Puls GPW: WIG20 odrabia straty, ale konsumenci tracą optymizm

Środowa sesja na warszawskim parkiecie przynosi lekkie odreagowanie po ostatnich spadkach. Na godzinę 12:30 WIG20 zyskuje 0,9 proc., a mWIG40 rośnie o 0,5 proc. Na niewielkim minusie pozostaje jedynie sWIG80, tracąc 0,1 proc.

W naszej ocenie bazowym scenariuszem dla GPW pozostaje delikatny trend wzrostowy do końca roku, choć nie zakładamy mocniejszych zwyżek. Rynek ma przestrzeń do stopniowej poprawy notowań, jednak trudno obecnie wskazać czynniki, które mogłyby stać się impulsem do dynamicznego ruchu w górę. Bardziej prawdopodobny wydaje się spokojny marsz w górę, któremu będą towarzyszyć okresowe korekty i wahania nastrojów. W najbliższym czasie wiele zależeć będzie od sytuacji na rynkach zagranicznych oraz wyników amerykańskich spółek, a także na publikacjach krajowych podmiotów.

Pewnym źródłem ostrożności pozostają natomiast dane dotyczące nastrojów polskich konsumentów. W październiku bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej znacząco się obniżył. Pogorszyły się zarówno oceny obecnej sytuacji gospodarczej, jak i oczekiwania na przyszłość, przy czym najmocniej osłabły przewidywania dotyczące sytuacji ekonomicznej kraju.

To sygnał, którego nie należy ignorować, choć na razie trudno traktować go jako zapowiedź wyraźnego pogorszenia koniunktury. Słabsze nastroje mogą z czasem przełożyć się na większą ostrożność konsumentów i ograniczyć dynamikę wydatków gospodarstw domowych. O tym, czy mamy do czynienia z trwalszą zmianą, powiedzą jednak dopiero kolejne badania oraz twarde dane, przede wszystkim dotyczące sprzedaży detalicznej.

Na ten moment nie widzimy podstaw, by zmieniać nasze główne założenie dotyczące rynku. Do końca roku nadal oczekujemy łagodnego trendu wzrostowego na GPW, ale bez spektakularnych ruchów. Wiele będzie zależało od otoczenia zewnętrznego i kondycji krajowej gospodarki, dlatego inwestorzy powinni liczyć się z tym, że droga do wyższych poziomów indeksów nie będzie przebiegać bez zakłóceń.

Wykres 1 prezentuje ruch jaki notują największe spółki notowane na GPW

🟢 Kto dzisiaj zyskuje? 

• Handel, odzież i technologie na czele: Liderem dziennych wzrostów jest Pepco Group, a tuż za nim plasują się Modivo oraz CD Projekt.

• Finanse i energetyka na plusie: Wśród zyskujących spółek obecne są również KRUK, Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski, mBank oraz Erste Bank Polska.

• Energetyka i finanse zamykają listę: ORLEN, Alior Bank oraz PGE Polska Grupa Energetyczna kończą zestawienie po stronie spółek zyskujących.

🔴 Kto dzisiaj traci? 

• Surowce i handel na czele spadków: Największą przecenę notuje KGHM Polska Miedź, a tuż za nim plasują się Zabka Group oraz Tauron Polska Energia.

• Finanse, przemysł i handel pod presją: Wyraźniejsze spadki zaliczają Powszechny Zakład Ubezpieczeń, Grupa Kęty oraz Dino Polska.

• Handel, budownictwo, odzież i finanse zamykają listę spadków: Zestawienie po stronie strat kończą Allegro.eu, Budimex, LPP oraz Bank Polska Kasa Opieki.

Wiadomości ze spółek:

ELEKTROTIM (ELT.PL) poinformował o wyborze swojej oferty przez PGE Energia Odnawialna w przetargu na dostawę urządzeń dla czterech magazynów energii. Wartość zlecenia wynosi 254,4 mln zł netto, co może być istotnym wzmocnieniem portfela zamówień i wsparciem wyników w kolejnych okresach. Na razie pozostaje jednak kwestia podpisania umowy, dlatego informację oceniamy pozytywnie, choć do pełnego potwierdzenia kontraktu jeszcze brakuje.

MIRBUD (MRB.PL) pochwalił się, że jego oferta złożona wspólnie ze spółką zależną Kobylarnia została wybrana w przetargu na budowę pierwszej części układu drogowego obsługującego lotnisko CPK. Wartość oferty to 507,6 mln zł brutto, a jej realizacja oznaczałaby pozyskanie kolejnego dużego kontraktu infrastrukturalnego. To dobra wiadomość dla spółki, szczególnie w kontekście budowania portfela zamówień

TAURON (TPE.PL) poinformował o nabyciu projektu bateryjnego magazynu energii BME Jawor o mocy 28,27 MW i pojemności 120 MWh. Uruchomienie instalacji planowane jest na luty 2027 r., a kontrakt na rynku mocy na lata 2029–2045 ma zapewnić projektowi długoterminowe przychody. Oceniamy tę informację pozytywnie, ponieważ Tauron konsekwentnie rozwija działalność w obszarze magazynowania energii, który powinien zyskiwać na znaczeniu wraz z rosnącym udziałem odnawialnych źródeł w systemie energetycznym.

