A Eli Lilly, líder mundial no sector biofarmacêutico, continua a reforçar a sua posição no mercado de GLP-1, em rápido crescimento, ao mesmo tempo que enfrenta desafios de fabrico e uma concorrência crescente. Os recentes resultados dos ensaios comparativos da empresa, que demonstram a superioridade do Zepbound em relação ao Wegovy, reforçam a sua liderança no sector do tratamento da obesidade, embora as restrições de fornecimento e as elevadas expectativas do mercado criem riscos de execução a curto prazo.
Resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2014
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Abrir Conta Abrir Conta Demo Download mobile app Download mobile appNo terceiro trimestre, a Eli Lilly registou receitas de 11,44 mil milhões de dólares contra estimativas de 12,18 mil milhões de dólares, EPS ajustado de 1,18 dólares contra estimativas de 0,10 dólares, receitas de Mounjaro de 3,11 mil milhões de dólares contra estimativas de 3,62 mil milhões de dólares e receitas de Zepbound de 1,26 mil milhões de dólares contra estimativas de 1,63 mil milhões de dólares.
Visão geral do desempenho do terceiro trimestre
Os resultados do terceiro trimestre da Eli Lilly mostraram um desempenho misto, com a receita a crescer 20% em relação ao ano anterior para 11,44 mil milhões de dólares, mas ficando aquém das expectativas. As principais métricas incluem:
- Receita: US$ 11,44 bilhões vs. estimativa de US$ 12,18 bilhões
- EPS ajustado: $1,18 vs. estimativa de $0,10
- Receitas da Mounjaro: 3,11 mil milhões de dólares contra uma estimativa de 3,62 mil milhões de dólares
- Receitas da Zepbound: 1,26 mil milhões de dólares vs. estimativa de 1,63 mil milhões de dólares
- Receitas da Verzenio: 1,37 mil milhões de dólares vs. estimativa de 1,39 mil milhões de dólares
- Receitas da Trulicity: 1,30 mil milhões de dólares vs. estimativa de 1,21 mil milhões de dólares
- Receitas da Taltz: 879,6 milhões de dólares vs. estimativa de 839,4 milhões de dólares
A empresa manteve o seu intervalo de orientação de receitas para o ano inteiro de 45,4-46,0 mil milhões de dólares, mas ajustou a sua perspetiva de EPS para 13,02-13,52 dólares, principalmente devido aos encargos de IPR&D adquiridos. Embora os resultados trimestrais tenham sido afectados por desafios de gestão de inventário, a procura subjacente de produtos-chave permanece forte.
Ganhos versus estimativas. Fonte: Bloomberg
Superioridade clínica e posição no mercado
Os resultados de ensaios clínicos recentes mostraram que o Zepbound conseguiu uma perda de peso superior (20,2%) em comparação com o Wegovy da Novo Nordisk (13,7%) ao longo de 72 semanas. Estes dados reforçam a posição competitiva da Lilly no mercado da obesidade, onde enfrenta uma intensa concorrência da Novo Nordisk. A expansão da capacidade de fabrico da empresa, incluindo a resolução da escassez de tirzepatide, posiciona-a bem para ganhos acelerados de quota de mercado.
Estratégia de crescimento e expansão da produção
A Lilly continua a investir fortemente na capacidade de fabrico, com 2 mil milhões de dólares em investimentos adicionais para além do seu compromisso de 4,5 mil milhões de dólares com a Lilly Medicine Foundry. O foco da empresa na penetração no mercado dos EUA, a introdução de frascos de dose única e a expansão estratégica da capacidade demonstram seu compromisso em atender à demanda explosiva por produtos GLP-1. A resolução da escassez de tirzepatide também limita a concorrência de alternativas compostas.
Pipeline e inovação
A empresa mantém uma forte linha de produtos no sector da obesidade/diabetes, incluindo candidatos promissores como o retatrutide (que atingiu 24% de perda de peso em 48 semanas) e o orforglipron (quase 10% de perda de peso em 36 semanas). Estes produtos de nova geração poderão ajudar a Lilly a manter a sua posição de liderança à medida que o mercado dos GLP-1 evolui e surgem novos concorrentes.
Linha de produtos Fonte: Apresentação dos resultados do terceiro trimestre da empresa
Desafios e riscos do mercado
A Lilly enfrenta vários desafios importantes na execução da sua estratégia de crescimento. As restrições da cadeia de abastecimento e os problemas de gestão de stocks continuam a ter impacto nos resultados a curto prazo. O impacto potencial das alternativas compostas e as respostas políticas à escassez de medicamentos criam incerteza em torno dos preços e do acesso ao mercado. Além disso, as elevadas expectativas do mercado, reflectidas na avaliação premium da Lilly, deixam pouca margem para erros de execução.
