Chegará o barril de petróleo aos 100$? 🛢️

O petróleo bruto tem sido um dos principais fatores que contribuem para o problema da inflação incontrolável em todo o mundo. Quando a Rússia atacou a Ucrânia, a incerteza quanto ao abastecimento levou os preços a quase 130 dólares por barril. No entanto, quando o mercado viu que não havia problemas de abastecimento global de petróleo, o preço caiu significativamente de junho do ano anterior para junho do ano em curso. Mas a procura global recorde e um forte corte na produção global por parte da OPEP+ trouxeram de volta o fantasma dos 100 dólares por barril. Este facto pode indicar que a luta contra a inflação está longe de estar terminada.

Enorme défice e novos cortes na produção 🛢️
A OPEP+ já tinha reduzido a produção, mas com uma queda significativa dos preços, decidiu intervir. Em abril, todo o cartel alargado decidiu reduzir o seu objetivo de produção em pouco mais de 1 milhão de barris por dia. É de salientar que, nessa altura, muitos países do cartel tiveram dificuldade em aumentar a produção após os cortes iniciais durante a pandemia. O mercado estava cético quanto ao efeito desta ação, pelo que só após novos cortes em junho é que os preços começaram a recuperar. Mas isso não é tudo! Durante o verão, a Arábia Saudita anunciou um corte voluntário adicional de 1 milhão de barris por dia e a Rússia reduziu as exportações em 0,3 milhões. Ambas as ações foram prolongadas até ao final deste ano. O mercado esperava anteriormente um défice de 2 milhões de de barris por dia até ao final do ano, mas é agora claro que este défice será ainda maior!

Um défice tão grande foi visto pela última vez em 2007-2008, quando os preços subiram para quase 150 dólares por barril. Claro que, nessa altura, a oferta não conseguia acompanhar a procura crescente, enquanto que agora, a oferta é artificialmente limitada. Ainda assim, assistimos atualmente a uma procura recorde superior a 100 milhões de barris por dia, pelo que, com a escassez de petróleo, os preços continuam a subir e ninguém espera grandes descidas.

Biden não tem uma solução de emergência 🔔
No ano passado e no início deste ano, os Estados Unidos lutaram vigorosamente para baixar os preços de mercado. É preciso admitir que, durante algum tempo, isso funcionou muito bem. Os Estados Unidos exploraram as suas vastas reservas de petróleo, criadas na sequência das crises petrolíferas de há 40 anos. A certa altura, as agências governamentais americanas estavam a vender 1 milhão de barris por dia. Embora isto possa não parecer muito, o mercado equilibrado sentiu-o claramente. É de salientar que estas reservas foram criadas para um "dia de chuva". Embora os EUA sejam atualmente o maior produtor mundial de petróleo, não são auto-suficientes. A libertação destas reservas teve motivações políticas - Biden queria preços baixos para as eleições intercalares. As reservas foram drenadas para níveis não vistos desde a década de 1980 e os produtores americanos, mesmo com preços bastante elevados, estão relutantes em investir fortemente na expansão da produção devido às políticas restritivas da atual administração. Assim, parece quase certo um cenário de queda dos inventários comerciais para os níveis mais baixos desde 2015.

Enormes aumentos de preços 💰
Durante muito tempo este ano, o petróleo foi negociado a níveis mais baixos do que no período correspondente do ano anterior, levando a uma rápida contenção da inflação. Isso agora faz parte do passado. Os preços actuais são mesmo 15% mais altos do que em setembro do ano anterior e mais de 40% mais altos do que os mínimos de março ou maio deste ano. Olhando para os contratos de futuros, vemos um enorme aumento da procura a curto prazo para a mercadoria com oferta limitada. Naturalmente, se a produção de petróleo não aumentar significativamente no próximo ano, os preços poderão manter-se elevados. Por outro lado, o cartel da OPEP+ sabe que não pode levar à destruição da procura, algo que aconteceu em 2008 ou em junho do ano anterior, quando os preços caíram rapidamente de cerca de 130 para 100 dólares por barril. É por isso que provavelmente não devemos esperar novos aumentos excessivos de preços e a sua manutenção acima dos 100 dólares. É provável que este nível seja quebrado, embora se espere uma estabilização e potenciais ajustamentos da política da OPEP+ depois disso. É claro que, se ocorrer uma recessão, motivada por preocupações com os preços excessivamente altos do petróleo, os preços podem cair drasticamente. No entanto, sem isso, as actuais restrições de fornecimento da OPEP+ resultarão provavelmente em preços elevados, pelo menos até ao final deste ano.

Porquê só até ao final deste ano? A Saudi Aramco planeia uma segunda emissão de ações no valor de até 50 mil milhões de dólares. É evidente que obterá o melhor preço com níveis elevados de petróleo. Além disso, espera-se um potencial abrandamento da procura por parte da China no próximo ano e um abrandamento do crescimento relacionado com a manutenção de taxas de juro elevadas.