Ação da semana - ZIM Integrated Shipping Services (28.12.2023)

• A ZIM é uma companhia de navegação israelita cotada nos EUA

• Ataques mais frequentes no Mar Vermelho ameaçam a navegação comercial

• A ZIM foi uma das primeiras a reencaminhar os seus navios através do Cabo da Boa Esperança

• As receitas e o preço das acções da empresa estão estreitamente relacionados com as taxas de frete

• A ZIM negoceia com um desconto em relação aos seus pares

• As acções não conseguiram ultrapassar a geometria local

A ZIM Integrated Shipping Services (ZIM.US), uma empresa de transporte marítimo israelita cotada nos EUA, tem vindo a chamar mais a atenção nos últimos tempos. A empresa foi uma das primeiras a redirecionar os seus navios através do Cabo da Boa Esperança, em resposta aos ataques mais frequentes a navios comerciais no Mar Vermelho. O preço das acções da empresa sofreu um golpe, mas começou a recuperar as perdas à medida que os concorrentes da ZIM também começaram a desviar os seus navios. Vamos dar uma olhadela rápida à empresa!

Ataques Houthi no Mar Vermelho

Os rebeldes Houthi, baseados no Iémen, começaram a atacar navios comerciais no Mar Vermelho, após o início da guerra entre Israel e o Hamas. Os Houthi dizem que estão a atacar navios que são propriedade de Israel ou que se destinam a Israel. Em consequência, a ZIM Integrated decidiu evitar a zona e redireccionou os seus navios para rotas mais longas. No entanto, os navios sem ligações a Israel também foram visados, levando várias empresas com operações de transporte marítimo significativas, como por exemplo a BP ou a Maersk, a desviar os navios de carga através do Cabo da Boa Esperança, que é uma rota Ásia-Europa 40% mais longa do que a rota através do Mar Vermelho e do Canal do Suez. Esta rota alternativa poderá ser 14 dias mais longa e implicar um aumento dos custos de combustível e das taxas relacionadas com as emissões para as companhias de navegação.

Fonte: Global Maritime Hub, S&P Global

As taxas de frete estão a aumentar

Os custos mais elevados, bem como a deterioração geral da situação de segurança no Mar Vermelho, estão a fazer subir os custos do frete. O Drewry World Container Index subiu de cerca de 1.382 dólares por contentor de 40 pés no final de novembro para mais de 1.660 dólares atualmente. O índice para a rota comercial Xangai-Roterdão subiu de $1.171 por contentor de 40 pés no final de novembro para $1.667 agora, um aumento de mais de 40% em três semanas.

Os custos de frete para as rotas de comércio marítimo através do Mar Vermelho aumentaram com o aumento da frequência de ataques a navios comerciais na região do Médio Oriente. Fonte: xStation5

A subida dos custos de transporte de mercadorias é benéfica para as empresas de transporte marítimo

O que pode parecer um pouco contra-intuitivo, os actuais desenvolvimentos são, na verdade, um impulso para os negócios das empresas de transporte marítimo. As receitas das empresas de transporte marítimo, como a ZIM, estão estreitamente ligadas às taxas de frete - pagamentos que cobram pelo transporte de mercadorias. O aumento dos custos de combustível, os custos de seguro mais elevados, bem como o aumento do risco do negócio, estão a fazer subir os custos das empresas de transporte marítimo, que mais tarde transferem esse aumento para os clientes em termos de taxas de frete mais elevadas. O preço das acções da ZIM e as receitas trimestrais foram comparados com o índice Drewry Global Container (índice das taxas de frete) no gráfico abaixo (dados semanais). Como se pode ver, existe uma forte correlação entre as taxas de frete e o preço das acções da ZIM, bem como entre as taxas de frete e as receitas trimestrais da ZIM. Isto significa que a situação atual - custos mais elevados devido a riscos mais elevados - pode vir a ser benéfica para a atividade da empresa e para os seus accionistas.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

A ZIM é transaccionada a múltiplos mais baixos do que os seus pares

Sendo uma empresa israelita, a ZIM Integrated Shipping Services corre um risco acima da média de ser atacada no Mar Vermelho e, consequentemente, foi uma das primeiras a desviar os seus navios para rotas comerciais mais longas mas mais seguras. Este facto fez baixar a avaliação da ZIM em relação às suas congéneres. O preço das acções da empresa recuperou em comparação com os seus pares mais tarde, quando as principais companhias de navegação também começaram a desviar os seus navios do Mar Vermelho. No entanto, a ZIM continua a ser transaccionada a múltiplos muito inferiores aos dos seus concorrentes.

Os múltiplos da ZIM e dos seus concorrentes são apresentados no quadro seguinte. Como se pode ver, a companhia de navegação israelita negoceia a múltiplos muito mais baixos do que os seus pares. O rácio preço/valor contabilístico da ZIM é ligeiramente inferior à média ou à média dos seus pares, mas os outros múltiplos são significativamente inferiores às médias. A avaliação das acções da ZIM utilizando os múltiplos médios e medianos resulta numa avaliação acima do mercado para cada um dos múltiplos utilizados. As avaliações médias aparadas, excluindo as mais elevadas e as mais baixas, sugerem uma subida de cerca de 400% em relação aos preços de mercado actuais.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Um olhar sobre o gráfico

As ações da ZIM Integrated Shipping Services (ZIM.US) estão prestes a fechar um ano difícil. As ações estão sendo negociadas com queda de mais de 40% no acumulado do ano, à medida que continua o movimento descendente lançado em março de 2022. As ações são negociadas quase 90% abaixo dos máximos históricos alcançados no final do primeiro trimestre de 2023. No entanto, parte das perdas foi apagada recentemente, pois a decisão de outras companhias de navegação de evitar o Mar Vermelho e redirecionar seus navios pelo Cabo da Boa Esperança fez com que o ZIM parecesse relativamente subvalorizado.

Observando o gráfico ZIM no intervalo D1, podemos ver que a ação está a ser negociada cerca de 60% acima dos mínimos recentes, com o movimento ascendente a acelerar após uma quebra acima da linha de tendência de baixa de curto prazo. No entanto, uma recente tentativa de quebrar acima do limite superior de uma geometria do mercado local em US $ 11,50 acabou por ser um fracasso e a ação, em teoria, ainda permanece na tendência de baixa. Um ponto a ser observado é que a retração desta semana vem após um período de ganhos rápidos e acentuados, e após o indicador RSI saltar para o território de sobre-compra.

Fonte: xStation5