- Super Micro Computer sobe na inclusão do S&P 500
- As ações atingiram um novo máximo histórico
- As ações valorizaram mais de 1200% desde o início de 2023
- A procura por IA está a apoiar o bom desempenho das ações da empresa
- O avanço abrandou perto da marca dos $1.150
A Super Micro Computer (SMCI.US) recuperou no início desta semana e atingiu novos máximos históricos. O movimento de alta foi desencadeado pelo anúncio do S&P Dow Jones Indices feito na sexta-feira passada, após o encerramento da sessão de Wall Street. Vamos dar uma rápida olhada nas acções, bem como na sua avaliação!
Super Micro Computer vai juntar-se ao índice S&P 500
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Abrir Conta Abrir Conta Demo Download mobile app Download mobile appA Super Micro Computer subiu quase 20% na segunda-feira e atingiu novos máximos de sempre. A subida foi desencadeada por um anúncio feito pela S&P Dow Jones Indices na sexta-feira, após o encerramento da sessão de Wall Street. A S&P Dow Jones Indices anunciou que a Super Micro Computer e a Deckers Outdoor irão substituir a Whirlpool e a Zions Bancorp no índice S&P 500, com efeitos a partir de 18 de março de 2024.
A inclusão de uma ação no índice das 500 maiores empresas públicas dos EUA indica que a procura das suas acções pode aumentar a curto prazo. Isto deve-se ao facto de os fundos de índice, como os ETF, que acompanham o índice S&P 500 terem de ajustar as suas carteiras de modo a corresponderem à nova composição do índice. Isto significa que terão de comprar acções da Super Micro Computer e terão de o fazer por volta de 18 de março de 2024 para garantir o menor desfasamento possível entre o desempenho do índice e o desempenho do fundo. Um salto pós-anúncio nas acções da Super Micro Computer é uma tentativa de antecipar a procura dos ETFs.
As acções subiram mais de 1.200% desde o início de 2023!
A Nvidia tem sido uma estrela da atual recuperação do mercado de acções impulsionada pela IA, subindo cerca de 500% desde o início de 2023 e tornando-se a terceira maior empresa pública do mundo. A atenção dada à Nvidia não deve surpreender, uma vez que se trata de uma grande empresa e os retornos impulsionados pela IA têm sido gigantescos. No entanto, não é a empresa relacionada com a IA com melhor desempenho. A Super Micro Computer, que fabrica servidores e outros equipamentos para a inteligência artificial, registou uma subida impressionante de mais de 1200% desde o início do ano passado! As acções estão também a ser negociadas com uma subida de cerca de 295% em relação ao fecho de 2023!
A procura por IA impulsiona os resultados da SMCI
Embora mesmo vagas menções ao envolvimento na tecnologia de IA, de uma forma ou de outra, tenham provocado saltos nas cotações de muitas acções ao longo do ano passado, o impacto da IA na atividade da Super Micro Computer não é vago e a subida maciça das cotações parece ser, pelo menos em certa medida, justificada pelos fundamentos.
A empresa apresentou os resultados do segundo trimestre fiscal de 2024 (calendário do quarto trimestre de 2023) no final de janeiro de 2024, que se revelaram muito fortes. As vendas do segundo trimestre fiscal aumentaram mais de 100% em relação ao ano anterior para 3,66 mil milhões de dólares, com o lucro bruto a aumentar 67% em relação ao ano anterior para 564,32 milhões de dólares. O lucro operacional aumentou 72% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro líquido foi 68% maior em relação ao ano anterior. Esse desempenho sólido não foi um evento único, com a empresa esperando que as vendas do terceiro trimestre fiscal de 2024 atinjam US $ 3.7-4.1 mil milhões, acima dos US $ 1.28 mil milhões no terceiro trimestre fiscal de 2023. No que diz respeito à previsão para o ano fiscal de 2024 (julho de 2023 - junho de 2024), a Super Micro Computer espera vendas de 14,3-14,7 mil milhões de dólares, ou seja, cerca de 100% mais elevadas do que no ano fiscal de 2023. Note que a orientação para o ano inteiro foi significativamente aumentada, em comparação com a previsão anterior de 10-11 mil milhões de dólares em vendas, à medida que a forte procura de IA se torna cada vez mais clara.
