Ação da semana - Xylem (09.01.2025)

A Xylem (XYL.US), um líder global em soluções de tecnologia da água, está estrategicamente posicionada na intersecção de duas tendências críticas: a crescente escassez de água e as crescentes exigências de água devido ao avanço tecnológico. Com uma capitalização de mercado de 28,16 mil milhões de dólares, a Xylem fornece tecnologias e serviços essenciais para a gestão, tratamento e transporte de água, servindo clientes industriais e de serviços públicos em todo o mundo.

Q3 FY24 Results 

Resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 24

Para o terceiro trimestre, a Xylem relatou:

• Receita: 2,104 mil milhões de dólares (+1,35% em relação ao ano anterior) vs. estimativa de 2,175 mil milhões de dólares
• EPS ajustado: $1,11 vs. $0,99 ano a ano (+12,12%)
• Lucro líquido: US$ 217 milhões
• Margem de lucro líquido: 10,3% (+300bps em relação ao ano anterior)
• Margem EBITDA Ajustada: 21,2% (+140bps em relação ao ano anterior)
• Pedidos: +8% em relação ao ano anterior

Lucro vs Estimativas. Fonte: Bloomberg

Evolução estratégica

Os recentes movimentos estratégicos da Xylem demonstram o seu compromisso com a liderança tecnológica e a expansão do mercado através de várias iniciativas importantes. A empresa reforçou as suas capacidades digitais através da aquisição de uma participação maioritária na Idrica, que melhorou a plataforma Xylem Vue para fornecer informações em tempo real aos serviços públicos de água. Essa integração permite que os clientes enfrentem melhor os desafios, como a perda de água e o envelhecimento da infraestrutura, com soluções mais sofisticadas.

No mercado europeu, a Xylem reforçou a sua presença através da aquisição da Heusser Water Solutions AG na Suíça, acrescentando uma experiência local significativa em soluções avançadas de bombagem e tratamento. A empresa também expandiu o seu pipeline de inovação com um investimento de 50 milhões de dólares em capital de risco corporativo, visando empresas emergentes que desenvolvem soluções para a escassez, qualidade e descarbonização da água. Isto baseia-se em parcerias de sucesso com empresas como a Burnt Island Ventures e demonstra o compromisso da Xylem em promover o avanço tecnológico no sector da água.

Visão geral do segmento de negócio

A Xylem opera através de quatro segmentos principais, cada um servindo necessidades de mercado distintas. O segmento de Infra-estruturas de Água, que representa 40% das receitas, concentra-se no transporte e tratamento de água através de bombas, filtragem, equipamento de tratamento e controlos. Este segmento serve uma mistura geográfica de 35% dos EUA, 35% da Europa Ocidental e 30% dos mercados emergentes, com mercados finais divididos entre serviços de águas residuais (60%) e aplicações industriais (40%).

O segmento Applied Water contribui com 25% das receitas e é especializado em soluções industriais e de construção, incluindo bombas, válvulas, permutadores de calor e controlos. Este segmento mantém uma presença mais forte nos EUA (50%), com a Europa Ocidental e os mercados emergentes a representarem 20% e 30%, respetivamente. A atividade serve os mercados finais de soluções industriais (45%) e de construção (55%).

As Soluções de Medição e Controlo, que representam 24% das receitas, fornecem soluções de medição e teste inteligentes principalmente ao mercado dos EUA (65%), com presença adicional na Europa Ocidental (15%) e nos mercados emergentes (20%). O segmento serve predominantemente os serviços públicos de água potável (85%) e o restante centra-se em aplicações industriais.

O segmento de Soluções e Serviços Integrados, embora seja o mais pequeno com 11% das receitas, fornece serviços especializados de tratamento e avaliação. Este segmento mantém um forte enfoque nos EUA (80%) e serve principalmente clientes industriais (70%), juntamente com empresas de serviços públicos (30%).

Repartição da carteira por receitas. Fonte: Dados da empresa

Fatores de crescimento

A expansão da inteligência artificial e dos centros de dados representa uma oportunidade de crescimento significativa para a Xylem. As crescentes exigências de água para arrefecer as operações dos centros de dados criaram novos mercados para soluções eficientes em termos de água. A Xylem posicionou-se bem neste espaço através de parcerias estratégicas, incluindo a colaboração com a DataRobot para capacidades de avaliação de condutas com base em IA.

Uso de energia e água do Google. Fonte: Bloomberg

O crescente mercado de dessalinização apresenta outra oportunidade significativa para as tecnologias de tratamento de água da Xylem. Com a expetativa de que a procura global de água doce ultrapasse a oferta em 40% até 2030, de acordo com as Comissões Globais sobre a Economia da Água, a dessalinização está a tornar-se cada vez mais crítica para a segurança da água. As previsões da indústria da Morgan Stanley e da Fortune Business Insights projectam que o mercado global de dessalinização cresça a uma taxa anual composta superior a 8%, expandindo-se potencialmente de 23 mil milhões de dólares em 2023 para quase 50 mil milhões de dólares em 2032. As tecnologias avançadas de tratamento e a presença global da Xylem posicionam-na bem para conquistar quota neste mercado em expansão.

