📆 Antevisão à decisão do BCE

❗ BCE anunciará a sua decisão sobre as taxas de juro às 13h15, mercados divididos entre +25 e +50 bp

O Banco Central Europeu (BCE) deverá anunciar a decisão sobre as taxas hoje às 13:15, seguida da conferência de imprensa às 13h45, com a Presidente do BCE, Lagarde. Os economistas inquiridos pela Bloomberg e Reuters apontam para um aumento da taxa de 50 pontos base, mas estes inquéritos podem já estar desactualizados e não reflectir expectativas reais, na sequência das últimas perturbações no sector bancário.

Quais são as probabilidades?

Os economistas esperavam hoje que o Banco Central Europeu aumentasse as taxas em 50 pontos base, colocando as taxas de referência nos 3,00% - o nível mais alto desde finais de 2008. Este resultado é esperado por 55 dos 56 economistas numa sondagem da Bloomberg. O Deutsche Bank é o único a prever um movimento de 25 pontos base. No entanto, deve dizer-se que o Deutsche Bank alterou a sua previsão para 25 pontos base ainda ontem, devido à turbulência no sector bancário europeu.

Na reunião de hoje, os mercados estão divididos em 60-40 pontos de base entre 25 e 50 pontos base. Fonte: Bloomberg

Como as coisas mudaram após a turbulência do SVB-Credit Suisse (CS)

Embora os participantes no mercado não estivessem muito preocupados com o abandono do plano do BCE de aumentar em 50 pontos base, as coisas mudaram esta semana à medida que os receios de contágio se espalharam pela Europa com as acções do Credit Suisse a caírem livremente ontem. Isto levou a uma queda maciça nas expectativas de aumento das taxas, com uma hipótese de 50 pontos base de aumento das taxas a cair de quase-100% para cerca de 40%!

Na reunião de hoje, há tão pouco tempo como há uma semana, os mercados estavam a fixar os preços quase na totalidade numa subida de 50 pontos base! Fonte: Bloomberg

O BCE enfrenta um dilema com a questão do Credit Suisse

A turbulência no sector bancário europeu está a causar um dilema para o BCE - deverá este prosseguir com aumentos significativos das taxas numa tentativa de conseguir o controlo da inflação mesmo que corra o risco de desencadear uma crise bancária europeia? Esta é uma escolha complicada a fazer.

Por um lado, o Credit Suisse conseguiu obter garantias do Banco Nacional Suíço e do regulador suíço de que irá receber apoio caso a situação o exija. O Credit Suisse anunciou que pretende exercer uma opção de pedir emprestado um montante adicional de 50 mil milhões CHF ao Swiss National Bank através de uma linha de crédito coberta, a fim de melhorar a sua posição de liquidez. Isto levou a um alívio no mercado e a um salto de mais de 30% nas acções do Credit Suisse até hoje.

Por outro lado, o apoio do SNB não significa que os males do Credit Suisse tenham terminado. Não é segredo que o Credit Suisse tem estado envolvido em alguns dos recentes escândalos de mercado de grande visibilidade, como os escândalos Archegos ou Greensill. Parece que pode haver algumas falhas significativas no cumprimento e na gestão do risco no banco suíço e está a ter um impacto negativo na confiança dos investidores no banco. Enquanto o apoio das autoridades ajudou a aliviar as preocupações por agora, outra notícia preocupante sobre o Credit Suisse pode ver os problemas e a agitação do mercado reacenderem-se.

Mensagem cautelosa de Lagarde parece provável

Dito isto, uma decisão cautelosa hoje, se tomada, como aumentar os juros em apenas 25 pontos base ou mesmo manter as taxas inalteradas, não deve ser uma surpresa. É provável que despoletará uma reacção dovish nos mercados, dado que as expectativas estão divididas entre +25 e +50 pb movimento. No entanto, a declaração de acompanhamento é susceptível de ser muito cautelosa. A Presidente do BCE, Lagarde, irá enfrentar questões sobre o estado dos bancos durante a conferência de imprensa, mas parece altamente provável que ela minimizará os riscos actuais, aplaudirá as acções das autoridades suíças e dará a entender melhor a situação e as razões por detrás da mesma antes de dar qualquer resposta. É também provável que seja prudente ao fazer declarações sobre futuras medidas políticas e que se abstenha de fazer comentários claros sobre a dimensão das subidas das taxas de juro, como fez no mês passado, quando insinuou fortemente que um aumento da taxa de 50 pontos base está a chegar na reunião de Março.

Deve também notar-se que será uma reunião trimestral do BCE, o que significa que será divulgado um novo conjunto de projecções económicas. É provável que estas apontem para uma inflação mais baixa nos próximos meses, enquanto se espera que o crescimento dos preços de base seja pouco alterado em comparação com as previsões anteriores.

Mercados: EURUSD e DE30

O EURUSD reagiu ontem em baixa , à medida que os problemas do sector bancário se espalhavam pelo Atlântico. O par testou a linha de tendência de alta a curto prazo, mas os compradores acabaram por recuperar o controlo do preço.

EURUSD gráfico D1. Fonte: xStation5

DE30 começou a sessão de hoje em terreno positivo, após o SNB ter dito que iria ajudar o Credit Suisse, o que acabou por apoiar também o sentimento no mercado. 
Ao analisarmos o gráfico no período de tempo D1, podemos ver que o índice está a testar uma importante zona de suporte - limite inferior da estrutura perto dos 14.800 pts. Os compradores têm conseguido manter o controlo do preço nesta zona. Contudo, se ocorrer uma quebra abaixo dessa zona, o movimento de baixa poderá prolongar-se.

DE30 gráfico D1. Fonte: xStation5