Przegląd surowcowy - Ropa, gaz, złoto, kakao (06.08.2024)

Ropa:

• Na ropie naftowej utrzymuje się presja spadkowa, która powiązana jest z niepewnością dotyczącą popytu, ze względu na możliwą recesję.
• Jednocześnie ostatnie dane ISM wskazują na poprawę sytuacji w USA, która zdejmuje nieco ryzyko z nagłej zapaści gospodarczej w USA
• Dużo niepewności jest jednak w stosunku do dalszego popytu w Chinach
• Ropa WTI spada poniżej 73 USD za baryłkę, sezonowość wskazuje na konsolidację do połowy września
• Ropa naftowa wytraciła wszelką premię związaną z eskalacją sytuacji na Bliskim Wschodzie
• Jednocześnie OPEC+ na początku miesiąca zadecydował o utrzymaniu planów przywracania produkcji od początku października tego roku, co może doprowadzić do pojawienia się nadpodaży już na przełomie 2024/2025 roku
• Z drugiej strony jeśli Iran zdecydowałby się na większe zaangażowanie w konflikt na Bliskim Wschodzie lub zdecydowałby się na Blokadę Cieśniny Ormuz, wtedy ropa narażona jest na wzrost do zakresu 90-100 USD za baryłkę w pierwszym przypadku i nawet 150-200 USD za baryłkę w drugim przypadku. Należy jednak pamiętać, że nie są to scenariusze bazowe
• Iran produkuje obecnie 3,3 mln brk na dzień i eksportuje 1,6 mln brk na dzień, głównie do Chin

Fundamenty związane z ropą w Iranie. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Zapasy ropy naftowej są znacznie niższe niż wynikałoby to z 5 letniej średniej. Mimo to ceny ropy znajdują się nisko. W najbliższym czasie możliwe są większe zawirowania w zapasach, co związane jest z sezonem huraganów w USA. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena ropy WTI spadła wczoraj poniżej majowych dołków. Jeśli przebite byłoby okolice 72 USD za baryłkę, wtedy otworzy się droga do zakresu 67-68 USD za baryłkę, gdzie znajdują się lokalne dołki z maja 2023 roku. Są to jednak poziomy, przy których OPEC interweniował w przeszłości Źródło: xStation5

Gaz:

• Uderzenie burz tropikalnych na południowo-wschodnim wybrzeżu USA doprowadziło do wyraźnego spadku produkcji gazu w USA. Jednocześnie istnieje też zagrożenie związane z eksportem gazu LNG
• Zużycie gazu w ostatnim czasie było większe, ale zmalał eksport. Jednocześnie zmniejszyła się produkcja w związku z sezonem huraganów.
• Podaż i popyt są obecnie wyraźnie zbilansowane w USA, jednak potencjalne dłuższe zawieszenie eksportu gazu LNG przeważa i sezon huraganów jest obecnie traktowany negatywnie dla cen gazu. Obecnie zdecydowana większość produkcji gazu odbywa się na lądzie z łupków (podobnie w przypadku rynku ropy)
• Gaz pokazuje chęć odbicia, bazując na wyraźnych cieniach świec, ale trend pozostaje spadkowy (choć sezonowość sugeruje wyraźne odbicie). Należy jednak pamiętać, że za ok. 2 tygodnie odbędzie się rolowanie, które doprowadzi do wyraźnego odbicia cen, co może z kolei doprowadzić do ponownego pojawienia się presji sprzedażowej
• Dopóki cena nie przebije na stałe 14 okresowej średniej, nie można liczyć na zmianę trendu. Jak pokazuje historia, przebicie tej średniej prowadziło zwykle przynajmniej do kilkunastu procent odbicia

Zużycie gazu, głównie do produkcji elektryczności wzrosło, spadła też produkcja. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Na rynku pojawił się niewielki deficyt, nawet pomimo zmniejszenia się eksportu. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena reaguje na poziom 1,9 USD/MMBTU. Dopóki nie dojdzie do przełamania 14 okresowej średniej, nie można wskazywać na zmianę trendu. Warto jednak pamiętać, że za ok. 2 tygodnie będziemy mieli dosyć wyraźne rolowanie na gazie. Źródło: xStation5

