Przegląd surowcowy - Ropa, gaz, złoto, srebro (27.06.2023)

Ropa:

• Ropa pozostaje pod presją na kilka dni przed wejściem w życie dodatkowego cięcia produkcji na poziomie 1 mln brk/d przez Arabię Saudyjską
• Warto zauważyć, że cięcie zbiega się z sezonowym wzrostem popytu – nie tylko w Europie i USA wobec tzw. „driving season”, ale również w krajach arabskich, gdzie duża część elektrowni jest na ropę naftową
• Oczekuje się, że w Q3 będziemy mieli zbilansowany rynek lub może on wpaść w niewielki deficyt
• Duże banki takie jak JP Morgan i Goldman Sachs obniżały ostatnio swoje prognozy dla ropy Brent na koniec roku do poziomów 80 i odpowiednio 85 USD za baryłkę
• Jednocześnie spadki cen paliw, takich jak benzyna czy przede wszystkim diesel są największe od 2010 roku, co oczywiście jest związane z wysoką baza z zeszłego roku, ale jednocześnie mogą świadczyć o zbyt małym ożywieniu popytu
• Ropa Brent znajduje się w niewielkim 3 miesięcznym contango, krzywa terminowa wyraźnie wypłaszczyła się w perspektywie kilku najbliższych lat, co również świadczy o spadającym krótkoterminowym popycie
• Jednodniowy pucz w Rosji nie doprowadził do niestabilności związanej z produkcją i eksportem ropy naftowej, co również nie doprowadziło do wzrostu cen na początku ostatniego tygodnia czerwca

Krzywa terminowa pokazuje spadający krótkoterminowy popyt. Źródło: Bloomberg

Spadki ceny diesla w USA są najwyższe pod względem dynamiki od 2010 roku. To po części efekt bazy, ale jednoczesnie może też świadczyć o zbyt małym ożywieniu popytu. Źródło: St. Louis Fed, FRED

Ropa Brent nie może przebić się ponownie na stałe powyżej 75 USD za baryłkę. Co więcej od 24 kwietnia ropa pozostaje na stałe poniżej 50 sesyjnej średniej. Źródlo: xStation5

Gaz:

• Oczekuje się, że w lipcu popyt na gaz ziemny wraz z eksportem w USA może przekroczyć 100 bcf/d, co przy ograniczonym imporcie gazu może doprowadzić do sytuacji w której wzrost zapasów gazu będzie minimalny, co może przyczynić się do utwierdzenia sezonowego odbicia na gazie
• Eksport gazu w czerwcu w USA znajdował się na średnim poziomie 11,4 bcf/d, co było spadkiem o ponad 12% w porównaniu do analogicznego okresu miesiąc wcześniej. Wzrost eksportu w lipcu może ograniczyć podaż do odbudowywania zapasów
• Zapasy gazu w USA pozostają znacząco powyżej 5 letniej średniej oraz powyżej poziomów z zeszłego roku. Jednocześnie jednak zapasy komparatywne konsolidują się. Ich wyraźny spadek w kolejnych tygodniach mógłby dawać silniejszy sygnał wzrostowy
• Prognozy pogody wciąż wskazują na utrzymanie wyższych niż standardowo temperatur na początku lipca, choć jednocześnie nie ma być tak ekstremalnie ciepło jak w drugiej połowie czerwca
• Pod względem technicznym gaz pozostaje na wysokim poziomie, ale jednocześnie ostatnio skok może być uznawany za lukę ucieczki. Sezonowość wskazuje, że na koniec tego tygodnia powinniśmy doświadczyć lokalnego dołka i rajdu do połowy sierpnia

Na początku lipca dalej ma być cieplej niż standardowo, ale jednocześnie nie tak ekstremalnie ciepło jak w drugiej połowie czerwca. Niemniej w najbliższym czasie oczekuje się popytu powyżej 100 bcf/d, co nie jest standardem poza sezonem grzewczym. Źródło: NOAA

Gaz pozostaje blisko górnego limitu wzrostowego kanału trendowego. Utworzenie świecy doji po luce może świadczyć o luce ucieczki, co może doprowadzić jeszcze do cofnięcia cenowego. Jednocześnie jednak obserwujemy, że sezonowość w najbliższych 6-8 tygodniach wskazuje na dosyć solidne wzrosty. Źródło: xStation5

Złoto:

• Złoto pozostawało wyraźnie wyprzedane po jastrzębiej szarży banków centralnych w zeszłym tygodniu. Powell potwierdził, że można oczekiwać dwóch podwyżek w tym roku
• Niemniej utrzymanie złota na relatywnie wysokich poziomach przy takim wydźwięku oznacza, że przy luzowaniu polityki monetarnej złoto może bardzo mocno zyskać, nie będąc uwiązane wysokimi stopami procentowymi
• Banki centralne wciąż skupują duże ilości złota, a rynek fizyczny cieszy się dużym powodzeniem. Nie widać jednak dużych zmian po stronie funduszy ETF. Ze strony kontraktów terminowych również widać zastój po stronie spekulantów.

Złoto utrzymuje cały czas zakres największej korekty w trendzie wzrostowym, ale sama linia trendu wzrostowego została przełamana. Kluczowe wsparcie to okolice zniesienia 38.2 przy poziomie 1900 USD za uncję. Źródło: xStation5

Złoto wyznaczyło potencjalną formację potrójnego szczytu, gdzie linia szyi przebiega w okolicach 1600-1700 USD za uncję. Jeśli czerwiec zakończy się tak silnym spadkiem, nie można wykluczyć przynajmniej próby zejścia do 1800 USD za uncję, gdzie cena schodziła dosyć szybko w przypadku utworzenia dwóch poprzednich szczytów. Źródło: xStation5

Srebro:

• Srebro próbuje mocniej odrabiać straty niż złoto, ale wciąż pozostaje poniżej ważnego oporu 23 USD za uncję
• Miedź może być ważnym wyznacznikiem cenowym dla srebra, zwykle nieco wyprzedzając ruchy na metalu szlachetnym. Po pierwsze srebro jest wykorzystywane również w dużym stopniu jako metal przemysłowy, a po drugie oba te metale wydobywa się jednocześnie – problemy wydobywcze miedzi to również potencjał wzrostowy dla srebra
• Niemniej obecnie obserwujemy wciąż największą zależność srebra od sytuacji na amerykańskich rentownościach oraz na amerykańskim dolarze
• Od strony technicznej srebro pozostaje we wzrostowym kanale trendowym, bardzo blisko dolnego ograniczenia. Jeśli wzrosty mają się przedłużyć, kolejnym celem dla srebra powinny być okolice 23,8-24,0 USD za uncję, gdzie wypada zakres korekty wzrostowej w obecnym trendzie spadkowym oraz średnia 50 sesyjna
• Sezonowość wskazuje, że do 13 lipca możemy doświadczyć konsolidacji lub umiarkowanych spadków

Srebro jest mocno skorelowane ze złotem, ale ostatnio to właśnie ten pierwszy metal ma się lepiej, dlatego przy kontynuacji spadków rentowności nie można wykluczyć podejścia do 23, a nawet 23,8 USD za uncję. Sezonowośc wskazuje na konsolidację do 13 lipca. Źródło: xStation5