Przegląd surowcowy - Ropa, złoto, kawa, cukier (17.02.2022)

Ropa:

• Krótkoterminowa zmienność na rynku ropy naftowej zdeterminowana jest obecnie przez 2 czynniki: potencjalną inwazję Rosji na Ukrainę oraz potencjalne porozumienie nuklearne z Iranem
• Pierwszy czynnik podbija ceny ropy w ostatnich tygodniach, natomiast drugie wydarzenie może rozwiązać sporo problemów podażowych
• Na rynku pojawiły się informacje, że Iran w przypadku porozumienia jest w stanie momentalnie przywrócić 0,8-1,0 mln brk na dzień eksportu ropy
• W przypadku konfliktu rosyjskiego zagrożone jest potencjalne 5 mln brk na dzień eksportu, choć warto pamiętać, że rozliczenia z krajami azjatyckimi nie byłyby narażone tak samo jak w przypadku krajów europejskich. Kraje europejskie importują ok. 3 mln brk na dzień z Rosji
• W przypadku dalszej dużej niepewności ceny mogą przebić 100 USD za baryłkę, natomiast JP Morgan wskazuje na 120 USD za baryłkę w przypadku konfliktu, a Citi wskazuje na 10% natychmiastowy rajd w przypadku konfliktu
• Zapasy ropy w USA wraz z zapasami strategicznymi są najniższe od 2008 roku, a zapasy produktów ropopochodnych są najniższe od 2015 roku
• Wzrost zapasów ropy w USA za zeszły tydzień był związany z wyłączeniem rafinerii ze względu na niskie temperatury
• Implikowany popyt na produkty ropopochodne w USA przekroczył 22 mln brk na dzień, pierwszy raz w historii

Ropa Brent zatrzymuje się na oporze związanym ze zniesieniem 113.0 ostatniego dużego impulsu spadkowego z okresu 2018-2020. Kluczowym wsparciem pozostaje strefa przy 85-87 USD za baryłkę, natomiast celem są okolice 100 USD za baryłkę. Źródło: xStation5

Rekordowy implikowany popyt na produkty ropopochodne w USA przekraczający 22 mln brk na dzień, co stanowi nieco ponad 1/5 światowego popytu. Źródło: Bloomberg

Złoto:

• Złoto pozostaje wysoko w obawie o konflikt pomiędzy Rosją oraz Ukrainą
• Warto pamiętać, że Rosja jest jednym z największych posiadaczy rezerw złota na świecie, które teoretycznie mogłyby być wykorzystane w przypadku nałożenia sankcji dotyczących rozliczeń dolarowych
• Minutes FOMC nie wypadły na tyle jastrzębio, aby zwiększyć dalsze prawdopodobieństwo większego ruchu ze strony Fed. Prawdopodobieństwo podwyżki o 50 pb w marcu spadło poniżej 50%
• Dodatkowo jedynie mała część członków Fed chciała wcześniejszego zakończenia programu QE, a proces ograniczania bilansu nie będzie tak agresywny jak oczekiwano, biorąc pod uwagę chęć reinwestowania środków ze sprzedaży MBS na obligacje rządowe
• Pod względem technicznym obserwujemy wybicie długoterminowej formacji trójkąta. Kluczowy opór dla niedźwiedzi do obrony to zniesienie 61.8 całej ostatniej dużej fali spadkowej

Cena przekracza kluczową linię trendu spadkowego, która potencjalnie była górnym ograniczeniem formacji trójkąta. Jednocześnie jednak obecna sytuacja wciąż przypomina tą z 2011-2012 roku, również pod względem zakresu korekty od historycznych szczytów. Kluczowe dla byków jest przełamanie zniesienia 61.8 ostatniego impulsu spadkowego. Źródło: xStation5

Kawa:

• Zapasy kawy spadły o ponad 500 tysięcy worków od końca 2021 roku, co oznacza redukcję o 1/3 w porównaniu do ówczesnego poziomu zapasów
• Oczekuje się, że zapasy w dalszym ciągu mogą spadać, ze względu na niedostateczną produkcję w kluczowych rejonach uprawy kawy
• Ostatnie lata i przede wszystkim początkowy okres pandemii doprowadził do tego, że farmerzy otrzymywali ceny znacząco poniżej kosztów produkcji, co spowodowało odejście do innych upraw czy również innych branż
• Perspektywy wysokich cen na rynku kawy powinny utrzymać się przynajmniej w dwóch najbliższych sezonach, biorąc pod uwagę brak możliwości większego powrotu podaży oraz powrót popytu

Zapasy kawy dalej spadają. Spadek zapasów poniżej 1 mln worków może być ważnym wydarzeniem dla rynków. Warto zauważyć, że 1 mln worków to mniej niż 1% globalnego spożycia kawy. Źródło: Bloomberg

Biorąc pod uwagę rajd z 2010 oraz 2011 roku i bardzo podobną sytuację do bieżącej, można założyć, że celem bieżącego rajdu może być nawet 300 centów za funta. Zakres czasowy wskazywałby na okolice połowy lipca. Źródło: xStation5

Cukier:

• Cukier nie korzysta tak mocno z fali wzrostowej na innych surowcach miękkich takich jak kawa, kakao czy również oleje
• Jest to związane z tym, że cukier jest bardzo powiązany z popytem na biopaliwa, w szczególności w Brazylii
• Jak donosi agencja Nasdaq, popyt etanol w Brazylii w styczniu był mniejszy o 32% w porównaniu do analogicznego okresu rok wcześniej!
• Kluczowym aspektem może być podniesienie cen paliwa w kraju przez brazylijski Petrobras. W przypadku dużej podwyżki, popyt na biopaliwa może odbić, co doprowadzi do ożywienia na rynku cukru
• Niski popyt na biopaliwa powoduje, że cukrownie wolą produkować cukier niż przeznaczać trzcinę na produkcję etanolu

Obserwujemy potężną dywergencję z ropą naftową, co w przypadku podniesienia cen paliw w Brazylii może skłonić inwestorów do obserwacji cukru. Dodatkowo obserwujemy wyraźne umocnienie się reala brazylijskiego, co może skłonić do ograniczenia eksportu. Warto też pamiętać, że w zeszłym roku w okresie drugiego kwartału pojawił się duży problem związany z eksportem w postaci braku dostępności miejsca w portach oraz braku kontenerów. Niskie pozycjonowanie zaczyna zachęcać do spojrzenia kontrariańskiego na cukier. Kluczowe wsparcie to okolice 16,5 centa za funta. Źródło: xStation5