Złoto:

• Dane z amerykańskiego rynku pracy doprowadziły do wzrostu dużych obaw związanych z recesją. To doprowadziło do tego, że zaczęto wyceniać ponad 4 obniżki w tym roku, w tym obniżkę o 50 punktów bazowych już we wrześniu
• ETFy kontynuuje kupowanie złota w ostatnich tygodniach, co niweluje negatywny wpływ mniejszego popytu jubilerskiego z drugiego kwartału
• Na złocie doszło do zmniejszenia długich pozycji w ostatnim czasie, zarówno w USA, jak i w Chinach
• Warto jednak zauważyć, że złoto było najbardziej odpornym instrumentem podczas ostatniej wyprzedaży aktywów na świecie, co wynika z tego, że nie jest to instrument przelerwarowany jak amerykański rynek akcji i wciąż złoto jest traktowane jako bezpieczna przestań

Obecnie wycenia się ponad 4 obniżki w tym roku! Choć trudno wierzyć w tak dużą ilość obniżek, to jednak zmniejszenie ich liczby nawet do 2 w tym roku nie powinno zaszkodzić cenom złota. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

ETFy wyraźnie kupują złoto, co prawdopodobnie doprowadzi do pozytywnego wpływu na popyt w III kwartale. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Spekulanci zmniejszyli ostatnio ilośc długich pozycji na rynku, choć wciąż pozostają one na wysokim poziomie. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Na złocie pojawił się podwójny szczyt w okolicach 2470 USD za uncję, ale jednocześnie utrzymane jest wsparcie w postaci 50 okresowej średniej i zniesienie 61.8 ostatniego impulsu wzrostowego. Kluczowe wsparcie znajduje się przy poziomie 2300 USD za uncję. Źródło: xStation5

Kakao:

• Handlowcy wskazują na znaczne poprawienie się perspektyw dotyczących sezonu właściwego 2024/2025, który rozpoczyna się w październiku
• Oczekiwania wyższej podaży odzwierciedlone są w krzywej terminowej. Najbliższe rolowanie ma wynosić nawet 1500 dolarów. Następnie krzywa wyraźnie się wypłasza i w perspektywie rocznej wskazuje na ceny na poziomie 5500 USD za tonę
• Zapasy na giełdach w dalszym ciągu wyraźnie spadają i są ok. 45% niższe niż w zeszłym roku
• Najnowsze dane pokazują, że dostawy kakao do portów na Wybrzeżu Kości Słoniowej od 1 października do 4 sierpnia wyniosły 1,66 mln ton, co jest poziomem niższym o 28% niż rok wcześniej.
• Cena kakao wyraźnie odbiła podczas wczorajszej sesji, co może być powiązane z ożywieniem na rynkach po potężnym cofnięciu oraz ze względu na dane, które pokazują, że podaż kakao na ten moment wcale nie ulega poprawie i należy czekać na kolejny sezon
• W poprzedni czwartek firma Hershey – 4 największy producent czekolady na świecie wskazał w raporcie kwartalnym na spadek sprzedaży i obniżył perspektywy sprzedażowe na cały rok.
• Prognozy pogody wskazują na kończące się El Nino i wchodzenie w zjawisko La Nina, które ma poprawić perspektywy produkcyjne w krajach Afryki Zachodniej. Produkcja w Ghanie ma odbić do 700 tys. ton z poziomu 425 tys. w sezonie 23/24.
• Pomimo zmniejszonych dostaw do Wybrzeża Kości Słoniowej, eksport z Nigerii pokazuje przyrost na poziomie 18% r/r za czerwiec, do poziomu 14,465 tys. ton

Krzywa terminowa pokazuje, że najbliższe rolowanie może wynosić nawet 1500 USD na jednym kontrakcie. Możliwe, że po tak mocnym rolowaniu pojawi się presja na zakup kakao po niższych cenach. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena utrzymała się wewnątrz dużej formacji trójkąta. Niemniej najprawdopodobniej cena po rolowaniu otworzy się nisko w okolicach 6600-7000 USD za tonę. Źródło: xStation5