Przegląd surowcowy - Ropa, gaz, złoto, cukier (09.01.2023)

Ropa:

• Arabia Saudyjska decyduje się na obniżenie cen eksportowych dla krajów azjatyckich do najniższych poziomów od 27 miesięcy. Cena została ustalona na poziomie 1,5 USD wyżej niż cena baryłki Oman/Dubaj. W styczniu cena eksportowa wynosiła benchmark + 2 dolary
• Cena ropy saudyjskiej w Europie również zostały obniżone w porównaniu do benchmarku ropy Brent
• Ruch ten miał być związany z dużą konkurencją w krajach Bliskiego Wschodu oraz wciąż relatywnie wysoką ceną z Arabii Saudyjskiej
• Ceny w Azji spadały mocniej niż światowe w ostatnich miesiącach, co związane było z mniejszym wzrostem popytu, niż oczekiwano oraz przekonaniem, że rynek nie będzie tak napięty jak miało to miejsce w pierwszej połowie 2022 roku
• Inwestorzy wciąż nie są pewni czy pełne dobrowolne cięcie w OPEC+ na poziomie 2,2 mln brk na dzień będzie wystarczające, aby powstrzymać globalny przyrost zapasów. Cięcie ma na razie obowiązywać do końca pierwszego kwartału
• Cena ropy mocno spadała na początku tygodnia również ze względu na wzrost produkcji w OPEC o 70 tys. brk na dzień w grudniu. Co więcej, OPEC w dalszym ciągu produkuje mniej, niż wynosi cel produkcyjny (o ok. 600 tys. brk na dzień). Oznacza to, że realny spadek produkcji w związku z dobrowolnymi cięciami może być znacznie mniejszy niż wskazuje na to sam kartel

Zapasy ropy naftowej spadały w ostatnim czasie, co pozwoliło również na spadek zapasów komparatywnych. Może to oznaczać, że ropa ponownie znajduje się blisko dołka. Widać, że ważnym technicznym wsparciem dla WTI są okolice poziomu 70 USD za baryłkę. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa ponownie znalazła się blisko 5 letniej średniej, co w niedalekiej przeszłości stanowiło wyraźne wsparcie dla ceny. Niemniej warto pamiętać, że stałe przełamanie 5 letniej średniej ruchomej zwykle wiąże się z dużą korektą na rynku. Źródło: Bloomberg

Gaz:

• Mocne zmiany prognoz pogody w porównaniu do końcówki zeszłego roku. W niemal całych Stanach Zjednoczonych temperatury w perspektywie tygodnia i dwóch tygodni mają być wyraźnie niższe niż średnie z poprzednich lat
• Największe odchylenia od standardowych temperatur mają mieć miejsce w kluczowych regionach grzewczych
• Cena testuje okolice 3 USD, pomimo dużego cofnięcia cenowego na początku drugiego tygodnia stycznia.
• Analitycy gazowi wskazują, że po obecnej fali zimna można oczekiwać znacznego ocieplenia się, co może dawać dużą szansę na korektę
• Obecnie podaż gazu jest wystarczająca i cały czas znajduje się powyżej 5 letniej średniej oraz powyżej poziomu sprzed roku
• Wzrost cen gazu można również łączyć z zawirowaniami na Bliskim Wschodzie, co może powodować opóźnienie dostaw gazu LNG do Europy. Z drugiej strony ceny w Europie spadają ze względu na oczekiwanie wzrostu temperatur w najbliższym czasie oraz wciąż wysokich stanów magazynowych

Najnowsze prognozy pogody na 6-10 dni do przodu wskazują na ekstremalnie niskie temperatury. Z drugiej strony dalsze prognozy pokazują, że temperatury mają już mniej odbiegać od standardowych, ale wciąż mają być niższe. Źródło: NOAA

Zapasy gazu ponownie wzrosły bardzo mocno, a zapasy komparatywne wzrosły do ekstremalnych poziomów (patrząc na 1 roczną i 5 letnią średnią). W zeszłym tygodniu dane pokazały dużo mniejszy spadek zapasów od oczekiwać, ale w najbliższych dniach oczekuje się popytu nawet na poziomie 150 bcf, przy dziennej podaży na poziomie ok. 100 bcf. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena sięgnęła 3 USD/MMBTU. Najbliższe 2 tygodnie przyniosą spory spadek zapasów, dlatego po tym czasie można będzie szukać potencjalnej korekty. Źródło: xStation5

Złoto:

• Kluczowymi danymi dla złota będzie obecnie inflacja w Stanach Zjednoczonych. Jeśli inflacja wyraźnie odbije, może to zmienić perspektywy na obniżki w USA. Dane dotyczące inflacji poznamy w najbliższy czwartek
• Jednocześnie oddział Fed z Nowego Jorku wskazał, że oczekiwania inflacyjne konsumentów w krótkim terminie spadły do najniższych poziomów od 3 lat, co wspiera dalsze ożywienie na rynku złota i wspiera słabość dolara
• Konsumenci oczekują inflacji poniżej 3% w perspektywie jednego roku. Dodatkowo inflacja za 3 lata ma być na poziomie 2,6%, natomiast za 5 lat na poziomie 2,5%. Wciąż długoterminowe oczekiwania są wysokie, ale wskazują jednocześnie na stabilizację
• Po dobrych danych dotyczących rynku pracy w USA złoto początkowo straciło, ale pozostaje powyżej 2000 USD za uncję
• Kluczowe dla złota mogą być rentowności obligacji, które powróciły w okolice 4%. Jeśli jest to jednak chwilowy powrót i rentowności będą zmierzać w kierunku 3,5%, nie można wykluczyć nowego historycznego szczytu na złocie jeszcze przed pierwszą obniżką.

Rentowności nieco odbiły, ale jeśli zejdą do dołków z drugiej połowy 2023 roku, czyli do 3,5%, złoto znajdzie uzasadnienie w osiągnięciu nowych historycznych szczytów. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Złoto było przewartościowane, patrząc na 1 roczną i 5 letnią średnią. Wciąż pozostaje wyraźnie odchylone od tych średnich, co może wskazywać na stabilizację w najbliższych tygodniach i spadek odchylenia od średnich. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Cukier:

• Cukier odbija od lokalnego dołka w ostatnim tygodniu grudnia 2023 roku
• Indie zmniejszają restrykcje dotyczące produkcji etanolu, dlatego podaż cukru niekoniecznie może zwiększyć się w najbliższym czasie
• Niemniej w Brazylii doszło do wysokiej produkcji cukru w końcówce roku oraz zmniejszają się obawy dotyczące produkcji cukru w Indiach i Tajlandii
• Jednocześnie produkcja cukru w Europie w dalszym ciągu może pozostać na niskich poziomach, co może wspierać pozostanie cen cukru na globalnym rynku na wysokich poziomach
• Sezonowość wskazuje na dalsze średnioterminowe wzrosty. Pozycjonowanie na rynku cukru spada, ale niedługo sięgnie ekstremalnie niskiego poziomu.

Niskie ceny ropy wspierają niskie ceny cukru. Jeśli jednak ropa zacznie odbijać w najbliższym czasie, powinno dojść do zwiększenia popytu na biopaliwa, co mogłoby doprowadzić do ograniczenia ostatniej korekty na rynku cukru. Źródło: xStation5