Perspetiva de investimento
Embora a história fundamental de crescimento da Lilly continue a ser convincente, os investidores têm de ponderar a forte posição competitiva da empresa e a sua liderança de mercado face à sua avaliação de topo (negociada a ~38x as estimativas de lucros para 2025). A resolução bem sucedida das restrições de fabrico e a inovação contínua no espaço GLP-1 serão cruciais para justificar as avaliações atuais e proporcionar um crescimento sustentado.
O enfoque da empresa na expansão do fabrico e a recente validação clínica da superioridade do Zepbound apoiam a continuação da dinâmica. No entanto, os desafios em matéria de inventário e as potenciais pressões concorrenciais, tanto dos operadores estabelecidos como dos novos operadores, justificam um acompanhamento atento.
Comentário dos analistas
Os analistas mantêm uma perspetiva geralmente positiva, apesar dos desafios a curto prazo. A BMO Capital Markets considera que a recente perda de lucros se deveu à dinâmica temporária dos stocks e não à fraqueza subjacente da atividade. O Barclays observa que, embora as restrições de fornecimento estejam a diminuir, as próximas actualizações dos concorrentes poderão pôr em causa o desempenho das acções a curto prazo. A opinião consensual sugere que, embora existam riscos de execução, a forte posição da Lilly no crescente mercado de GLP-1 apoia uma perspetiva positiva a longo prazo.
Avaliação
Baseámos as nossas projeções nas médias históricas e nas projeções da empresa, mantendo um cenário conservador. Isto resulta num crescimento das receitas de 27% e numa margem operacional de 37% ao longo da previsão a 5 anos. Considerando a influência substancial do valor terminal na análise do DCF, especialmente para períodos de previsão mais curtos, aplicámos um crescimento de receitas de 5% e um WACC terminal de 8,5%, igual ao utilizado nos anos de previsão.
De acordo com estes pressupostos, o nosso modelo sugere um valor intrínseco de $793,39 por ação, o que indica uma descida de menos de 5% em relação ao preço atual da ação. É importante notar a elevada sensibilidade dos valores intrínsecos derivados do DCF aos pressupostos de entrada. Abaixo, duas matrizes de sensibilidade ilustram diferentes cenários de crescimento da margem operacional e das receitas, bem como variações do WACC terminal e do crescimento das receitas terminais.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Para avaliar o desempenho da Lilly em relação aos seus pares, analisámos um grupo de três empresas comparáveis com trajectórias de crescimento semelhantes: Novo Nordisk, Amgen e AbbVie. Em todas as principais métricas, a Eli Lilly apresenta um desempenho superior à média do grupo de pares, tal como refletido nos múltiplos médios, medianos e ponderados por capitalização que calculámos.
No entanto, três avaliações separadas da Eli Lilly, com base nesses múltiplos, indicam uma sobrevalorização. É importante notar que a avaliação baseada em múltiplos reflecte as percepções do mercado relativamente a empresas comparáveis. Num cenário de “o vencedor leva tudo”, a avaliação da Eli Lilly pode ainda estar de acordo com a sua posição dominante no mercado e o seu potencial de crescimento.
Fonte:Bloomberg Finance LP, XTB Research
Recomendações: A Eli Lilly tem 35 recomendações, com 28 de “compra” e o preço mais alto de $1250, 6 de “manutenção” e uma de “venda” com o preço de $580. A previsão do preço médio das acções para 12 meses é de $998,74, o que implica um potencial de subida de 20,3% em relação ao preço atual.
Análise técnica (intervalo diário):
A ação está sendo negociada atualmente logo abaixo da SMA de 200 dias, que se alinha com a SMA de 50 dias, criando uma zona de resistência chave. Para os touros, o alvo principal é o nível de retração Fibonacci de 61,8% em US $ 871,96, perto da SMA de 100 dias. Atingindo este nível, também fechará a lacuna de preços do final de outubro. O RSI indica divergência de alta com altos e baixos mais elevados, enquanto o MACD emitiu recentemente um sinal de compra, apoiando a dinâmica ascendente.
Para os ursos, o primeiro alvo é o nível de retração Fibonacci de 23,6%. Uma quebra abaixo deste nível poderia abrir o caminho para um novo teste de baixas recentes em torno de US $ 700, sinalizando uma potencial continuação da tendência de baixa.
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