby dojść do znacznego spadku popytu na srebro
• Jednocześnie wskazuje się, że do 2050 roku aż 85-90% całej dostępnej podaży srebra będzie zużywane na potrzebę produkcji paneli fotowoltaicznych

Srebro pozostaje w okolicach wieloletnich szczytów. Wyłamanie z obecnego oporu może skierować ceny do zakresu 38-40 USD w dalszej części tego roku. Źródło: xStation5

Kawa:

• Ryzyko przymrozków w Brazylii w dalszym ciągu występuje, choć wyraźnie zmniejsza się w ostatnich dwóch tygodniach

• Warto wspomnieć, że w 2024 roku w lipcu i sierpniu doszło do przymrozków, które znacznie zmniejszyły perspektywy produkcyjne w Brazylii i przyczyniły się do wzrostów cen od tamtego czasu
• Zdaniem szefowej ICO (Międzynarodowej Organizacji Kawy), Vanusi Noguery, wysokie ceny kawy w ostatnich kilkunastu miesiącach spowodowały nowe inwestycje w produkcję. Jej zdaniem sytuacja podażowa na świecie poprawi się w perspektywie 3 lat
• Szefowa ICO wskazuje, że produkcja kawy w dalszym ciągu stoi przed ryzykiem związanym ze zmianą klimatu
• Cena kawy spada wyraźnie poniżej 300 centów za funta oraz poniżej wzrostowej linii trendu, rozpoczętego początkiem jesieni 2023 roku
• W dalszym ciągu redukowane są długie pozycje na kawie. Sezonowość wskazuje, na odbicie cen w drugiej połowie lipca. Obecnie trwają w dalszym ciągu zbiory w Brazylii, które mogą wywoływać presję na cenie

Cena kawy spada poniżej ważnego wsparcia w postaci wzrostowej linii trendu. Pozycje długie netto są redukowane i są najniższego od 2023 roku. Sezonowość wskazuje na odbicie cen w drugiej połowie lipca. Źródło: xStation5