US Open: Wall Street na czerwono 🚩 Nasdaq spada 1% ze szczytu, Constellation Brands na poziomie z marca 2020 roku

Na Wall Street dominują dziś spadki, dzień po tym jak indeks S&P 500 ustanowił kolejny historyczny rekord i po raz pierwszy zamknął się powyżej 7800 punktów. Kontrakty na Dow Jones tracą około 0,8%, futures na S&P 500 spadają o 0,5%, a Nasdaq 100 cofa się o około 0,8%. Presję na rynek akcji zwiększa ponowny wzrost cen ropy oraz rentowności amerykańskich obligacji. WTI zbliża się do 90 USD za baryłkę, a Brent rośnie w okolice 101 USD, co ponownie podbija obawy o inflację i perspektywy stóp procentowych. Rentowność 10-letnich Treasuries wzrosła powyżej 5,33%, a 30-letnich obligacji do około 5,72%, wracając w pobliże najwyższych poziomów od 2002 roku.

Inwestorzy dodatkowo czekają na aukcję 10-letnich obligacji skarbowych o wartości 39 mld USD, która może być kolejnym testem popytu na dług USA. W centrum uwagi pozostają również minutes z wrześniowego posiedzenia Fed, podczas którego bank centralny podniósł stopy po raz pierwszy od 2023 roku. Mimo dzisiejszej przeceny szerszy obraz pozostaje relatywnie mocny, ponieważ wzrosty z poprzedniej sesji wspierały spółki półprzewodnikowe oraz chwilowe cofnięcie rentowności.

• USA: kontrakty na Dow Jones tracą około 0,8%, S&P 500 około 0,5%, a Nasdaq 100 około 1%, przy jednoczesnym wzroście cen ropy i rentowności obligacji.
• Rynek obligacji: rentowność 10-letnich Treasuries rośnie o ponad 6 pb do około 5,35%, a 30-letnich o ponad 7 pb do około 5,72%, pozostając blisko wieloletnich maksimów.
• Ropa: WTI zbliża się do 90 USD za baryłkę, a Brent rośnie niemal 1% do około 101 USD, co zwiększa presję inflacyjną i ciąży wycenom akcji.
• Inwestorzy czekają na publikację minutes z wrześniowego posiedzenia FOMC, które mogą pokazać, jak członkowie Fed oceniają inflację, wzrost i dalszą ścieżkę stóp.
• Stoxx 600 traci około 0,8%, DAX 1,3%, CAC 40 1%, FTSE 100 0,7%, a FTSE MIB około 1,9%.
• Japoński indeks Nikkei 225 spadł o 0,92%, południowokoreański Kospi o prawie 2%, Kosdaq o 2,34%, podczas gdy S&P/ASX 200 zakończył sesję bez większych zmian, a rynek w Chinach kontynentalnych pozostawał zamknięty z powodu tzw. Golden Week.

Wykres US100 (interwał D1)

Kontrakt na Nasdaq 100 (US100) cofa się dziś z historycznych szczytów, podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła w środę o blisko 8 pb do około 5,35%, czyli do najwyższego poziomu od kwietnia 2002 roku. Tak wysoki poziom rentowności zwiększa koszt finansowania w gospodarce i może ciążyć wycenom akcji, szczególnie spółek wzrostowych.

Źródło: xStation5

Wiadomości ze spółek

• Neogen rośnie o około 11% po podniesieniu prognoz na cały rok. Spółka zajmuje się rozwiązaniami z zakresu bezpieczeństwa żywności, diagnostyki i testów dla przemysłu spożywczego oraz rolnictwa. Firma oczekuje teraz przychodów na poziomie 885–890 mln USD, wobec wcześniejszej prognozy 880–885 mln USD i konsensusu 883,2 mln USD.

• Penguin Solutions zyskuje ponad 4% po wynikach lepszych od oczekiwań. Spółka dostarcza infrastrukturę obliczeniową i rozwiązania dla centrów danych, w tym systemy wykorzystywane przy projektach związanych ze sztuczną inteligencją. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,00 USD przy przychodach 566,7 mln USD, wobec oczekiwanych 0,77 USD i 521 mln USD.

• Constellation Brands zyskuje niespełna 2%, a wyniki przebiły oczekiwania rynku. Spółka jest producentem i dystrybutorem napojów alkoholowych, znanym m.in. z marek Modelo i Corona na rynku amerykańskim. Zysk na akcję wyniósł 3,74 USD, a przychody 2,63 mld USD, ale inwestorów zaniepokoił spadek marży w segmencie piwnym o 160 pb r/r oraz nieco słabszy popyt.

Wykres Constellation Brands STZ.US (interwał D1)

W ciągu 5 ostatnich lat akcje spółki spadły o prawie 47% i notowane są obecnie na poziomach obserwowanych w marcu 2020 roku. Spółka przez wiele lat - między 2012 a 2020 rokiem była jednym z liderem wzrostów sektora napojów.

Źródło: xStation5

Constellation Brands wygląda dziś jak spółka wyraźnie przeceniona względem własnej historii, z mnożnikiem P/E TTM na poziomie 10,3 i forward P/E 9,9, co sugeruje, że rynek w dużej mierze zdyskontował już słabszy sentyment i problemy operacyjne. Jednocześnie kurs pozostaje w silnym trendzie spadkowym: stopa zwrotu od początku roku wynosi około -16%, a za ostatnie 12 miesięcy -18,5%, więc inwestorzy wciąż wymagają dużego dyskonta za ryzyko. Fundamenty nie wyglądają jednak słabo w ujęciu strukturalnym: marża EBIT pozostaje wysoka, około 30,6%, a ROE sięga 26%, co wskazuje na nadal solidną rentowność biznesu. Wzrost przychodów i EBIT jest wprawdzie niemal płaski, ale prognozowany wzrost EPS na poziomie 16,8% sugeruje, że poprawa wyniku może pochodzić bardziej z efektywności, miksu produktowego i kontroli kosztów niż z dynamicznej ekspansji sprzedaży. Obecny układ można więc interpretować jako klasyczny przypadek taniejącej spółki o nadal mocnych marżach, gdzie kluczowe pytanie brzmi nie tyle, czy wycena jest niska, lecz czy rynek ma rację, zakładając trwałe osłabienie wzrostu.

Źródło: XTB Research