Przegląd surowcowy - Ropa, gaz, złoto, miedź (19.10.2021)

Ropa:

• Ropa utrzymuje się w trendzie wzrostowym, choć Brent napotkał na pierwszą barierę w postaci poziomu 85 USD za baryłkę
• Kolejna instytucja – Mercuria Energy Group wskazuje na duże prawdopodobieństwo osiągnięcia ceny 100 USD za baryłkę w przypadku mroźnej zimy. Bez tego wydarzenia i tak oczekuje utrzymania zakresu 80-90 dolarów za baryłkę
• Liczba wież wiertniczych w USA nie rośnie silnie, ale spada mocno liczba nieukończonych odwiertów (są one dokończane ze względu na mniejsze koszty)
• Amerykańskie firmy wiertnicze przegapiły nieco rajd cenowy, ze względu na to, że ceny ropy były zabezpieczone na poziomie ok. 40 dolarów za baryłkę. Obecnie firmy nie są w stanie zabezpieczyć się na „satysfakcjonujących” poziomach, ze względu na potężne backwardation. To z kolei prowadzi do braku perspektyw większego odbicia produkcji.
• Ta sytuacja z kolei daje OPEC+ duże możliwości dalszego sterowania rynkiem za pomocą przywracania produkcji wraz z odbijającym popytem

Cykle wzrostowe na ropie w ostatnich latach o podobnej budowie trwały minimum 4-6 miesięcy. Obecny cykl wzrostowy trwa 2,5 miesiąca, co może sugerować kontynuację wzrostów, w szczególności, jeśli mamy wspierające fundamenty. Ryzykiem jest bardzo łagodna pogoda w Europie i na świecie, która może doprowadzić do spadku zapotrzebowania na ropę względem gazu. Źródło: xStation5

Gaz ziemny:

• Ceny gazu w Stanach Zjednoczonych oraz w Europie zaliczyły lekki spadek. Wciąż jednak nie zaczął się zasadniczy sezon grzewczy, który może wywołać jeszcze bardziej drastyczne zmiany cenowe (wzrosty w przypadku mroźnej zimy i potężne spadki w przypadku bardzo łagodnej pogody)
• Obecnie pogoda w USA jest dosyć łagodna, co może zwiększyć nieco przyrost zapasów tuż przed rozpoczęciem sezonu grzewczego
• Obecna anomalia pogodowa na świecie – La Nina sugeruje, że w przeszłości październik i listopad były dosyć ciepłymi miesiącami w Stanach Zjednoczonych. Prognozy dotyczące zimy pozostają jednak niezmienne – ma być mroźnie.
• Duża likwidacja pozycji na rynkach terminowych, zarówno ze strony spekulacyjnej, jak i komercyjnej
• Gazprom zwiększa wydobycie gazu, wykorzystane moce produkcyjne obecnie to 93%
• Temperatury w Rosji są obecnie ok. 3 stopnie niższe niż w 2020 roku, co zwiększa wykorzystanie gazu w samym kraju. Wciąż jednak mamy do czynienia z większą produkcją w Rosji niż z popytem krajowym plus eksportem
• Niemniej dalszy spadek tempertur w Rosji może doprowadzić do tego, że dodatkowy gaz może nie być dostarczany do Europy
• W Europie Zachodniej temperatury w ostatnim czasie były nieco wyższe niż standardowo – rozpoczęcie spadku zapasów gazu w Europie ma rozpocząć się prawdopodobni e w perspektywie 4 do 5 dni

Zapasy gazu w USA zostały w ostatnim czasie nieco bardziej nadbudowane. Znajdujemy się zaledwie kilka dni od rozpoczęcia właściwego sezonu grzewczego w USA oraz w Europie. Źródło: EIA

Ceny gazu spadły do najniższego poziomu od 2 połowy września. Jeśli prognozy pogody na najbliższe dni okażą się być właściwe, nie są wykluczone spadki w okolice linii trendu wzrostowego oraz 100 okresowej średniej. Sezonowość wskazuje na chwilową konsolidację na koniec października i szczyt początkiem listopada. Źródło: xStation5

Złoto:

• Mocny spadek cen obligacji na całym świecie (wzrost rentowności). Rentowności 10 letnich obligacji w USA znajdują się jeszcze na relatywnie niskim poziomie w porównaniu do obecnej inflacji.
• Rynek obligacji traci najmocniej od 2005 roku, biorąc pod uwagę okres od początku roku (wykres)
• Ostatnie przemówienia bankierów centralnych w USA przed listopadowym posiedzeniem mogą dać więcej informacji na temat taperingu. W przeszłości ogłoszenie taperingu było negatywne dla złota, ale samo rozpoczęcie taperingu doprowadziło do odbicia cen!
• Taper tantrum 2.0 może być już tak naprawdę za nami, co mogłoby sugerować potencjalne miejsce zwrotu na rynku złota.
• Z drugiej strony w obecnych czasach wszystko dzieje się zdecydowanie szybciej. Podwyżki stóp procentowych mogą nadejść szybciej, co może sugerować, że do momentu podwyżki złoto pozostanie jednak pod presją.

Mocny spadek cen obligacji na całym świecie. Wysokie rentowności zwykle szkodzą złotu. Źródło: Bloomberg

Bitcoin sugeruje, że złoto powinno być niżej. Źródło: xStation5

Ogłoszenie taperingu było negatywne tylko chwilowo, później złoto wyraźne odbijało w 2013 roku. To samo działo się z samym rozpoczęciem taperingu. Warto jednak zauważyć, że kolejne spadki cen złota były związane z oczekiwaniem dalszej normalizacji polityki monetarnej w USA. Źródło: xStation5

Miedź:

• Problemy z dostawami energii w Chinach doprowadziły do zatrzymania prac hut wielu metali, w tym miedzi
• Zapasy surowca w Chinach są wciąż niskie, zapasy na LME spadły w pewnym momencie do najniższego poziomu od 1998 roku
• Popyt spekulacyjny powrócił na rynek, co widać po wzroście cen Bitcoina
• Wzrost cen energii może być w krótkim terminie pozytywny dla miedzi, ze względu na to, że wiele hut może ograniczać produkcję, w celu zachowania marży

Cena miedzi jest bliska historycznym szczytom. W przypadku ich przebicia, kolejny ważny techniczny poziom to 11750 USD przy zniesieniu 127.2. Źródło: xStation5