Abertura da sessão americana: O Nasdaq 100 sobe quase 2% com a recuperação da CoreWeave e da Nvidia; O EURUSD atinge o seu nível mais baixo desde 12 de maio de 2026

Os futuros dos índices dos EUA negoceiam em alta esta quarta-feira, apoiados por uma forte subida da CoreWeave e por uma recuperação da Nvidia após duas sessões consecutivas de perdas para a fabricante de chips. O Nasdaq 100 abriu quase 2% mais alto, enquanto o S&P 500 ganha 1%. Os futuros do Dow Jones Industrial Average sobem 0,3%, apesar de um dólar norte-americano mais forte e de uma subida das yields superior a 5%.

• As ações da empresa de neocloud CoreWeave sobem mais de 10% depois de a empresa ter reportado receitas do terceiro trimestre acima das expectativas dos analistas. A CoreWeave também elevou as suas previsões de receita e de resultado operacional para 2026.

• A Nvidia recupera mais de 5% depois de ter perdido quase 10% desde o início da semana, na sequência da confirmação pelo CEO Jensen Huang de um relacionamento com uma mulher suspeita de ligações aos serviços de informação chineses. A queda da Nvidia pesou no mercado em geral na terça-feira, quando os principais índices dos EUA terminaram a sessão em baixa.

• Os resultados da CoreWeave também sustentaram o setor tecnológico asiático. O Kospi da Coreia do Sul terminou a sessão 2,6% mais alto, com a SK Hynix a ganhar 5,36% e a Samsung Electronics a subir 3,57%. Os ganhos também se estenderam às ações tecnológicas europeias, com a Infineon a subir 6,3%, a ASMI 5,5%, a STMicroelectronics 4% e a ASML cerca de 3%.

Nasdaq 100 (D1)

CoreWeave depois dos resultados: backlog recorde e forte procura por IA, mas a dívida continua a ser o principal risco

A CoreWeave divulgou resultados do terceiro trimestre de 2026 que confirmaram claramente a continuação de uma procura muito forte por infraestrutura de IA, ao mesmo tempo que a empresa elevou as suas previsões para o ano completo e tranquilizou parcialmente os investidores quanto ao financiamento de uma expansão adicional. As receitas dispararam 168% em termos homólogos, para 3,66 mil milhões USD, face a cerca de 3,55 mil milhões USD esperados pelos analistas, enquanto o backlog aumentou para 132,5 mil milhões USD. As ações da CoreWeave subiam cerca de 15-17% antes da abertura de Wall Street, com a reação positiva a estender-se também a outras empresas de neocloud.

Principais números do terceiro trimestre de 2026

• Receita do terceiro trimestre: 3,66 mil milhões USD, +168% em termos homólogos, face a um consenso de cerca de 3,55 mil milhões USD e às previsões anteriores da empresa para o terceiro trimestre, de 3,45/3,60 mil milhões USD. Isto representa uma superação de cerca de 3% face às expectativas do mercado e um resultado ligeiramente acima do limite superior da própria previsão da CoreWeave.

• Prejuízo líquido: 709 milhões USD, comparado com um prejuízo de 626 milhões USD no segundo trimestre e de 110 milhões USD um ano antes.

• Prejuízo por ação: 1,27 USD, face a um prejuízo de cerca de 1,55 USD esperado pelo mercado; um ano antes, o prejuízo situava-se em 0,22 USD por ação. O EPS foi, assim, claramente melhor do que o consenso, apesar do agravamento homólogo do prejuízo líquido.

• Backlog: 132,5 mil milhões USD, +138% em termos homólogos, face a 104 mil milhões USD no final do segundo trimestre. Além disso, após o segundo trimestre, a CoreWeave afirmou já ter assinado mais de 25 mil milhões USD em novos compromissos de clientes no início do terceiro trimestre, ainda não incluídos no valor anterior do backlog.

• Previsão de receita para o ano fiscal de 2026: elevada para 13,0/13,3 mil milhões USD, face aos 12,4-13,2 mil milhões USD anteriores. O ponto médio subiu de 12,8 mil milhões USD para 13,15 mil milhões USD.

• Previsão de resultado operacional ajustado para o ano fiscal de 2026: elevada para 1,275/1,375 mil milhões USD, face aos 960 milhões/1,15 mil milhões USD anteriores. O ponto médio aumentou cerca de 26%, em linha com o cálculo da própria empresa.

• CAPEX do ano fiscal de 2026: agora previsto entre 37/39 mil milhões USD, face aos 35-39 mil milhões USD anteriores. O limite superior foi mantido, enquanto o limite inferior foi elevado em 2 mil milhões USD, à medida que a CoreWeave pretende implementar mais rapidamente a infraestrutura contratada para os clientes.

• ARR de saída / receita anualizada: elevada para 20/21 mil milhões USD, face aos 18,5/19,5 mil milhões USD anteriores. O ponto médio subiu de 19,0 mil milhões USD para 20,5 mil milhões USD, ou seja, cerca de 7,9%.

• Despesas com juros do quarto trimestre: a nova previsão situa-se entre 1,05/1,15 mil milhões USD; a previsão anterior para o terceiro trimestre era de 860-940 milhões USD, o que evidencia um aumento acentuado e continuado dos custos de financiamento.

A procura por capacidade de computação continua muito mais forte do que a oferta

O elemento mais importante do relatório não é o crescimento das receitas em si, mas sim a dimensão dos negócios futuros já contratados. O backlog de receitas já atingiu cerca de 132,5 mil milhões USD, mostrando que os principais laboratórios de IA, hyperscalers e empresas continuam a reservar agressivamente o acesso a GPUs e a infraestrutura de centros de dados. A CoreWeave aumentou a capacidade de energia ativa para mais de 1,7 GW, o dobro do nível registado no início do ano, enquanto a capacidade de energia contratada ultrapassou os 4,6 GW.

