📊Antevisão aos resultados da Alphabet e Microsoft

Alphabet (GOOGL). Resultados do 3.º trimestre de 2026

A Alphabet enfrenta um teste em que uma das métricas mais importantes será a comparação entre o aumento das despesas com infraestruturas de IA e a dinâmica do negócio da publicidade tradicional e do segmento da nuvem. Até recentemente, a Alphabet parecia ser uma das principais vencedoras em termos de rentabilidade relacionada com os investimentos em IA, mas os enormes gastos de capital (CAPEX) levam os investidores a colocar cada vez mais questões.

A Alphabet tem vindo a registar uma clara tendência de descida desde os máximos históricos atingidos em maio e está atualmente a testar a zona de um suporte-chave associado ao último impulso de subida. Recentemente, o desempenho da Alphabet tem sido ligeiramente inferior, mesmo em comparação com o índice Nasdaq 100, de âmbito mais alargado. Um resultado significativamente superior ao consenso poderia ajudar a empresa, mas os investidores continuarão, em grande medida, a centrar-se no CapEx.

Expectativas do mercado e indicadores-chave:

• Lucro por ação e receitas: O lucro por ação previsto situa-se entre 2,99 e 3,03 dólares, com receitas de 127,9 mil milhões de dólares (+25 % em termos homólogos).
• Google Cloud: Receitas estimadas em cerca de 29 mil milhões de dólares, o que representa um aumento de 89–91% em termos homólogos.
• Motor de busca e publicidade: Prevê-se um abrandamento do crescimento para 15–17% (em comparação com 19% no 1.º trimestre e 17% no 2.º trimestre), devido a preocupações quanto ao impacto das funcionalidades de IA (AI Overviews) no tráfego gerador de cliques.
• Despesas de capital (CapEx): Prevê-se que as despesas em 2026 excedam os 200 mil milhões de dólares (um aumento superior ao dobro em relação ao ano anterior), levando a um fluxo de caixa livre negativo este ano e no próximo.
• Avaliação e previsões: A variação do preço das ações após a divulgação dos resultados, com base nas opções, situa-se em 5,8%. O preço-alvo médio dos analistas é de 429 dólares (64 recomendações de compra, 7 neutras, 0 de venda).

Já no trimestre anterior, a empresa registou um fluxo de caixa livre (FCF) negativo.

A principal fonte de incerteza em torno da Alphabet continua a ser uma clara discrepância entre o aumento das despesas com IA e a pressão sobre os fluxos de caixa livres, o que levou o preço das ações a aproximar-se do limiar de um mercado em baixa (uma queda de cerca de 20 % desde maio). Apesar disso, o crescimento dinâmico da nuvem e potenciais novas fontes de receitas, tais como o interesse da OpenAI na aquisição de chips de computação da Google, demonstram que a empresa detém ativos sólidos na corrida tecnológica, mantendo o otimismo dos analistas.

Microsoft (MSFT). Resultados do 1.º trimestre do ano fiscal de 2027

A Microsoft encara o seu relatório financeiro como um indicador primordial da procura corporativa de IA, esforçando-se por combinar investimentos avultados com uma forte disciplina de custos. A empresa está a ter um desempenho muito positivo em termos de posicionamento de preços, mas, ao mesmo tempo, os máximos quase recorde ameaçam uma potencial onda de vendas caso o mercado se mostre insatisfeito com a adoção da IA. A empresa apresenta também despesas de CAPEX muito semelhantes às da Alphabet.

Expectativas do mercado e indicadores-chave:

• Lucro por ação e receitas: O consenso prevê um EPS de 4,72–4,73 dólares, com receitas de 90,6–90,7 mil milhões de dólares (+17% em relação ao ano anterior).
• Azure Cloud: A previsão oficial da empresa aponta para um crescimento de 44–45%, mas as expectativas não oficiais atingem os 47–47,7% em termos homólogos.
• Despesas e fluxos de caixa: Prevê-se que o CapEx para o ano fiscal de 2027 ultrapasse os 190 mil milhões de dólares (+65% em termos homólogos), enquanto se projeta que o FCF desça para menos de 32 mil milhões de dólares (em comparação com os 67 mil milhões de dólares do ano anterior).
• Disciplina de custos: Prevê-se que um programa de saída voluntária para 60 000 colaboradores traga cerca de 1,2 mil milhões de dólares em poupanças anuais.
• Avaliação e previsões: Estima-se que a variação do preço das ações após a divulgação dos resultados seja inferior a 5%. O preço-alvo médio situa-se nos 604 dólares (68 recomendações de compra, 4 neutras, 0 de venda).

A fasquia para a Microsoft está colocada muito alta, e o mercado espera que as previsões sejam superadas no segmento de nuvem Azure. A combinação de investimentos recorde com poupanças operacionais planeadas reforça a confiança dos investidores, mantendo o preço das ações próximo de máximos históricos e posicionando a empresa como líder na comercialização de soluções baseadas em IA.

Denominador comum

Ambos os relatórios resumem-se a uma questão: se os gastos massivos dos hiperescaladores em infraestruturas de IA, que totalizarão mais de 390 mil milhões de dólares em 2026–2027, estão a começar a traduzir-se numa geração sustentável de fluxos de caixa.

O mercado já recompensou a disciplina da Microsoft (as ações subiram 36 por cento desde os resultados de julho) e penalizou a Alphabet por ter passado a registar fluxos de caixa negativos (menos 5 por cento no mesmo período), apesar de a Alphabet registar um crescimento mais rápido na nuvem. Um desempenho fraco do Azure ou resultados dececionantes nas pesquisas do Google poderiam reacender as preocupações de que os investimentos em IA não estejam a gerar retornos suficientes, tal como aconteceu com a Meta Platforms, cujas ações caíram 7% no dia seguinte à divulgação dos resultados, na semana passada.

Tem-se também vindo a falar-se cada vez mais de que as elevadas taxas de rendibilidade das obrigações norte-americanas resultam, em parte, do facto de as empresas de hiperescala procurarem capital de forma mais abrangente no mercado de dívida. Como se pode constatar, o ano em curso é apenas um antegozo da magnitude dos gastos que se prevê para os anos seguintes.