- Super Micro Computer rośnie po włączeniu do indeksu S&P 500
- Akcje osiągają nowy rekordowy poziom
- Akcje zyskały ponad 1200% od początku 2023 r.
- Popyt na sztuczną inteligencję napędza znaczny wzrost sprzedaży i zysków
- Spojrzenie na wycenę
- Aprecjacja spowolniła w pobliżu poziomu 1150 USD
Wyceny akcji Super Micro Computer (SMCI.US) wzrosły na początku tego tygodnia i osiągnęły nowe rekordy wszech czasów. Ruch w górę został wywołany przez ogłoszenie S&P Dow Jones Indices w ubiegły piątek po zamknięciu sesji na Wall Street. Rzućmy okiem na akcje i ich wycenę!
Super Micro Computer dołączy do indeksu S&P 500
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąSuper Micro Computer zyskał w poniedziałek prawie 20% i wspiął się na nowe rekordy wszech czasów. Ruch w górę był komunikatem S&P Dow Jones Indices w piątek po zamknięciu sesji na Wall Street. S&P Dow Jones Indices ogłosił, że Super Micro Computer i Deckers Outdoor zastąpią Whirlpool i Zions Bancorp w indeksie S&P 500 ze skutkiem od 18 marca 2024 roku.
Włączenie akcji do indeksu 500 największych amerykańskich spółek publicznych sugeruje, że popyt na jej akcje może wzrosnąć w najbliższym czasie. Wynika to z faktu, że fundusze indeksowe, takie jak ETF, śledzące indeks S&P 500 będą musiały dostosować swoje portfele do nowego składu indeksu. Oznacza to, że będą musiały nabyć akcje Super Micro Computer i będą musiały to zrobić około 18 marca 2024 r., aby zapewnić jak najmniejszą rozbieżność między wynikami indeksu a wynikami funduszu. Skok akcji Super Micro Computer po ogłoszeniu jest próbą wyprzedzenia popytu ze strony funduszy ETF.
Od początku 2023 r. akcje wzrosły o ponad 1 200%!
Nvidia była gwiazdą trwającego rajdu na giełdzie napędzanego sztuczną inteligencją, wspinając się o około 500% od początku 2023 roku i stając się trzecią co do wielkości spółką publiczną na świecie. Uwaga poświęcona Nvidii nie powinna dziwić, biorąc pod uwagę, że jest to duża firma, a zwroty napędzane sztuczną inteligencją były gigantyczne. Nie jest to jednak najlepiej radząca sobie firma związana ze sztuczną inteligencją. Super Micro Computer, który produkuje serwery i inny sprzęt dla sztucznej inteligencji, odnotował oszałamiający wzrost o ponad 1200% od początku ubiegłego roku! Akcje są również notowane o około 295% wyżej w porównaniu do zamknięcia w 2023 roku!
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Popyt na sztuczną inteligencję napędza wyniki SMCI
Podczas gdy nawet niejasne wzmianki o zaangażowaniu w technologię sztucznej inteligencji w taki czy inny sposób wywołały skoki cen akcji wielu spółek w ciągu ostatniego roku, wpływ AI na działalność Super Micro Computer nie jest niejasny, a ogromny wzrost cen akcji wydaje się być, przynajmniej do pewnego stopnia, uzasadniony podstawami.
Pod koniec stycznia 2024 r. spółka podała wyniki za II kwartał fiskalny 2024 r. (kalendarzowy IV kwartał 2023 r.), które okazały się bardzo dobre. Sprzedaż w II kwartale fiskalnym wzrosła o ponad 100% rok do roku do 3,66 mld USD, a zysk brutto wzrósł o 67% rok do roku do 564,32 mln USD. Dochód operacyjny wzrósł o 72% rok do roku, podczas gdy dochód netto był o 68% wyższy rok do roku. Tak dobre wyniki nie były jednorazowym wydarzeniem, ponieważ firma spodziewa się, że sprzedaż w 3. kwartale 2024 r. osiągnie 3,7-4,1 mld USD, w porównaniu z 1,28 mld USD w 3. kwartale 2023 roku. Jeśli chodzi o całoroczną prognozę fiskalną na rok 2024 (lipiec 2023 - czerwiec 2024), Super Micro Computer spodziewa się sprzedaży na poziomie 14,3-14,7 mld USD, czyli o około 100% wyższej niż w roku fiskalnym 2023. Należy zauważyć, że całoroczne prognozy zostały znacznie podwyższone w porównaniu z poprzednią prognozą sprzedaży na poziomie 10-11 mld USD, ponieważ silny popyt na sztuczną inteligencję staje się coraz bardziej wyraźny.
Dashboard finansowy Super Micro Computer. Źródło: xStation5
Spojrzenie na wycenę
Rzućmy okiem na wycenę Super Micro Computer za pomocą dwóch często stosowanych metod wyceny - DCF i mnożników. Ponieważ Super Micro Computer nie jest spółką wypłacającą dywidendę, nie można jej wycenić za pomocą Modelu Wzrostu Gordona, którego często używamy w naszych analizach spółki tygodnia. Pragniemy podkreślić, że wyceny te służą wyłącznie celom prezentacyjnym i nie powinny być postrzegane jako rekomendacje lub ceny docelowe.
Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF)
Zacznijmy od prawdopodobnie najpopularniejszego fundamentalnego modelu wyceny akcji - metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Model ten opiera się na szeregu założeń. Podczas gdy zazwyczaj opieramy te założenia na 5-letnich średnich w analizie akcji tygodnia, takie podejście nie sprawdziłoby się w przypadku Super Micro Computer. Spółka doświadcza ogromnej poprawy perspektyw biznesowych dzięki rewolucji AI, a oparcie założeń dotyczących wzrostu przychodów lub marży operacyjnej na średnich 5-letnich znacznie zaniżałoby wartość akcji spółki.
Mimo to założyliśmy 20% wzrost przychodów i 11% marżę operacyjną, podczas gdy założenia dotyczące stopy podatkowej, nakładów inwestycyjnych, amortyzacji, kapitału obrotowego i WACC zostały oparte na ostatnich okresach. Biorąc pod uwagę, że Super Micro Computer prognozuje 100% wzrost przychodów w tym roku fiskalnym, założenia te można uznać za konserwatywne, ale jest mało prawdopodobne, aby tak silny wzrost utrzymał się po początkowym boomie na sztuczną inteligencję. Niemniej jednak, ponieważ istnieje wysoki stopień niepewności co do przyszłego tempa wzrostu przychodów, zdecydowaliśmy się sporządzić szczegółowe prognozy tylko na 5 lat, zamiast 10 lat, jak to zwykle robimy. Końcowy wzrost przychodów zakładamy na poziomie 6%, a końcowy WACC na poziomie 9,5%.
Taki zestaw założeń zapewnia nam wewnętrzną wartość akcji Super Micro Computer na poziomie 949,12 USD - czyli około 15% poniżej wczorajszego zamknięcia kasowego. Prognoza wartości końcowej stanowi prawie 90% wyceny DCF.
Należy zauważyć, że wartość wewnętrzna uzyskana za pomocą metody DCF jest bardzo wrażliwa na przyjęte założenia. Poniżej przedstawiono dwie macierze wrażliwości - jedną dla różnych zestawów założeń dotyczących marży operacyjnej i wzrostu przychodów, a drugą dla różnych zestawów założeń dotyczących WACC i wzrostu przychodów.
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Wyceny mnożnikowe
Następnie przyjrzyjmy się, jak wycena Super Micro Computer wypada na tle spółek porównywalnych. Stworzyliśmy grupę porównawczą składającą się z 6 spółek notowanych na giełdzie w USA uważanych za konkurentów Super Micro Computer - Cisco Systems, Dell Technologies, HP Inc, Hewlett Packard Enterprise, NetApp i Seagate Technology Holdings. Przyjrzeliśmy się 6 różnym mnożnikom wyceny - P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Sales i EV/EBITDA.
Patrząc na poniższą tabelę, możemy zauważyć pewną zmienność mnożników dla spółek z grupy Super Micro Computer. Jednak pierwszym kluczowym wnioskiem z tabeli jest to, że Super Micro Computer notowane jest przy znacznie wyższych mnożnikach niż jego rówieśnicy. Drugim kluczowym wnioskiem jest to, że niezależnie od zastosowanego mnożnika i tego, czy patrzymy na średnie czy mediany, spółka wydaje się być przewartościowana w porównaniu do swoich odpowiedników. W poniższej tabeli przedstawiamy wycenę obliczoną zarówno na podstawie średniej, jak i mediany. Zastosowanie mediany mnożników daje nam wyceny w zakresie od 169,57 USD w przypadku mnożnika EV/EBITDA do 703,41 USD w przypadku mnożnika P/BV. Mnożnik P/FCF dla Super Micro Computer nie może zostać obliczony, ponieważ spółka miała ujemne wolne przepływy pieniężne w ostatnich 4 kwartałach łącznie. Średnia (z wyłączeniem najwyższych i najniższych wycen) daje nam wartość wewnętrzną na poziomie 310,97 USD za akcję, czyli około 70% poniżej wczorajszej ceny zamknięcia sesji kasowej.
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Spojrzenie na wykres
Kurs Super Micro Computer (SMCI.US) wzrósł w poniedziałek powyżej 1000 USD i osiągnął nowe rekordy wszech czasów. Patrząc jednak na wykres w interwale H1, widzimy, że wzrost został zatrzymany w obszarze 1150 USD. Akcje spadły we wtorek w wyniku wyprzedaży na szerokim rynku, ale wczoraj udało im się powrócić do obszaru 1150 USD. Przyszłe perspektywy techniczne będą zależeć od tego, co dalej zrobią akcje. Niepowodzenie w przebiciu powyżej obszaru 1150 USD i cofnięcie spowodowałoby pojawienie się na wykresie formacji podwójnego szczytu. W takim scenariuszu obszar 1000 USD posłużyłby jako linia szyi formacji i będzie kluczowym poziomem do obserwacji w najbliższym czasie.
Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