Najważniejsze wydarzenia z krajowego rynku:

W kontekście energetyki uwagę zwracają wypowiedzi ministra energii Miłosza Motyki, który zapowiada, że transformacja energetyczna w Polsce będzie miała charakter pragmatyczny, z uwzględnieniem bezpieczeństwa dostaw i kosztów ponoszonych przez odbiorców. Takie podejście jest istotne z punktu widzenia konkurencyjności gospodarki, ponieważ wysokie ceny energii pozostają obciążeniem dla przemysłu i przedsiębiorstw. Kluczowe będzie jednak to, czy zapowiedzi przełożą się na realne obniżenie kosztów energii, a nie tylko na stopniową zmianę struktury jej produkcji. Transformacja wymaga dużych nakładów inwestycyjnych, dlatego jej pozytywny wpływ na gospodarkę będzie zależał od tempa rozwoju infrastruktury, stabilności dostaw i zdolności do ograniczania cen dla odbiorców.

W tym kontekście minister odniósł się również do programu Ceny Paliwa Niżej, wskazując, że rząd nie miał alternatywy dla wprowadzenia osłon, ponieważ bez nich wzrost cen paliw przełożyłby się na podwyżki w całej gospodarce. Program ma obowiązywać do końca 2026 r., a jego mechanizm obejmuje obniżony VAT i akcyzę oraz ceny maksymalne na stacjach. 

Z makroekonomicznego punktu widzenia argument ten jest uzasadniony o tyle, że paliwa wpływają nie tylko na bezpośrednie koszty gospodarstw domowych, ale również na transport, logistykę i ceny wielu towarów oraz usług. Naszym zdaniem CPN może ograniczyć krótkoterminową presję inflacyjną i wesprzeć konsumpcję, ale pozostaje rozwiązaniem osłonowym, a nie trwałym sposobem na obniżenie kosztów energii. Istotne będzie również to, jak długo utrzymywanie programu będzie konieczne i w jaki sposób zostanie sfinansowane, szczególnie przy wysokim deficycie sektora finansów publicznych.

Na uwagę zasługują także najnowsze dane dotyczące nastrojów konsumenckich. W październiku bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej znacząco spadł. Pogorszyły się zarówno oceny obecnej sytuacji gospodarczej, jak i oczekiwania dotyczące przyszłości. Na razie nie przesądza to o wyraźnym osłabieniu konsumpcji, ale wskazuje na większą ostrożność gospodarstw domowych. Jeżeli tendencja utrzyma się w kolejnych miesiącach, może ograniczać dynamikę sprzedaży detalicznej i osłabiać popyt krajowy.

Osobnym wyzwaniem pozostają finanse publiczne. Deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych w 2025 r. wyniósł według zrewidowanych danych GUS 7,2 proc. PKB. Przy utrzymujących się wysokich wydatkach na obronność, inwestycje i programy społeczne szybkie ograniczenie nierównowagi fiskalnej będzie trudne. Jednocześnie dalsze finansowanie działań osłonowych, takich jak CPN, dodatkowo pokazuje, jak trudno pogodzić bieżącą ochronę odbiorców z potrzebą stabilizacji finansów państwa. W naszej ocenie przestrzeń do trwałego ograniczenia deficytu pozostaje ograniczona, dlatego kluczowe będzie stopniowe porządkowanie wydatków bez nadmiernego hamowania inwestycji i wzrostu gospodarczego.

Długoterminową szansą dla gospodarki pozostaje natomiast rozwój współpracy handlowej z Indiami. Polska chce co najmniej podwoić wymianę handlową z tym krajem do 2030 r., co mogłoby zwiększyć możliwości krajowych eksporterów i zmniejszyć zależność od koniunktury na rynkach europejskich. Efekty nie pojawią się jednak natychmiast. Ich skala będzie zależała od tego, czy polskie przedsiębiorstwa zdołają wykorzystać potencjał indyjskiego rynku i zbudować trwałe relacje biznesowe.

Wykres 2 prezentuje analizę techniczną notowań kontraktów na WIG20 w interwale dziennym

Kontrakty na WIG20 notują dziś odbicie po ostatnich spadkach, a kupujący próbują przejąć inicjatywę po okresie słabości. Wzrosty mają na razie charakter odreagowania i nie przesądzają jeszcze o trwałej zmianie krótkoterminowego kierunku rynku.

Źródło: XTB Research