A empresa sublinhou ainda que está a assinar novos contratos de capacidade de computação a preços cada vez mais elevados. A CoreWeave tinha anteriormente afirmado que os contratos de curto prazo assinados no terceiro trimestre estavam a atingir valores de receita anual de cerca de 40 milhões USD por megawatt de energia, sugerindo um valor económico muito elevado para os clusters de IA mais avançados. A procura mantém-se, assim, suficientemente forte para que a principal limitação ao crescimento da CoreWeave não seja atualmente a angariação de clientes, mas sim o ritmo a que a infraestrutura pode ser construída e colocada em funcionamento.

A CoreWeave tenta responder à maior preocupação do mercado: o financiamento

A estrutura de financiamento foi a principal razão para a queda de mais de 40% nas ações da CoreWeave no último mês. O modelo de negócio exige despesas enormes em GPUs, centros de dados, infraestrutura energética e contratos de locação, enquanto a empresa continua a registar prejuízos em termos de resultado líquido e enfrenta custos de juros muito elevados. Só no terceiro trimestre, as despesas com juros atingiram 846 milhões USD, quase o triplo do valor registado um ano antes.

No entanto, a empresa está a tentar reduzir a sua dependência de dívida não garantida e dispendiosa. A CoreWeave espera cerca de 9 mil milhões USD em pré-pagamentos e depósitos de clientes nos próximos três meses e não planeia emitir dívida adicional não garantida ao nível da empresa-mãe até ao final de 2027, às yields atuais. Prevê-se que o financiamento passe a depender mais de estruturas garantidas por contratos de clientes, por ativos como GPUs e por pré-pagamentos diretos de clientes.

Esta parte do relatório é provavelmente responsável por grande parte da recuperação do preço das ações registada hoje. O mercado recebeu um sinal de que o crescimento futuro não tem necessariamente de ser financiado apenas através de dívida de alto rendimento cada vez mais dispendiosa, cujas yields subiram acima dos 15% nas últimas semanas.

Os custos com juros continuam enormes

Há, no entanto, um limite claro ao otimismo. A CoreWeave prevê despesas com juros de 1,05/1,15 mil milhões USD só no quarto trimestre, o que poderá representar quase um terço da receita trimestral. Ao mesmo tempo, a empresa elevou o limite inferior da sua previsão de despesas de capital anuais para 37 mil milhões USD, numa tentativa de acelerar a implementação de infraestrutura para os clientes.

Isto ilustra o dilema fundamental da CoreWeave. A empresa tem uma procura enorme, receitas em rápido crescimento e um dos maiores backlogs de todo o setor de IA, mas precisa de investir continuamente dezenas de milhares de milhões de dólares antes de a sua infraestrutura começar a gerar receita plena. A dívida e o custo de capital continuam, por isso, tão importantes para a avaliação da empresa quanto o ritmo de crescimento das vendas.

A CoreWeave impulsiona todo o setor de neocloud

O relatório foi também interpretado pelo mercado como um sinal positivo para os concorrentes da CoreWeave. Na negociação pré-mercado, as ações da Nebius subiam cerca de 11/15%, as da Applied Digital cerca de 7/10% e as da IREN quase 8%, à medida que o forte backlog da CoreWeave reduzia as preocupações de que o boom de investimento em IA esteja a começar a esmorecer de forma acentuada. A Nvidia, que é simultaneamente fornecedora e acionista relevante da CoreWeave, também subia cerca de 4%.

Para o setor em geral, o sinal fundamental é que o principal problema enfrentado pelas neoclouds não parece ser atualmente a falta de clientes, mas sim o custo de financiar a enorme infraestrutura necessária para os servir. Os resultados da CoreWeave mostram, assim, que a procura por IA se mantém excecionalmente forte, mas é provável que os investidores se concentrem cada vez mais não apenas no crescimento das receitas, mas também nas estruturas de dívida, nos fluxos de caixa e na economia dos novos centros de dados.

CoreWeave (D1)

Goldman e UBS esperam nova subida de juros da Fed em março, após um movimento em dezembro

A Goldman Sachs espera agora que a Reserva Federal suba as taxas de juro não só em dezembro, mas também em março. A inflação do IPC de outubro, superior ao esperado, com um aumento de 0,4% em termos mensais face aos 0,3% previstos, reforçou a convicção do mercado de que a Fed poderá precisar de manter uma postura mais restritiva durante mais tempo.

• No cenário da Goldman, é também possível uma subida já em janeiro, embora março continue a ser a data mais provável. O banco assume que os dados de inflação de novembro e dezembro poderão ser algo mais moderados, mas que novas pressões de custos no início de 2027 poderão voltar a elevar a inflação e levar a Fed a aplicar nova subida de 25 pontos base.

• O UBS também espera subidas de 25 pontos base em dezembro e março, mas vê um apoio limitado dentro do FOMC para um movimento de 50 pontos base. Ao mesmo tempo, os dados mais recentes aumentaram o risco de um aperto monetário mais rápido ou mais agressivo, caso a inflação não comece a abrandar de forma mais clara.

Apesar de alguma incerteza técnica, a inflação manter-se acima dos níveis desejados deverá manter a Fed insatisfeita com o ritmo de progresso no controlo das pressões sobre os preços, razão pela qual uma subida da taxa dos fed funds em dezembro continua a ser o cenário base, tanto para nós como para o mercado. Os comentários do governador da Fed, Christopher Waller, também reforçaram as expectativas do mercado quanto a um movimento de 25 pontos base. O mercado obrigacionista dos EUA permanecerá encerrado na quarta-feira devido ao feriado dos Veteranos.

EURUSD (D1)