Fonte: xStation5
Avaliação da empresa
Discounted Cash Flow (DCF)
Comecemos provavelmente pelo modelo fundamental mais popular para avaliar acções - o método do fluxo de caixa descontado (DCF). Este modelo baseia-se numa série de pressupostos. Embora normalmente baseamos essas suposições em torno de médias de 5 anos na análise do estoque da semana, essa abordagem não funcionaria para a Super Micro Computer. A empresa está a experimentar uma enorme melhoria nas perspectivas de negócio graças à revolução da IA, e basear o crescimento das receitas ou os pressupostos da margem operacional em médias de 5 anos iria subvalorizar significativamente as acções da empresa.
Dito isto, assumimos um crescimento das receitas de 20% e uma margem operacional de 11%, enquanto os pressupostos relativos à taxa de imposto, despesas de capital, depreciação, fundo de maneio e WACC se basearam nos períodos mais recentes. Dado que a Super Micro Computer projecta um crescimento de 100% das receitas no presente exercício, estes pressupostos podem ser considerados conservadores, mas é pouco provável que um crescimento tão forte se prolongue para além do boom inicial da IA. No entanto, como existe um elevado grau de incerteza quanto ao futuro ritmo de crescimento das receitas, decidimos fazer previsões pormenorizadas para apenas 5 anos, em vez de 10 anos, como habitualmente fazemos. O crescimento das receitas terminais é assumido em 6%, enquanto o WACC terminal é assumido em 9,5%.
Este conjunto de pressupostos fornece-nos um valor intrínseco das acções da Super Micro Computer de 949,12 dólares - ou cerca de 15% abaixo do fecho de ontem. A previsão do valor terminal representa quase 90% da avaliação do DCF.
Um aspeto a salientar é que o valor intrínseco obtido através do método DCF é altamente sensível aos pressupostos adoptados. Apresentam-se abaixo duas matrizes de sensibilidade - uma para diferentes conjuntos de pressupostos relativos à margem operacional e ao crescimento das receitas, e outra para diferentes conjuntos de pressupostos relativos ao WACC terminal e ao crescimento das receitas terminais.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Múltiplos
De seguida, vamos ver como a avaliação da Super Micro Computer se compara com a dos seus pares. Criámos um grupo de pares constituído por 6 empresas cotadas nos EUA consideradas concorrentes da Super Micro Computer - Cisco Systems, Dell Technologies, HP Inc, Hewlett Packard Enterprise, NetApp e Seagate Technology Holdings. Analisámos 6 múltiplos de avaliação diferentes - P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Vendas e EV/EBITDA.
Observando a tabela abaixo, podemos ver que existe alguma volatilidade nos múltiplos para os pares da Super Micro Computer. No entanto, a primeira conclusão importante da tabela é que a Super Micro Computer é negociada a múltiplos muito mais elevados do que os seus pares. A segunda conclusão importante é que, independentemente do múltiplo que utilizamos e do facto de considerarmos a média ou a mediana, a empresa parece estar sobrevalorizada em comparação com os seus pares. No quadro seguinte, apresentamos a avaliação calculada utilizando tanto a média como a mediana. A utilização de múltiplos medianos fornece-nos avaliações que variam entre $169,57 no caso do múltiplo EV/EBITDA e $703,41 no caso do múltiplo P/BV. Não é possível calcular um múltiplo P/FCF para a Super Micro Computer, uma vez que a empresa registou um fluxo de caixa livre negativo no conjunto dos quatro trimestres mais recentes. Uma média aparada (excluindo as avaliações mais elevadas e mais baixas) fornece-nos um valor intrínseco de 310,97 dólares por ação, ou seja, cerca de 70% abaixo do preço de fecho à vista de ontem.
Análise técnica
A Super Micro Computer (SMCI.US) subiu acima dos $1.000 na segunda-feira e atingiu novos máximos de todos os tempos. No entanto, dando uma olhada no gráfico no intervalo H1, podemos ver que o avanço foi interrompido na área de $1.150. As ações caíram na terça-feira em meio a uma ampla liquidação do mercado, mas conseguiram se recuperar de volta para a área de $1.150 ontem. A perspetiva técnica futura dependerá do que a ação fará a seguir. Uma falha em quebrar acima da área de $1.150 e um recuo resultaria em um padrão de topo duplo surgindo no gráfico. Em tal cenário, a área de $1.000 serviria como o decote do padrão e será um nível chave de curto prazo a ser observado.
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