Mapa de risco de seca. Fonte: Bloomberg

Os regulamentos ambientais continuam a impulsionar a procura das soluções da Xylem, particularmente com os novos regulamentos PFAS da EPA que exigem que mais de 5.000 sistemas de água dos EUA actualizem as suas capacidades de tratamento. As tecnologias comprovadas de remediação de PFAS da Xylem, com mais de 80 instalações concluídas, posicionam a empresa como líder na abordagem destes desafios regulamentares.

A modernização da infraestrutura fornece outro vetor de crescimento substancial, uma vez que a infraestrutura de água envelhecida nos mercados desenvolvidos necessita de ser actualizada, enquanto os mercados emergentes continuam a construir novos sistemas. A emissão de títulos municipais de 33,4 milhões de dólares para projectos de água em 2024 indica um forte compromisso do sector público com a melhoria das infra-estruturas de água.

Orientações de gestão

Olhando para o ano completo de 2024, a administração espera que a receita atinja 8,5 milhões de dólares, representando um aumento de 15% em relação ao ano anterior, com um crescimento orgânico de 5%. A empresa prevê uma margem EBITDA ajustada de aproximadamente 20.5% e reduziu sua orientação de EPS ajustado para $ 4.22- $ 4.24. Espera-se que a conversão do fluxo de caixa livre exceda 120% do lucro líquido.

Avaliação

Com base na nossa análise da Xylem, utilizando dados históricos e orientações da empresa, desenvolvemos projeções que pressupõem um cenário de crescimento moderado. O nosso cenário de base incorpora um crescimento das receitas de 11% e uma margem operacional de 17% durante o período de previsão de 5 anos. Dado o impacto significativo do valor terminal nas avaliações DCF, particularmente para previsões a 5 anos, utilizámos uma taxa de crescimento de receitas terminal mais conservadora de 5,5% e um WACC terminal de 10%, em comparação com 11% durante o período de previsão.

Com base nestes pressupostos, o nosso modelo DCF indica um valor intrínseco de $137,84 por ação, o que sugere um potencial de valorização de 19% em relação ao preço atual das ações de $115,91. No entanto, é crucial reconhecer que as avaliações DCF são altamente sensíveis aos pressupostos de entrada. As matrizes de sensibilidade em anexo ilustram como a avaliação varia em diferentes cenários para a margem operacional, crescimento das receitas, WACC terminal e taxas de crescimento das receitas terminais.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Para avaliar a avaliação relativa da Xylem, analisámos um grupo de quatro empresas comparáveis no sector da tecnologia da água industrial: Parker Hannifin, Ingersoll-Rand, Veolia e Idex. A comparação entre pares revela informações interessantes sobre o posicionamento de mercado e as métricas de avaliação da Xylem.

As avaliações baseadas em múltiplos mostram sinais mistos em diferentes métricas. A utilização dos múltiplos P/E e Forward P/E sugere um potencial negativo, com avaliações implícitas de $92,88-$98,72 com base em avaliações médias. No entanto, os múltiplos P/BV e Forward EV/Sales indicam um potencial de subida significativo, com avaliações implícitas de $170,95 e $171,19, respetivamente. A abordagem ponderada pela capitalização, que tem em conta as diferenças de dimensão das empresas, sugere valores que variam entre 85,40 dólares (P/FCF) e 212,74 dólares (P/BV).

Em particular, a Xylem negoceia a múltiplos mais elevados do que a mediana do grupo de pares em várias métricas, com um P/E de 35,39x em comparação com a mediana dos pares de 29,52x, e um P/E a prazo de 24,65x contra 23,25x dos pares. Este prémio de avaliação pode ser justificado pela forte posição de mercado da empresa e pelas perspectivas de crescimento no sector da tecnologia da água, embora também sugira uma margem limitada para uma expansão múltipla.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Recomendações: A Xylem tem 22 recomendações, com 14 “comprar” e preço mais alto de $166 e 8 “manter”. A previsão do preço médio das ações para 12 meses é de $146,86, o que implica um potencial de subida de 26,7% em relação ao preço atual.

Análise técnica (intervalo diário):

A ação está atualmente a ser negociada abaixo do nível chave do nível de retração Fibonacci de 38,2%. Para os ursos, o alvo será o nível de retração de Fibonacci de 61,8%, que actuou como um forte suporte há um ano atrás e anteriormente levou a uma recuperação.

Para os touros, o principal objetivo é recuperar o nível de retração de Fibonacci de 38,2%, que serviu como um forte nível de apoio durante a corrida de touros anterior. O RSI está mostrando sinais iniciais de potencial divergência de alta, mas ainda está se consolidando perto de valores de sobre-venda. Enquanto isso, o MACD permanece apertado sem uma direção clara, embora favoreça ligeiramente uma perspetiva de alta. Fonte: xStation