Kluczowe dane finansowe
- Zysk netto: 1,57 mld zł (vs. 20 mln zł r/r; szacunki: 3,46 mld zł - konsensus Bloomberga)
- EBITDA LIFO: 9,2 mld zł (+85% r/r; mniej więcej zgodne z oczekiwaniami)
- Przychody: 60,66 mld zł (-13% r/r; szacunki: 64,48 mld zł - konsensus Bloomberga)
- EBIT: 3,35 mld zł (vs. 972 mln zł r/r; szacunki: 4,08 mld - konsensus Bloomberga)
- Przepływy operacyjne: 10,5 mld zł
- Wskaźnik dług netto/EBITDA: -0,08 (jeden z najniższych w sektorze)
Konsensus Bloomberga opiera się jedynie na kilku firmach pokrywających Orlen, przede wszystkim zagranicznych. Źródło: Bloomberg Finance LP
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąWyniki segmentów
- Upstream&Supply: EBITDA LIFO 3,5 mld zł (+4,5 mld zł r/r)
- Downstream: EBITDA LIFO 2,2 mld zł
- Energy: EBITDA 2,2 mld zł (+368 mln zł r/r)
- Consumers&Products: EBITDA 2,0 mld zł (+363 mln zł r/r)
Spółka zaczyna generować zyski (EBITDA LIFO) niemal po równo z każdego segmentu. Źródło: Bloomberg FInance LP
Komentarz do wyników
Wyniki Orlenu za II kwartał 2025 potwierdzają skuteczność strategii dywersyfikacji koncernu. Spółka z powodzeniem skompensowała słabsze wyniki w segmencie downstream i petrochemii bardzo mocnymi rezultatami w pozostałych obszarach biznesowych, szczególnie w wydobyciu (Upstream&Supply), gdzie zysk wzrósł aż o 4,5 mld zł rok do roku. Z drugiej strony warto zauważyć, że wyniki pod względem przychodów i zysków były jednak zdecydowanie niższe od oczekiwań. Z jednej strony wynika to z warunków rynków, a z drugiej z samych wysokich konsensusów. Konsensus Bloomberga opiera się jedynie na kilku prognozach, w tym w dużej mierze z zagranicznych firm pokrywających Orlen, które niekoniecznie w pełni mają obraz na to, co dzieje się na polskim rynku akcyjnym. Wobec tego duże rozczarowanie względem konsensusu z Bloomberga nie powinno być postrzegane bardzo negatywnie. Zdecydowanie lepiej jest patrzeć na wzrost marżowości i poprawę względem zeszłego roku. Ważne jest to, że spółka jest w stanie generować wyższe zyski z niższych przychodów.
Przychody będą niższe głównie za sprawą sytuacji rynkowej, ale już teraz widać podwyższnie prognoz ze strony analityków. Źródło: Bloomberg Finance LP
Najważniejszym strategicznym osiągnięciem było całkowite uwolnienie się od rosyjskiej ropy, gdyż wszystkie rafinerie Orlenu przerabiają już surowiec z alternatywnych źródeł (Bliski Wschód, Zatoka Perska, Morze Północne, Afryka, obie Ameryki). To historyczne przedsięwzięcie zostało zrealizowane bez znaczącego wpływu na wyniki operacyjne.
Transformacja energetyczna nabiera tempa - koncern zrealizował rekordowe inwestycje na poziomie blisko 14 mld zł w pierwszym półroczu, koncentrując się na projektach OZE (farmy wiatrowe na Bałtyku), gdzie moc zainstalowana wzrosła o 0,6 GW rok do roku. Pierwsza energia z Baltic Power popłynie już w 2026 roku.
Pozycja finansowa pozostaje bardzo silna - wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA na poziomie -0,08 plasuje Orlena wśród najlepszych w branży, a rating na poziomie A3/BBB+ potwierdza wysoką wiarygodność kredytową. Udana emisja zielonych euroobligacji o wartości 2,5 mld zł (z popytem 2,5-krotnie przewyższającym podaż) świadczy o zaufaniu inwestorów do strategii transformacyjnej koncernu.
Perspektywy na 2025 - zarząd potwierdził oczekiwania wyższej EBITDA LIFO w całym roku vs. 2024, przy porównywalnych marżach rafineryjnych. Kluczowe będzie utrzymanie momentu w segmencie upstream oraz kontynuacja inwestycji energetycznych, które mają zapewnić długoterminowy wzrost.
Orlen zyskuje na wartości po mieszanym starcie sesji. Gdyby nie odcięcie dywidendy z zeszłego tygodnia, akcje znajdowałyby się obecnie w okolicach 88 zł za akcje. Źródło: xStation5
Orlen ma się bardzo dobrze z perspektywy całego bieżącego roku, zyskując zdecydowanie mocniej niż potężni konkurenci w Europie, czy spółka do której można ją porównać z USA. Źródło: Bloomberg Finance LP
Spółka oczywiście nadrabia stracony czas ostatnich lat, kiedy znajdowała się w wyraźnym trendzie bocznym. Orlen zyskiwał jedynie podobnie do Exxona, BP czy Shella w trakcie Covidowego odbicia. Później natomiast nastały dosyć trudne czasy. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
W konsensusie Bloomberga mamy 11 rekomendacji dla spółki. 3 wskazują na kupno, 5 na trzymanie i 3 na sprzedanie. 12 miesięczny target to 80,4 PLN, czyli poniżej obecnej ceny. Spółka osiągnęła w marcu 12 miesięczny target po dłuższym okresie znajdowania się poniżej ceny docelowej i od tego momentu średni target dla spółki sukcesywnie się podnosi.
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
