Przegląd surowcowy - Ropa, złoto, gaz, kawa (12.11.2024)

Ropa:

• Ropa naftowa kontynuuje spadki wobec utrzymującego się tzw. “Trump trade”, który może oznaczać przyjazną politykę nowej administracji do zwiększania inwestycji w wydobycie ropy i gazu w USA
• Niektórzy analitycy są jednak sceptycznie nastawieni, co do dalszego wzrostu produkcji w przyszłym roku, co jest związane z niewystarczającymi inwestycjami w ostatnich kilku latach. Ilość wież wiertniczych pozostaje niska, a liczba nieukończonych odwiertów, które stanowią rezerwę podaży pozostaje niska
• Huragan Rafael doprowadził do spadku produkcji ropy naftowej na poziomie 0,5 mln brk na dzień. Wpływ na produkcję będzie jedynie krótkoterminowy
• Zapasy ropy naftowej pozostają niskie, natomiast dane za przyszły tydzień teoretycznie mogą doprowadzić do spadku zapasów w okolice najniższych poziomów od 5 lat
• Spadek produkcji oraz możliwe problemy z rafinacją ropy na wybrzeżu prowadzą do lekkiego ożywienia w tzw. “crack spread”. To może oznaczać, że przynajmniej krótkoterminowo spadki cen mogą być ograniczone.
• Spready najbliższych kontraktów terminowych również wskazują na nadmierne wyprzedanie ropy, chyba że krzywa terminowa będzie się wypłaszczać i wejdzie w tryb contango w przyszłym roku. 
• Taki scenariusz zakłada spadek nawet do strefy 55-60 USD za baryłkę w przyszłym roku

Zapasy ropy znajdują się obecnie przy 5 letnim minimum dla danego okresu w roku, choć są to wciąż poziomy bliskie minimum dla całego roku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Crack spread odbija od września, co może wskazywać, że krótkoterminowy dołek został już osiągnięty na rynku ropy. Źródło: Bloomberg FInance LP, XTB

Spready najbliższych kontraktów sugerują, że ropa jest już nadmienie wyprzedana. Z drugiej strony może również dochodzić do wypłaszczenia krzywej i wejścia rynku w contango w przyszłym roku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa testuje potencjalną linię szyi. Niemniej wydaje się, że w krótkim terminie ropa może być już nadmienie wyprzedana. Jednocześnie jednak jeśli formacja RGR miałaby być wypełniona, wtedy celem wybicia byłyby okolice 55 USD za baryłkę. Źródło: xStation5

Złoto:

• Złoto kontynuuje korektę rozpoczętą na koniec października, która wzmocniona została po wygranej Donalda Trump w wyborach prezydenckich w USA
• Trump trade oznacza mocniejszego dolara oraz wyższe rentowności, które w krótkim terminie mogą szkodzić kruszcom
• Złoto zalicza obecnie największą korektę w tym roku, która sięga już ok. 200 USD za uncję. Niemniej strefa między 2550 oraz 2600 jest bardzo silna, patrząc na zniesienia 38.2 oraz 50.0 fali wzrostowej z drugiej połowy roku, wzrostową linię trendu wyrysowaną po dołkach z tego roku oraz 100 okresową średnią kroczącą
• Obserwujemy również zmniejszenie oczekiwanych obniżek stóp procentowych w USA. ETFy zaczęły również wyprzedawać złoto. Inwestorzy mogą kierować swoje środki do Bitcoina, który wzrósł do kolejnych rekordowych poziomów
• Sezonowość wskazuje na trend boczny lub korektę w listopadzie, natomiast grudzień i styczeń są już pozytywne dla złota

Sezonowość 10 letnia sugeruje dosyć spore spadki. Sezonowość długoterminowa wskazuje na dołek w najbliższych 2 tygodniach, natomiast sezonowość 5 letnia wskazuje na trend boczny i odbicie w samej końcówce roku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Obecnie trwa największa korekta na rynku złota w tym roku. Źródło: xStation5

