Przegląd surowcowy - Ropa, gaz, złoto, kawa (21.11.2023)

Ropa:

• Ropa bardzo mocno odbiła po doniesieniach, że OPEC+ może zdecydować się na kolejne cięcie produkcji
• Zapasy komparatywne wyraźnie odbiły w ostatnim czasie, co dodatkowo zbiegło się ze spadkiem cen na rynku ropy. Sytuacja ta pokazuje, że podaż w USA wcale nie jest niska
• Z drugiej strony zapasy komparatywne względem 5 letniej średniej nie odbiły zbyt mocno, co daje szanse na to, że sytuacja odmieni się jeszcze w najbliższych tygodniach
• Produkcja wśród 3 największych producenckich krajów na świecie pozostaje relatywnie wysoka, co również wpłynęło na odbicie zapasów OECD. To oznacza, że Rosja i Arabia Saudyjska muszą zastanowić się nad tym, czy faktycznie mogą dalej tracić udział w rynku na rzecz Stanów Zjednoczonych, które mają już produkcję o 4 mln brk na dzień większą niż zarówno Rosja jak i Arabia Saudyjska
• Zdaniem Goldman Sachs i ING ceny ropy naftowej spadły do tak „niskich” poziomów, że sugeruje to interwencję ze strony państw OPEC+ w postaci obniżenia produkcji
• Warto jednak wspomnieć o tym, że produkcję zamierzają podnieść Zjednoczone Emiraty Arabskie oraz Iran (nawet pomimo ostatniego wyraźnego spadku eksportu)
• Sezonowo ropa zwykle traci na koniec roku, a pozycjonowanie nie daje szans na duże odbicie w kolejnych tygodniach

Zapasy komparatywne wyraźnie odbiły w ostatnim czasie, co uzasadniło spadki cen na rynku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Produkcja ze strony 3 największych producentów ropy na świecie pozostaje wysoko, nawet pomimo niskiej produkcji ze strony dwóch członków OPEC+. Pojawia się pytanie jak długo Arabia Saudyjska będzie chciała dzielić się udziałem w rynku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Produkcja w USA sięga już ponad 13,2 mln brk na dzień (wg tygodniowych estymacji). Tymczasem wieże wiertnicze kontynuują spadki. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa w ujęciu 1 i 5 letniej średniej nie jest już przewartościowana. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Gaz:

• Gaz spada poniżej 3 USD/MMBTU, ale warto pamiętać o rolowaniu, które najprawdopodobniej doprowadzi do powrotu cen powyżej tego poziomu
• Zapasy komparatywne w ujęciu 5 letnim zaczęły odbijać, co pokazuje, że w dalszym ciągu rynek znajduje się w stanie dużej nadpodaży
• Produkcja gazu w USA pozostaje na bardzo wysokim poziomie, nawet pomimo spadku wież wiertniczych
• Pogoda w USA pozostaje dobra – temperatury mają spaść, ale nie będą to ekstremalne mrozy, co daje szanse na to, że „sezonowy” szczyt w tym roku jest już za nami. Oczywiście w styczniu i lutym nie można wykluczyć ewentualnych rajdów w odpowiedzi na znaczne spadki temperatur

Produkcja gazu pozostaje na rekordowych poziomach, nawet pomimo mocnego spadku wież wiertniczych. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Zapasy komparatywne (w porównaniu do 5 letniej średniej) zaczęły odbijać, co może sugerować zatrzymanie „rajdu” cenowego. Z drugiej strony zapasy wciąż wypadają słabiej niż rok temu. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Ma dojść do ochłodzenia w USA, ale nie jest to spadek temperatur do ekstremalnie niskich poziomów. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Sezonowy szczyt (choć nie z perspektywy rocznej) miał miejsce w zeszłym roku 23 listopada. Później mieliśmy jeszcze grudniową zwyżkę. Po rolowaniu cena powinna powrócić powyżej 3 USD, ale obecne fundamenty nie wskazują na większy rajd w najbliższym czasie, choć oczywiście ewentualne większe ruchy będą zależeć od pogody. Źródło: xStation5

Złoto:

• Złoto walczy o zamknięcie miesiąca powyżej 2000 USD, co byłoby pierwszą taką sytuacją w historii
• Odbicie złota ma miejsce wraz ze słabością dolara oraz spadkiem rentowności
• Fed najprawdopodobniej nie podniesie już stóp procentowych
• Sezonowość daje szanse na odbicie cen w grudniu oraz w styczniu
• Patrząc na poprzednie cykle zacieśniania polityki monetarnej, złoto w pierwszych 100 sesjach po ostatniej podwyżce nie zmienia się mocno, ale w perspektywie 2 lat po ostatniej podwyżce wzrosty mogą być naprawdę solidne
• Dodatkowo obserwujemy możliwą końcówkę wyprzedaży złota przez fundusze ETF

Fundusze ETF przestały wyprzedawać złoto. Jeśli fundusze będą napływać również do ETF na złoto, wtedy możemy dostać „ostatnią” część układanki dla pozytywnych fundamentów na złocie. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Rentowności obligacji spadły już z okolic 5% do 4,4%. Długoterminowa ocena dla stopy procentowej przez Fed 2,5%, dlatego przy nawet bardzo wysokiej premii za ryzyko, rentowności powinny dążyć przynajmniej w okolice 3,5%. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Kawa:

• Rośnie zmienność na rynku kawy po wzroście obaw o dostępność towaru w kolejnych miesiącach
• Występowanie zjawiska pogodowego El Nino powoduje, że perspektywy produkcyjne w Brazylii i innych krajach Ameryki Południowej są zagrożone
• Krajowy Instytut Meteorologiczny w Brazylii wskazał, że po ostatnim okresie zwiększonych temperatur może dojść do nadmiernych opadów i podtopień, co może wpłynąć na uprawę kawy w kluczowym kraju produkcyjnym na świecie
• Zapasy kawy znajdują się na ekstremalnie niskim poziomie, ale 1 grudnia ma dojść do zmian w postaci uznawania zapasów (stare zapasy nie będą mogły być zastępowane nowymi-świeższymi)
• Sezonowość wskazuje na to, że kawa zwykle odbija na koniec roku

Zapasy kawy znajdują się na ekstremalnie niskim poziomie. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Sezonowość wskazuje na to, że kawa zwykle odbija na koniec roku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena kawy nie może wybić się powyżej oporu związanego z okolicą poziomu 175 centów za funta przy zniesieniu 50.0 ostatniej dużej fali wzrostowej. Warto również zwrócić uwagę na rosnące pozycjonowanie spekulantów netto. Źródło: xStation5