A reação inicial ao corte na classificação da dívida dos EUA pela Moody's foi surpreendentemente pequena, mas os dias seguintes trouxeram um enfraquecimento notável do dólar. No contexto, temos uma lei que aumenta o défice orçamental dos EUA e uma nova questão aduaneira.
Na sexta-feira, houve alguma confusão nos mercados, uma vez que Donald Trump voltou a «reavivar» a questão aduaneira, ameaçando impor uma tarifa de 50% sobre todas as importações da União Europeia a 1 de junho, caso não seja assinado um acordo comercial até essa data. Esta data foi adiada para 9 de julho, mas desta vez a reação do mercado foi muito reduzida em comparação com o que se verificou no início de abril. Os investidores consideraram claramente que isso deveria ser tratado como parte de uma “tática de negociação”, e a forte recuperação dos mercados após a liquidação no início de abril significou, desta vez, uma relutância em se desfazer das ações. Ao mesmo tempo, porém, isso é um lembrete de que a turbulência comercial não desapareceu e, mesmo que as altas tarifas não entrem em vigor, ainda estamos a lidar com um aumento nas tarifas, o que poderia ter consequências estagflacionárias para a economia global.
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Abrir Conta Download mobile app Download mobile appPor outro lado, o dólar é prejudicado principalmente pela visão de um aumento aparentemente inevitável do défice e da dívida dos EUA. Os republicanos entraram nas eleições anteriores com o slogan de limitar os gastos e sanar as finanças públicas, mas está a acontecer o contrário. Na semana passada, a Câmara dos Representantes aprovou por um único voto um projeto de lei que prorroga os cortes de impostos e acrescenta novos, que agora foi encaminhado ao Senado. As esperanças de forçar maiores cortes nas despesas (ou torná-los dependentes dos cortes fiscais) revelaram-se vãs e, no Senado, alguns republicanos querem acrescentar mais cortes fiscais. É óbvio que tanto as poupanças na administração (o famoso projeto DOGE) como as receitas provenientes das tarifas (especialmente numa situação em que as tarifas não serão tão elevadas como o presidente anunciou inicialmente) estão longe de ser suficientes para reduzir o défice.
Como resultado, estamos a lidar com a perspetiva de um défice permanente de 6-7% do PIB, e isto com uma economia em bom funcionamento. Mesmo sem uma recessão, tal défice significa uma trajetória da dívida impossível de manter a longo prazo. A administração americana tem duas opções: tolerar uma inflação mais elevada (o que significaria receitas fiscais nominais mais elevadas e um denominador mais elevado no rácio dívida/PIB) — lembre-se que no próximo ano o presidente irá escolher um novo presidente da Fed — ou persuadir a Fed a lançar outro programa de compra de dívida, o que exigiria um abrandamento económico. Nenhum dos cenários parece excessivamente otimista do ponto de vista do dólar, que está a perder valor apesar da postura relativamente hawkish da Fed neste momento.
Esta semana, os eventos mais interessantes estão agendados para quarta-feira à noite - a ata da reunião do Fed, bem como o relatório trimestral da Nvidia, que encerra a época de resultados das empresas grandes.
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