Gaz:

• Cena gazu skoczyła o ponad 10% w odpowiedzi na działanie huraganu Rafael w Zatoce Meksykańskiej, który doprowadził do ograniczenia produkcji o ok. 15%. Reakcja była duża ze względu na to, że produkcja gazu w USA spada już od pewnego czasu i znajduje się obecnie poniżej 100 bcfd
• Warto jednak pamiętać, że Zatoka Meksykańska ma ograniczone znaczenie dla produkcji – jest to ok. 2% całej produkcji w USA, a zdecydowana większość pochodzi z produkcji łupkowej
• Produkcja gazu spadła poniżej 100 bcfd i znajduje się w pobliżu 5 letniej średniej. Jednocześnie sama konsumpcja gazu znajduje się poniżej 5 letniej średniej. 
• Ostatni przyrost zapasów na poziomie 69 bcf był wyższy od 5 letniej średniej. Sezonowość zakłada, że dane za ten lub przyszły tydzień powinny przynieść spadek zapasów, co oznacza faktyczne rozpoczęcie sezonu grzewczego
• Obecnie gaz zachowanie się mocniej niż wynikałoby to z sezonowości. Sezonowość 5 i 10 letnia sugerują, że w perspektywie kilku najbliższych dni powinny rozpoczać się silne spadki
• Temperatury w USA w kluczowym rejonie grzewczym, czyli w Midwest pozostają powyżej średniej. Widać jednak, że przy dłuższej perspektywie prognozy, front zimna zaczyna przesuwać się z zachodu na wschód

Niższe zużycie niż standardowo, ale niska produkcja gazu. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Sezonowość 5 i 10 wskazuje, że w najbliższych dniach powinno dojść do korekty. Z drugiej strony długoterminowa sezonowość zakłada kontynuację wzrostów do końca roku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny gazu bardzo mocno wzrosły na początku tygodnia, natomiast trzeba pamiętać, że wpływ na ogólną produkcję będzie tymczasowy. Sezonowość wskazuje, że w drugiej połowie miesiąca ceny gazu powinny powrócić do spadków. Źródło: xStation5

Kawa:

• Ceny kawy utrzymują się w okolicach 260 centów za funta wobec niepewności dotyczącej zbiorów Robusty w Wietnamie. Spore deszcze w tym rejonie powodują problemy w transporcie kawy podczas zbiorów
• Za październik eksport kawy w Wietnamie spadł o 11,6% r/r, natomiast w okresie styczeń-październik eksport spadł o 11,1% r/r
• Zapasy kawy przestały rosnąć już w tak szybkim tempie, jak było to w zeszłym roku. Może to oznaczać, że dostawy kawy pozostają ograniczone lub jakość zbiorów nie jest zbyt wysoka
• Warto pamiętać, że USDA oczekuje dosyć dużej nadpodaży na rynku, choć nie można wykluczyć wystąpienia problemów produkcyjnych w Brazylii i redukcji oczekiwanej produkcji w sezonie 24/25
• Perspektywy produkcyjne w Minas Gerais w Brazylii mogą się pogorszyć, biorąc pod uwagę utrzymujące się suche warunki. 
• CONAB tnie perspektywy produkcji kawy w ostatnim czasie do 54,8 mln worków z wcześniejszej prognozy z maja na poziomie 58,8 mln worków
• Jednocześnie eksport kawy z Brazylii utrzymuje się na wysokim poziomie i za październik rośnie o 11% r/r. W sezonie 23/24 eksport z Brazylii wzrósł o 33% r/r

Zapasy kawy przestały rosnąć w tempie z początku tego roku, co może oznaczać ograniczenia w dostawach lub gorszą jakość kawy. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny kawy odbijają w ostatnich dniach ze względu na słabe warunki pogodowe w Wietnamie oraz Brazylii. Z drugiej strony USDA, CONAB czy ICO wciąż utrzymują prognozy nadpodaży kawy w sezonie 24/25. Źródło: xStation5